近期,國內(nèi)3月制造業(yè)PMI指數(shù)及美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均優(yōu)于預(yù)期,在一定程度上緩解了市場對于全球經(jīng)濟(jì)下行的憂慮,同時(shí)中美經(jīng)貿(mào)談判不斷釋放積極信號,宏觀預(yù)期有所改善。從基本面看,氧化鋁與預(yù)焙陽極價(jià)格持續(xù)下跌,電解鋁成本端支撐較弱,但社會鋁庫存持續(xù)下降,下游消費(fèi)端逐步回暖。鑒于宏觀向好,基本面略有改善,預(yù)計(jì)后期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)概率較大。
宏觀面氛圍轉(zhuǎn)暖
目前,全球宏觀呈現(xiàn)出多空交織的局面。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn),美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)55.3,高于預(yù)期54.5和前值54.2,預(yù)示美國3月制造業(yè)有所回暖。同時(shí),美國3月非農(nóng)就業(yè)人口新增19.6萬人,高于預(yù)期17.7萬人。但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,其中3月CPI同比初值1.4%,低于預(yù)期值1.5%。制造業(yè)亦呈現(xiàn)放緩跡象,3月制造業(yè)PMI終值47.5,連續(xù)9個(gè)月下滑,并創(chuàng)下2013年以來新低。
國內(nèi)方面,市場對宏觀偏空的預(yù)期得到修復(fù)。官方公布的3月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.5%,較1~2月均值回升約1.2個(gè)百分點(diǎn),并創(chuàng)下2018年10月以來的新高。與此同時(shí),3月財(cái)新制造業(yè)PMI中就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)逾近6年以來新高,反映出經(jīng)濟(jì)活動正在企穩(wěn)。同時(shí),市場預(yù)計(jì)貨幣政策刺激的預(yù)期再次抬頭,同時(shí)對年內(nèi)三次降準(zhǔn)預(yù)期也升溫,時(shí)間分別在二季度、三季度和四季度各有一次。鑒于目前國內(nèi)政策托底效應(yīng)開始顯現(xiàn),因此對需求端不宜過分悲觀,但筆者認(rèn)為仍需要3月~4月的房地產(chǎn)、外貿(mào)以及消費(fèi)數(shù)據(jù)來進(jìn)一步確認(rèn),若確認(rèn)有效,不排除鋁價(jià)進(jìn)一步反彈。
成本支撐減弱
目前,氧化鋁市場價(jià)格依舊低迷,主要受礦石供應(yīng)緊張、市場需求清淡、成本經(jīng)營壓力較大等綜合因素影響。北方地區(qū)氧化鋁成交價(jià)格穩(wěn)定在2700元/噸上下,南方地區(qū)成交相對冷清,主要是前期存貨貿(mào)易商因稅率降低,而出現(xiàn)一定的稅率差價(jià),因此,降低“票價(jià)”銷售。國內(nèi)動力煤價(jià)格也處于偏弱運(yùn)行狀態(tài),一方面,用煤需求不振,采購意愿不強(qiáng);另一方面,4月起增值稅調(diào)整,動力煤市場觀望情緒濃重。短期動煤以消耗庫存為主,價(jià)格小幅震蕩。預(yù)焙陽極價(jià)格則止跌企穩(wěn),2019年4月魏橋預(yù)焙陽極基礎(chǔ)采購價(jià)原定下調(diào)190元/噸,后與炭素企業(yè)重新協(xié)商,現(xiàn)定
較3月下調(diào)150元/噸,現(xiàn)匯價(jià)3030元/噸。目前,預(yù)焙陽極供應(yīng)充足,需求依舊偏弱。鄭州地區(qū)停產(chǎn)的陽極企業(yè)基本于2019年3月中下旬至4月中旬集中復(fù)產(chǎn),屆時(shí)供應(yīng)增多,陽極價(jià)格或進(jìn)一步下調(diào)。總體來看,成本端支撐減弱,電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤有所修復(fù),后期鋁廠復(fù)產(chǎn)意愿或增強(qiáng)。
消費(fèi)趨勢轉(zhuǎn)好
電解鋁庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢,截至4月4日,SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會庫存(含SHFE倉單):上海地區(qū)29.4萬噸、無錫地區(qū)58.4萬噸、杭州地區(qū)12.4萬噸、鞏義地區(qū)13.5萬噸、南海地區(qū)38.5萬噸、天津5.8萬噸、臨沂2.8萬噸、重慶3.3萬噸,消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)164.1萬噸,較上周減少3.7萬噸。此外,下游訂單回升反映出消費(fèi)逐步回暖,3月建筑業(yè)新訂單較前月回升5.9個(gè)百分點(diǎn)至57.9%。隨著基建項(xiàng)目審批落地及資金到位,基建投資有望維持企穩(wěn)回升態(tài)勢,預(yù)期電解鋁將處于持續(xù)去庫狀態(tài)。
綜上所述,宏觀預(yù)期向好,疊加基本面略有改善,鋁價(jià)不具備下跌空間,短期將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,或測試萬四壓力線,震蕩區(qū)間在1.35萬~1.4萬元/噸。(中信建投期貨)
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報(bào)
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