隨著宏觀經(jīng)濟問題的發(fā)酵，在微觀上，鎳核心需求下游不銹鋼持續(xù)低迷，鎳價迎來一波較大的調(diào)整，而從行業(yè)整體來看，宏觀展望依然是最大風險。
2018年以來，鑫海、恒順眾昇等相繼宣布在印尼建設(shè)不銹鋼生產(chǎn)線，但這需要時間，目前印尼不銹鋼產(chǎn)能格局不變，依然是以青山為主。一季度以來，不銹鋼庫存大幅度上升，而國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)則以減產(chǎn)檢修等方式應(yīng)對，當前不銹鋼生產(chǎn)處于相對低位，特別是2、3月產(chǎn)量相對低迷，而3月中旬初步數(shù)據(jù)顯示，雖然2月庫存大幅度增加，但在3月上半月庫存小幅度降低，也就意味著，在當前的不銹鋼供需狀況下，是基本平衡的，也就是當前的不銹鋼對鎳的需求是最差的階段，未來則以好轉(zhuǎn)預(yù)期為主。但是，如果宏觀進一步的轉(zhuǎn)差，則下游需求還可能更差，因此宏觀風險是當前鎳價的主要風險，因此靜待其釋放。
隨著3月份逐步接近尾聲，菲律賓雨季結(jié)束預(yù)期也越來濃厚，當前，鎳鐵冶煉利潤也比較好，因此，未來隨著鎳礦供應(yīng)的充沛，鎳鐵價格也預(yù)期較為偏弱，鎳鐵利潤回吐是鎳價預(yù)期的最大壓力，但是，我們認為該因素是受到限制的。首先，由于印尼青山不銹鋼的投放，印尼未來鎳鐵出口主要是以德龍項目為主，來自進口的競爭壓力緩解；其次，國內(nèi)環(huán)保日趨嚴格，鎳鐵新增產(chǎn)能較為困難，另外，由于運輸距離的限制，鎳鐵的復(fù)產(chǎn)也僅僅集中在沿海地區(qū)，這導(dǎo)致鎳鐵利潤即便受到擠壓，也很難有太過激的行為。
更重要的是，筆者認為，鎳價對鎳鐵的溢價有較高的彈性空間，鎳鐵已經(jīng)無力對鎳價在當前的需求空間中進一步擠壓，并且，由于純鐵價格的高企，鎳價對鎳鐵更容易保持較高的溢價。
從國內(nèi)硫酸鎳價格對鎳價的升水來看，當前硫酸鎳生產(chǎn)利潤較高，而3月份，多方渠道核實，印尼濕法硫酸鎳生產(chǎn)仍然處于技術(shù)探索階段，因此，當前的硫酸鎳生產(chǎn)，主要以消化鎳豆為主，鎳庫存仍然具備較大的下降預(yù)期。
轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報
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