中國創(chuàng)新推出鐵礦石品牌交割制度

　　近日，大連商品交易所發(fā)布了《關(guān)于鐵礦石品種實(shí)施品牌交割制度相關(guān)規(guī)則修改的通知》，限定鐵礦石可交割品牌，并在質(zhì)量升貼水的基礎(chǔ)上引入品牌升貼水，調(diào)整后的規(guī)則自鐵礦石2009合約起施行。

　　記者了解到，鐵礦石期貨自上市以來整體運(yùn)行穩(wěn)健，已成為全球最大的鐵礦石衍生品市場。近年來由于現(xiàn)貨市場變化，鐵礦石期貨便利交割品發(fā)生調(diào)整，影響了期貨價格代表性。在此背景下，大商所經(jīng)過多輪反復(fù)論證，創(chuàng)新推出鐵礦石品牌交割制度。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)施品牌交割制度有利于穩(wěn)定交割標(biāo)的，使將期貨標(biāo)的在正常情況下均能夠錨定在市場接受度更高的礦種上，穩(wěn)定買方客戶的接貨意愿，進(jìn)一步提高鐵礦石期貨價格代表性。

　　滿足市場需求

　　據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為更好貼合市場實(shí)際，大商所廣泛調(diào)研礦山、鋼廠、貿(mào)易商、港口等鐵礦石貿(mào)易鏈條上的各方人士，經(jīng)過深入研究，制定鐵礦石品牌交割方案。通過設(shè)置品牌來限定交割品范圍，調(diào)整原質(zhì)量升貼水并增設(shè)品牌升貼水，通過文件證明品牌；創(chuàng)新引入調(diào)查小組制度，以處理品牌爭議。

　　有了可交割品牌，大商所又設(shè)置了品牌升貼水。對于品牌升貼水，由于鐵礦石在現(xiàn)貨銷售過程中有品牌溢價，品牌間價差除受品質(zhì)等因素影響外，還與流動性、品質(zhì)穩(wěn)定性等因素有關(guān)，此次制度調(diào)整增設(shè)品牌升貼水以反映除品質(zhì)外，其他因素對品牌間價差的影響。

　　同時，大商所調(diào)整質(zhì)量升貼水。現(xiàn)貨市場同一品牌鐵礦石不同批次間貨物存在品質(zhì)波動，質(zhì)量升貼水的設(shè)計反映質(zhì)量指標(biāo)變動對下游使用者的影響。

　　此外，根據(jù)品牌交割制度規(guī)定，將引入品牌調(diào)查小組以處理品牌爭議。大商所將成立由鐵礦石生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)、海關(guān)、港口、貨代和船代等現(xiàn)貨市場專家組成的調(diào)查小組，負(fù)責(zé)調(diào)查鐵礦石品牌真實(shí)性。據(jù)介紹，通過設(shè)立品牌調(diào)查小組解決期貨交割品牌爭議的方式為國內(nèi)首創(chuàng)，是大商所對標(biāo)國際一流成熟交易所的積極嘗試。與CME等境外交易所設(shè)有具有仲裁權(quán)的委員會以解決交易、清算和交割等相關(guān)爭議不同，目前國內(nèi)交易所暫無仲裁權(quán)。但隨著境外客戶參與的深入，通過設(shè)立品牌調(diào)查小組，為客戶在可能出現(xiàn)的交割爭議時提供在交易所層面協(xié)調(diào)處理的一個選擇，既有助于提升用戶體驗(yàn)，也是品牌交割制度完備性的需要。

　　提高市場接受度

　　據(jù)介紹，此次品牌交割制度貼近現(xiàn)貨市場習(xí)慣，有利于期貨市場更好服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)。

　　一是提高交割品市場接受度，提高品種運(yùn)行質(zhì)量。入選交割品牌為中下游客戶使用度高的礦種，將充分提高鋼廠等客戶參與鐵礦石期貨交易的積極性，有助于活躍近月合約。

　　二是擴(kuò)大可供交割量。熱聯(lián)集團(tuán)副總經(jīng)理勞洪波認(rèn)為，雖然品牌交割制度使可交割礦種有所減少，但同時在原可交割礦種的基礎(chǔ)上增加超特粉和混合粉，實(shí)際上擴(kuò)大了可供交割量。

　　三是提高接貨意愿，降低交割成本。對買方客戶而言，限定交割品為市場主流品牌，接貨預(yù)期明確，避免接貨無法處理的問題。對賣方客戶而言，現(xiàn)行規(guī)則制度下為保證交割貨物質(zhì)量，賣方客戶參與倉庫交割在貨物入庫時必須進(jìn)行質(zhì)量檢驗(yàn)。

　　四是價格代表性增強(qiáng)。新制度通過引入傾向性品牌升貼水，使盤面價格在大部分行情下代表標(biāo)的品牌價格，少數(shù)情況下價格偏離也定位于市場流動性和接受度較高的中高品主流礦種上，最差的情況也是在可交割品牌的范圍內(nèi)，期貨價格會仍會代表市場接受度較高的主流礦種。

　　淡水河谷相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，品牌交割是一項(xiàng)重要機(jī)制，能夠減少鋼廠采購高品礦所面對的基礎(chǔ)性風(fēng)險。同時，品牌交割制度實(shí)施后，也將為淡水河谷在降低價格波動風(fēng)險、參與交易與交割等方面提供更多選擇。（記者 劉旭）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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