電解鋁生產(chǎn)成本下降或限制鋁價(jià)漲幅

　　3月份，需求回暖，宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，對(duì)鋁價(jià)形成支撐。但值得注意的是，氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格尚未止跌，這將令電解鋁企業(yè)盈利水平改善，從而刺激部分電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，鋁市供應(yīng)過(guò)剩的局面依然沒(méi)有改變，雖然4月份依舊是鋁市的下游消費(fèi)旺季，但是生產(chǎn)成本的下降或?qū)⑾拗其X價(jià)漲幅。

　　宏觀方面，3月份，我國(guó)制造業(yè)PMI為50.5，回升至榮枯線上方，環(huán)比增長(zhǎng)1.30。從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)PMI為52.7，亦回升至榮枯線上方，環(huán)比增長(zhǎng)3.20。新出口訂單PMI為47.1，位于榮枯線下方，但環(huán)比增長(zhǎng)1.90。宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，隨著減稅降費(fèi)的政策逐步落實(shí)，消費(fèi)端或繼續(xù)回暖，鋁市需求將受到提振。國(guó)際宏觀方面，中美經(jīng)貿(mào)談判繼續(xù)取得積極進(jìn)展，中國(guó)政府宣布暫停對(duì)美國(guó)汽車(chē)零配件加征關(guān)稅，這將提振全球宏觀氛圍，利好鋁價(jià)。

　　庫(kù)存消費(fèi)旺季來(lái)臨　國(guó)內(nèi)庫(kù)存或開(kāi)始下降

　　3月份，上期所期貨庫(kù)存為49.96萬(wàn)噸，較上月減少3.88萬(wàn)噸，下降7.20%，2018年同期期貨庫(kù)存為82.234萬(wàn)噸。3月份期貨庫(kù)存處于近5年同期的第二高位。庫(kù)存小計(jì)為73.499萬(wàn)噸，較上月減少1690噸，下降0.23%，2018年同期庫(kù)存小計(jì)為97.04萬(wàn)噸。3月庫(kù)份存小計(jì)處于近5年同期的第二高位。

　　社會(huì)庫(kù)存方面，上海有色網(wǎng)社會(huì)庫(kù)存為167.8萬(wàn)噸，較上月減少6.60萬(wàn)噸，下降3.78%。2018年同期社會(huì)庫(kù)存為224.3萬(wàn)噸。交易所以及社會(huì)庫(kù)存均出現(xiàn)下降，表明下游開(kāi)工持續(xù)回暖。另外，鋁型材出口利潤(rùn)依然可觀。3月份，我國(guó)鋁型材出口成本為1.45萬(wàn)元/噸，較上月上漲334.90元/噸，漲幅2.36%。我國(guó)鋁型材平均利潤(rùn)為1459.40元/噸，但較上月下跌429.83元/噸，跌幅22.75%。4月份依然為鋁是消費(fèi)旺季，下游需求將持續(xù)向好，庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)被消化。

　　原材料價(jià)格持續(xù)下降　令電解鋁行業(yè)利潤(rùn)水平恢復(fù)

　　3月份，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格為2740.28元/噸，較上月下跌68.39元/噸,跌幅2.43%。2018年同期氧化鋁均價(jià)為2720元/噸。3月份，氧化鋁均價(jià)處于5年同期的第二高位。環(huán)渤海動(dòng)力煤5500K現(xiàn)貨均價(jià)為570.25元/噸，較上月下跌0.75元/噸。預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)為3592.25元/噸，較上月下跌52.63元/噸，跌幅1.44%。2018年同期預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)為3842.68元/噸。3月份，預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)處于近5年同期的第三高位。氟化鋁均價(jià)為1.0225萬(wàn)元/噸，較上月下跌1875元/噸。電解鋁平均生產(chǎn)成本為1.34萬(wàn)元/噸，較上月下跌220.14元/噸,跌幅1.61%。2018年同期電解鋁生產(chǎn)成本為1.35萬(wàn)元/噸。

　　3月份，電解鋁生產(chǎn)成本處于5年同期的第二高位。電解鋁盈利平均水平為374.65元/噸，較上月提高595.34元/噸，上漲269.76%。2018年同期電解鋁盈利水平為317.19元/噸。電解鋁盈利水平處于近5年同期的最高位。但值得注意的是，今年投產(chǎn)的氧化鋁項(xiàng)目較多，如國(guó)電投務(wù)川項(xiàng)目、東方希望府谷項(xiàng)目等，氧化鋁供應(yīng)將恢復(fù)過(guò)剩，氧化鋁價(jià)格將承壓運(yùn)行，另外，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)水平好轉(zhuǎn)也將刺激部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，總體來(lái)看，電解鋁供應(yīng)過(guò)剩的局面依然沒(méi)有改變，鋁價(jià)中期依然將承受壓力。

　　綜上所述，外盤(pán)方面，庫(kù)存維持低位，且宏觀氛圍回暖，利好倫鋁。從技術(shù)面上看，月K線受布林帶中軌壓制，MACD指標(biāo)綠柱縮短，預(yù)計(jì)4月倫鋁震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，需求回暖，庫(kù)存持續(xù)下降，利好鋁價(jià)，但氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極等原材料價(jià)格尚未止跌，令電解鋁行業(yè)利潤(rùn)明顯改善，后期或激發(fā)電解鋁企業(yè)復(fù)、投產(chǎn)意愿，利空鋁價(jià)。技術(shù)上看，月K線受布林帶中軌壓制，KDJ指標(biāo)出現(xiàn)金叉,MACD指標(biāo)綠柱縮短。預(yù)計(jì)4月份滬鋁震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間在1.35萬(wàn)~1.4萬(wàn)元/噸，1.4萬(wàn)元/噸上方或存在較為明顯的壓力。（廣州期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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