終端消費(fèi)表現(xiàn)一般 滬鋁繼續(xù)低位震蕩

　　“金九銀十”是鋁市下游的消費(fèi)旺季，然而，今年汽車、房地產(chǎn)市場表現(xiàn)市場均不及去年同期，另外，鋁材出口的表現(xiàn)也不及去年的同期，鋁市場下游需求總體表現(xiàn)一般，對鋁價提振有限。從供應(yīng)端來看，目前，噸鋁盈利水平依然可觀，對冶煉廠來說還是有誘惑力，電解鋁產(chǎn)能的投放進(jìn)度還需要關(guān)注。綜合來看，平淡的表現(xiàn)或難以對鋁價形成提振，滬鋁指數(shù)將繼續(xù)低位震蕩。

　　下游需求表現(xiàn)不及去年同期 對鋁價提振力度有限

　　從終端需求的表現(xiàn)來看，汽車市場表現(xiàn)依然不及去年同期。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，9月份，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成220.9萬輛和227.1萬輛，比上月分別增長11%和16%，比上年同期分別下降6.2%和5.2%；產(chǎn)量降幅比上月擴(kuò)大5.7個百分點(diǎn)，銷量同比降幅比上月縮小1.7個百分點(diǎn)。1~9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%，產(chǎn)銷量降幅比1~8月均收窄0.7個百分點(diǎn)。從環(huán)比增速來看，我國汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)一定程度的回暖，但是從當(dāng)月同比和累計(jì)同比來看，我國汽車數(shù)據(jù)依然不及去年同期，車市的持續(xù)回暖，還需要時間觀察。房地產(chǎn)方面，由于宏觀調(diào)控延續(xù)，房地產(chǎn)在“金九銀十”的消費(fèi)旺季表現(xiàn)一般，而眼下10月份將要過去，樓市也即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，消費(fèi)預(yù)計(jì)也將降溫。

　　從出口方面來看，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，9月，我國未鍛軋的鋁及鋁材出口量為43萬噸，比上個月減少4萬噸，同比增長2.80%，同比增速比去年降低14.70個百分點(diǎn)。1~9月，我國未鍛軋的鋁及鋁材累計(jì)出口量為2.8萬噸，同比增長9.70%，同比增速比去年降低16.1個百分點(diǎn)。從4月份開始，倫鋁價格持續(xù)走弱，令出口利潤持續(xù)下降，鋁材出口同比增速持續(xù)放緩，雖然我國鋁材出口僅占國內(nèi)總需求的10%左右，鋁材出口量的持續(xù)下降還是會對鋁價造成一定的抑制。

　　電解鋁產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降 但電解鋁盈利依然偏高

　　SMM數(shù)據(jù)顯示，受內(nèi)蒙古地區(qū)鋁廠事故及山東、新疆等地鋁廠減產(chǎn)影響，9月，國內(nèi)電解鋁整體運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)維持低位，產(chǎn)量也并未明顯增加。9月份中國電解鋁產(chǎn)量289.2萬噸，同比下降3.70%，2019年1~9月，中國電解鋁總產(chǎn)量2645.9萬噸，同比下降2.10%。從生產(chǎn)成本來看，雖然氧化鋁的價格依然在持續(xù)上漲，但是上漲幅度較為溫和，電解鋁生產(chǎn)成本并未明顯增加，而這導(dǎo)致了電解鋁冶煉利潤繼續(xù)保持可觀水平。據(jù)測算，目前，噸鋁冶煉盈利可以達(dá)到863元/噸，電解鋁冶煉利潤依然處于較高水平。可觀的電解鋁盈利還是對冶煉廠有較大的誘惑力，鋁價依然承受來自供應(yīng)端的壓力。

　　庫存持續(xù)下降  或?qū)︿X價有所支撐

　　從庫存方面來看，期貨庫存和社會庫存均持續(xù)下降，還是對鋁價有一定的支撐。截至10月28日，上期所鋁期貨庫存為6.89萬噸，刷新年內(nèi)低點(diǎn)。從社會庫存來看，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會庫存也在10月28日下降到了85.9萬噸。

　　綜上所述，庫存的持續(xù)下降將對鋁價形成一定的支撐，消費(fèi)端和供應(yīng)端的狀況還是會對鋁價形成一定的壓力，預(yù)計(jì)滬鋁指數(shù)繼續(xù)低位震蕩，運(yùn)行區(qū)間1.35萬~1.40萬元/噸，建議關(guān)注庫存走勢和以及電解鋁產(chǎn)能投放進(jìn)度。（廣州期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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