河北鋼鐵行業(yè)今后的發(fā)展趨勢(shì)

　　河北鋼鐵2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1102.6億元,同比下滑1.2%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.16億元,同比增6.2%;扣除非經(jīng)常性損益后虧損6137萬(wàn)元;每股收益0.01元,現(xiàn)金分紅0.2元/股。此外,1Q收入下滑3.9%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)271%,符合前期預(yù)告。

　　量增價(jià)跌;成本控制良好、噸毛利擴(kuò)張。公司全年粗鋼產(chǎn)量3039萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.8%;鋼材銷量2795萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.6%;銷售均價(jià)同比下滑7%,但成本控制更好,毛利率反而小幅提高0.24個(gè)百分點(diǎn)至8.5%,其中鋼材毛利率提高1個(gè)百分點(diǎn)至8.3%,噸毛利提高17元至268元/噸。1Q毛利率同比提高0.4個(gè)百分點(diǎn)至7.6%,主要是調(diào)整折舊年限減少折舊額所致。折舊年限調(diào)整將減少全年折舊額20億元,可推動(dòng)毛利率加速提升。

　　經(jīng)常性費(fèi)用控制良好,財(cái)務(wù)費(fèi)用有所上升。13年管理費(fèi)用率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)而銷售費(fèi)用率持平,公司費(fèi)用控制好于往年;但債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。14年起公司將繼續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用控制,1Q管理費(fèi)用率同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)公司14年加強(qiáng)現(xiàn)金管理或有利于降低負(fù)債和財(cái)務(wù)費(fèi)用率。

　　現(xiàn)金流管理效果顯著,負(fù)債率有所下降。13年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入115億元,同比增加113%,主要是加強(qiáng)了運(yùn)營(yíng)資本的管理,一方面加強(qiáng)應(yīng)收款的回收,另一方面增加供應(yīng)商資金的占用。這一趨勢(shì)在1Q14延續(xù),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入30.5億元,同比增加347%。凈負(fù)債率較期初小幅下降4個(gè)百分點(diǎn)至103%。

　　河北鋼鐵14年P(guān)/B僅0.44x,處于歷史底部區(qū)域。地產(chǎn)先行指標(biāo)趨勢(shì)性下滑和穩(wěn)增長(zhǎng)政策交織,估值已反映了較為悲觀預(yù)期,現(xiàn)金流和盈利改善將推動(dòng)估值修復(fù),維持“推薦”,目標(biāo)價(jià)2.62元。

來(lái)源：中國(guó)窯爐網(wǎng)

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