供需缺口漸拉大 價格上漲動力足 硫酸鎳將成明日之星

 

　　硫酸鎳有無水物、六水物和七水物三種，商用多為六水物，有α-型和β-型兩種變體，前者為藍色四方結(jié)晶，后者為綠色單斜結(jié)晶。按照產(chǎn)品分類，可以分為電鍍級硫酸鎳與電池級硫酸鎳，前者應用于電鍍工業(yè)與電池工業(yè)中，是電鍍鎳和化學鎳的主要鎳鹽，也是金屬鎳離子的來源，能在電鍍過程中，離解鎳離子和硫酸根離子；電池級硫酸鎳是生產(chǎn)三元前驅(qū)體重要原料之一，不同種類前驅(qū)體擁有不同鎳含量，則需要電池級硫酸鎳用量不同。電鍍級硫酸鎳與電池級硫酸鎳最大的區(qū)別在于鈷含量，電池級鈷含量要求門檻更低一些，含量要求只有0.4%（鎳22.2%，鈷0.4%），因為硫酸鎳作為三元電池前驅(qū)體原料制造時，也需要用到硫酸鈷等含鈷鹽，而電鍍級硫酸鎳應用的下游表面處理行業(yè)，鈷是作為一種雜質(zhì)元素，需要降低其含量，要求鈷含量不得超過0.05%（鎳22.2%，鈷0.05%Max），電鍍級硫酸鎳主要用于生產(chǎn)汽車輪轂、外觀件等產(chǎn)品。

 

 

　　硫酸鎳制備路徑主要有以下六種：一、硫化鎳礦可將其經(jīng)過冶煉、常壓酸浸生產(chǎn)出高冰鎳，進而制備硫酸鎳。二、濕法冶煉中間品，比如氫氧化鎳鈷。通過采購氫氧化鎳，將其酸浸之后制得硫酸鎳。三、金屬鎳經(jīng)過酸溶，結(jié)晶后得到粗制硫酸鎳晶體，晶體溶解，經(jīng)除雜再濃縮，得到電池級硫酸鎳晶體。四、利用紅土鎳礦RKEF生產(chǎn)鎳鐵，而后轉(zhuǎn)爐吹煉+加壓酸浸，生產(chǎn)出高冰鎳，進而制備硫酸鎳。五、廢棄鎳資源回收。六、銅冶煉過程中雜質(zhì)鎳在陽極中溶解為硫酸鎳，經(jīng)除雜濃縮，得到電池級硫酸鎳晶體。

 

　　各種技術(shù)路徑具有各自優(yōu)劣勢。采用金屬鎳生產(chǎn)優(yōu)點為原料純，品質(zhì)和數(shù)量有保證，雜質(zhì)少，制備的硫酸鎳晶體品質(zhì)等級高，生產(chǎn)過程清潔，對環(huán)境污染最小，但是劣勢是生產(chǎn)成本相對較高；以金屬鎳原料外的其他方式制備硫酸鎳的優(yōu)勢是，原料來源多樣，貧鎳國盡可能全面的吸收鎳原料，變廢為寶，生產(chǎn)成本較低，而劣勢是生產(chǎn)過程不清潔，對環(huán)境影響較大，環(huán)評不易通過，需要企業(yè)有一定的實力。

 

　　全球精煉鎳當中，約50%精煉鎳供給量適合硫酸鎳的生產(chǎn)。全球約205萬噸精煉鎳當中，F(xiàn)eNi/NPI與金屬鎳（鎳豆、鎳粉等）各占約50%，如果采用金屬鎳酸溶生產(chǎn)硫酸鎳技術(shù)路徑，那么有約100萬噸精煉鎳適合做原料，其中約39萬噸是最適合的原料，包括鎳豆、鎳粉等，而約61萬噸電鎳理論上同樣可以生產(chǎn)硫酸鎳，但是酸溶速度很慢，不及鎳豆酸溶速度的1/10。目前LME庫存約38萬噸，其中鎳豆占比約72%，約27萬噸，所以若金屬鎳酸溶去生產(chǎn)硫酸鎳，具備經(jīng)濟性條件前提下，原料供給不會是制約瓶頸。

 

　　目前溢價水平不支持金屬鎳大量酸溶生產(chǎn)硫酸鎳。硫酸鎳的定價模式是以鎳價為基準，然后再上下有個浮動值，而這個值取決于硫酸鎳供需情況（相對溢價），目前硫酸鎳成本約為2萬元/噸（用氫氧化鎳去生產(chǎn)，對應采購氫氧化鎳折價系數(shù)60%~70%），電鎳去酸溶生產(chǎn)硫酸鎳，酸溶成本增加7000元~8000元/噸，運輸加包裝成本增加3000元~4000元/噸（硫酸鎳是危險化學品，運輸成本增加，約5噸硫酸鎳對應1噸金屬鎳，增加包裝成本），測算下來，會增加成本約1萬元/噸，目前金屬鎳成本約為2萬元（以金屬鎳10萬/噸計算），因此酸溶金屬鎳生產(chǎn)硫酸鎳成本約3萬元，所以硫酸鎳折算到鎳價，生產(chǎn)成約為15萬元/噸，所以如果溢價超過5萬元/噸并能夠較長時間維持，電鎳去生產(chǎn)硫酸鎳才會去平抑硫酸鎳的溢價。

 

　　目前，硫酸鎳對金屬鎳溢價約1.5萬元，并不支持金屬鎳大量酸溶生產(chǎn)硫酸鎳，金屬鎳尚不構(gòu)成供給壓力。

 

　　紅土鎳礦濕法冶煉中的高壓酸浸HPAL法、火法冶煉中的RKEF法，成本均較高，投資大，周期長，濕法冶煉中間品供給緊張，火法冶煉目前難以形成有效供給。

 

　　紅土鎳礦濕法冶煉工藝當中的高壓酸浸（HPAL）法可以通過高壓酸浸（HPAL）生產(chǎn)礦漿，而后中和、洗滌及除雜后，采用硫化物沉淀（MSP）或者氫氧化物沉淀（MHP）方法生產(chǎn)中間品，而后進一步生產(chǎn)鎳產(chǎn)品，該種方法往往投資大，周期長，工藝復雜，成本較高而售價較高，比如：一、中冶瑞木Ramu公司在巴新的濕法冶煉項目，項目建設(shè)總投資122.75億元，從2006年底開始建設(shè)，2012年投產(chǎn)，歷時6年時間，項目產(chǎn)能約為鎳3.1萬噸/年，鈷3000噸/年，該項目直到2017年9月份，首次實現(xiàn)月度盈利，到扭虧為盈的轉(zhuǎn)折點。二、結(jié)合WoodMackezine研究數(shù)據(jù)，并且根據(jù)筆者產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，第一量子公司也是因為盈利情況不佳，而關(guān)閉Ravensthorpe項目，因此濕法冶煉中間品項目經(jīng)濟性不佳，目前產(chǎn)業(yè)反饋濕法冶煉中間品采購已經(jīng)緊張。而火法冶煉RKEF工藝生產(chǎn)鎳鐵，而后經(jīng)過轉(zhuǎn)爐吹煉工藝，生產(chǎn)出高冰鎳，該種方式需要增加轉(zhuǎn)爐吹煉工藝加上加壓酸浸環(huán)節(jié)投資，萬噸級別或需要追加上億元資本開支，并且擴產(chǎn)周期在2年左右，所以綜合來看，紅土鎳礦尚未構(gòu)成供給壓力，并且濕法冶煉中間品無增量，供給緊張。

 

 

　　全球約有50萬噸硫酸鎳產(chǎn)量，國內(nèi)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量60%，海外占40%，行業(yè)集中度高。目前國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)能約為35萬噸，2017年，國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量預計約30萬噸，同比2016年增加約21%。海外硫酸鎳產(chǎn)能約24萬噸，產(chǎn)量約20萬噸，主要公司與產(chǎn)能為日本住友約6.5萬噸、俄鎳（諾里爾斯克）5萬噸以及比利時優(yōu)美科2萬噸，三大生產(chǎn)商占據(jù)接近60%海外產(chǎn)能，2017年全球合計硫酸鎳產(chǎn)能近60萬噸，產(chǎn)量約50萬噸。

 

　　鑒于環(huán)保因素，主要新增產(chǎn)能在于現(xiàn)有生產(chǎn)商擴產(chǎn)。工信部在2015年將硫酸鎳列入《危險化學品目錄》，在生產(chǎn)、包裝、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)要求很高，特別是針對新建產(chǎn)能，建設(shè)配套廢氣、廢水和廢渣處理系統(tǒng)要求并且接受環(huán)境評估，這個周期可能為2年左右，因此2018年新增產(chǎn)能基本上是建立在現(xiàn)有項目上進行擴產(chǎn)，國內(nèi)方面，金川集團目前為5萬噸產(chǎn)能，2018年增加3萬噸產(chǎn)能，2019年增加5萬噸產(chǎn)能，格林美目前4萬噸，2018年增加4萬噸，廣西銀億目前已經(jīng)形成4萬噸產(chǎn)能，2018年產(chǎn)能將達到6萬噸，光華科技目前8000噸產(chǎn)能，2018年預計達到1.3萬噸；海外方面，優(yōu)美科目前2萬噸產(chǎn)能，預計2018~2019年，產(chǎn)能分別擴張至4萬噸和5.5萬噸，住友集團目前6.5萬噸，2018年擴張至7.5萬噸，其他產(chǎn)能預計未來兩年每年新增2萬噸產(chǎn)能，因此2018~2019年新增產(chǎn)能分別約為15萬噸和9萬噸。

 

 

　　硫酸鎳主要應用于三元電池、鎳氫電池以及電鍍等領(lǐng)域。硫酸鎳下游需求主要分為幾個部分：一、電池領(lǐng)域，包括三元電池盒鎳氫電池，其中，三元電池用于制備NCM/NCA三元前驅(qū)體，含鎳的高低決定電池材料能量的多少。二、電鍍領(lǐng)域，是電鍍鎳和化學鎳的主要鎳鹽，也是金屬鎳離子的來源，能在電鍍過程中，離解鎳離子和硫酸根離子。三、硬化油生產(chǎn)中，是油脂加氫的催化劑。四、醫(yī)藥工業(yè)用于生產(chǎn)維生素C中氧化反應的催化劑。五、無機工業(yè)用作生產(chǎn)其他鎳鹽如硫酸鎳氨、氧化鎳、碳酸鎳等的主要原料。六、印染工業(yè)用尋生產(chǎn)酞青艷藍絡合劑，用作還原染料的煤染劑。另外，還可用于生產(chǎn)鎳鎘電池等。筆者統(tǒng)計，2017年，全球硫酸鎳需求約為49萬噸，其中，三元電池領(lǐng)域需求約15萬噸，鎳氫電池領(lǐng)域需求約6萬噸，電鍍等其他行業(yè)需求約為28萬噸，分別占比31%、12%以及54%。

 

　　三元占比提升與高鎳化趨勢，電池領(lǐng)域需求增速快，拉動需求快速增長。一、三元電池領(lǐng)域，考慮到雙積分以及補貼退坡政策影響，預計2017~2020年，國內(nèi)新能源汽車銷量分別為66萬輛、97萬輛、138萬輛以及214萬輛，假設(shè)每輛車約50kWh電池容量，并且伴隨高鎳化趨勢，計算得到2017年~2019年，動力鋰電池需求約為35GWh、53GWh、76GWh，筆者預計。2017年~2019年，三元動力鋰電池產(chǎn)量約為16GWh、29GWh以及48GWh，在該動力鋰電池產(chǎn)量假設(shè)條件下，根據(jù)不同種類三元動力鋰電對應的不同硫酸鎳消耗量，三元電池領(lǐng)域?qū)α蛩徭囆枨蠓謩e約為15萬噸、26萬噸、43萬噸，2016~2019年，復合增速為68%。二、鎳氫電池領(lǐng)域，應用形式主要是球鎳，安泰科數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)鎳氫電池需求為4萬噸，國內(nèi)鎳氫電池占全球產(chǎn)量的70%左右，則海外需求或在2萬噸，因此預計2017年鎳氫電池領(lǐng)域全球需求為6萬噸，鎳氫電池領(lǐng)域較為成熟，增長有限，假設(shè)該領(lǐng)域需求增速約3%。三、電鍍等其他領(lǐng)域，以2016年硫酸鎳行業(yè)供需大體平衡角度出發(fā)，保守估計全球電鍍等其他領(lǐng)域需求為28萬噸。筆者測算，2016~2019年，全球硫酸鎳需求將分別約43萬噸、50萬噸、60萬噸、77萬噸，年均復合增速21%。

 

 

　　筆者預計，未來兩年，硫酸鎳供給增速緩于需求增速，2018年硫酸鎳供給出現(xiàn)缺口，2019年供給缺口拉大。

 

　　供給端方面，目前硫酸鎳對金屬鎳的溢價水平在低位，金屬鎳尚不構(gòu)成轉(zhuǎn)化成硫酸鎳的供給壓力。紅土鎳礦濕法冶煉中的高壓酸浸HPAL法、火法冶煉中的RKEF法均因投資大且周期長，基本無新增項目，濕法冶煉中間品供給緊張，火法冶煉難以形成有效供給。鑒于環(huán)保高標準，主要新增產(chǎn)能在于現(xiàn)有生產(chǎn)商擴產(chǎn)，2018~2019年，新增產(chǎn)能分別約為15萬噸和9萬噸，預計2018~2019年供給量不到60萬噸，約72萬噸，近3年復合增速為18%。需求端方面，三元電池占比迅速提升與高鎳化發(fā)展趨勢，電池領(lǐng)域需求增速快，鎳氫電池低速增長，電鍍等領(lǐng)域應用保持穩(wěn)定，筆者預計，2018~2019年約為60萬噸，77萬噸，近3年復合增速21%。因此綜合來看，供給增速緩于需求增速，預計2018年硫酸鎳供給出現(xiàn)缺口，約5000噸，2019年缺口拉大至5萬噸。

 

 

　　鎳價自2011年3萬美元/噸高位下跌至今年低位約9000美元/噸，處于長周期底部，僅有50%供給量現(xiàn)金成本位于目前均價1萬美元/噸以下，導致近年來多家礦山關(guān)停，同時印尼禁礦與菲律賓環(huán)保限令導致鎳礦供給受限，供給量不斷下滑至2016年的200萬噸。筆者預計，在鎳價長周期底部背景下，上游供給增速有限，下游不銹鋼需求低幅穩(wěn)健增長，三元電池占比提升與高鎳化趨勢，預計2017~2018年鎳供給延續(xù)供給缺口，分別約為10萬噸和7萬噸，鎳價穩(wěn)中有升。隨著三元電池占比迅速提升與高鎳化發(fā)展趨勢，下游三元電池需求迅速增長，整體拉動下游需求快速增長，同時金屬鎳、紅土鎳礦在供給端難以形成供給壓力，濕法冶煉中間品原料緊張，并且鑒于環(huán)保高標準，主要在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上擴建，新增產(chǎn)能有限，硫酸鎳價格上漲動力與確定性強。（李帥華）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報