工業(yè)品補(bǔ)庫存周期將推動銅價(jià)上漲

　　從全球經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)狀來看，一方面，美國加息意味著美國在調(diào)整貨幣政策，更代表著美國經(jīng)濟(jì)的增速上行，從目前核心通脹指標(biāo)和失業(yè)率數(shù)據(jù)看，美國仍處于經(jīng)濟(jì)增長期的中段，我們判斷，美國經(jīng)濟(jì)在未來1至3年中仍將保持中高速發(fā)展。另一方面，歐元區(qū)在2015年已經(jīng)初步顯現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但由于希臘等國債務(wù)問題以及難民問題導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，但從2017年上半年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出泥潭，德國PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，法國也緊跟其后，我們判斷，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)復(fù)蘇性增長。此外，日本經(jīng)濟(jì)雖然仍沒有大的起色，但已初步顯露出筑底企穩(wěn)的跡象。印度的經(jīng)濟(jì)崛起勢不可擋，其基礎(chǔ)建設(shè)投資將逐年大幅上漲。近幾年全球經(jīng)濟(jì)周期和環(huán)境有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中段。綜合來看，這將對工業(yè)品價(jià)格產(chǎn)生長周期的持續(xù)需求。我們認(rèn)為，工業(yè)品價(jià)格在未來1至3年內(nèi)仍將保持震蕩上行的大趨勢。

　　從工業(yè)品行業(yè)周期看，2017年上半年表現(xiàn)為旺季不旺、淡季不淡的總體特征。基于2015年至2016年的工業(yè)品上漲行情，市場在2017年初為了不踏空而采取了補(bǔ)庫存，我們看到了工業(yè)品價(jià)格年初的上漲。待到4、5月份傳統(tǒng)的工業(yè)品旺季，在經(jīng)歷一季度的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向上的過程后，市場開始去庫存，在經(jīng)歷了3、4、5月份的去庫存周期階段后，庫存逐步下降。

　　我們預(yù)計(jì)，下一個(gè)階段將是補(bǔ)庫存階段。進(jìn)入下半年，需求仍保持在一定水平上，庫存下降到一定程度，再加上供給側(cè)改革的政策影響，市場的補(bǔ)庫存欲望將增強(qiáng)。補(bǔ)庫存的階段將在7、8月進(jìn)行，所以，我們預(yù)計(jì)，工業(yè)品價(jià)格將在這兩個(gè)月保持上漲態(tài)勢。倫銅將在7、8月份達(dá)到6000美元/噸的階段性高位，基本區(qū)間為5600至6000美元/噸；滬銅主力將會觸及49000元/噸一線，基本區(qū)間為46000至49000元/噸。

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