繼8月15日大增近3萬噸之后,8月16日LME銅庫存再次大增10%,達到3.02萬噸。加上8月15日的增量,LME銅庫存兩日共增長約6萬噸。不過,由于今年LME銅庫存已出現(xiàn)多次交倉,市場對交倉反應逐漸減弱,盤面反應平淡。
7月的房地產投資連續(xù)溫和下降,由于建筑安裝工程的支撐正在減弱,下半年的趨勢或將延續(xù)。信托貸款也在收緊,導致表外融資規(guī)模收縮,拖累整體社融,人民幣新增貸款也正在回調。在經歷6月份由汽車消費拉動的社會零售向上后,透支效應明顯,7月份快速轉弱。由于宏觀經濟數(shù)據(jù)不及預期,市場對于央行的貨幣寬松開始有了期待,在政策利好兌現(xiàn)之前,下半年下行的壓力仍在。
美國2~10年期國債關鍵利率倒掛,國債收益率出現(xiàn)倒掛傳遞出經濟衰退的信號后,雖然目前的信用利差看尚未立刻進入衰退,但對市場情緒仍有沖擊。由于全球經濟主要經濟體的拉動力在減弱,全球經濟這種疲弱態(tài)勢還將持續(xù),宏觀經濟層面上對銅的壓力繼續(xù)加大。
廢銅批文縮減并不如市場預期
目前,三季度廢銅批文已經發(fā)放了三批,主要廢銅集中地區(qū)幾乎全部覆蓋,且批文數(shù)量充足。根據(jù)SMM統(tǒng)計,前三批涉及的實物量為45.3萬噸,折算金屬量為36.4萬噸,同比去年增長了4.11萬噸,遠低于市場30%的削減量級預期。自4月份以來,廢銅市場持續(xù)處于清淡狀態(tài),主要是銅價下跌的情況下,廢銅很難流出。疊加終端整體消費偏差,線纜和空調的需求減弱,銅的消費較低。
根據(jù)測算,廢銅下滑量級遠低于市場預期。無疑在精銅端結束大規(guī)模的檢修后,市場寄予希望的廢銅削減預期有所打折,通過廢銅縮進帶動精銅消費的預期很難實現(xiàn),因此,也很難通過這個提振銅價。然而,廢銅進口仍有不確定因素,2020年固廢實行零進口政策指引下,廢銅作為銅原料進口的標準制定仍未明朗,或成為四季度關注點。廢六類當中光亮銅、1號廢紫銅、2號廢紫銅等高品位廢銅占比接近65%,廢黃銅占比30%,其他占5%,新標的確定將至關重要。
總而言之,經過一輪急跌后,銅價低位企穩(wěn)反彈,除了避險情緒的邊際弱化,與近期供應端干擾事件頻發(fā)不無聯(lián)系。先是秘魯抗議活動持續(xù),影響礦山發(fā)貨,后是嘉能可預期減產,將年度目標產量下調7萬~11.5萬噸。在銅價跌破前低后,下游加大采購的情況并沒有出現(xiàn),消費端仍然疲軟。若今年的供應端擾動發(fā)生在需求旺盛的往年,銅價肯定一飛沖天,但受制于經濟增速下滑,供應端也只能讓銅價不至于大幅下跌。由于全球經濟下行,重心將總體下移,因此,當供應擾動好轉,銅價應當逢高拋空。(金瑞期貨)
轉自:中國有色金屬報
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