基本面整體良好 螺紋鋼振蕩運(yùn)行為主

　　周三，螺紋鋼主力合約2105繼續(xù)上行，最高漲至3993元/噸?，F(xiàn)貨方面，周二，杭州價(jià)格3950/噸，廣州價(jià)格4340元/噸，天津價(jià)格3830元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格總體穩(wěn)中有升。

　　終端需求保持韌性

　　房地產(chǎn)新開工和施工仍然保持強(qiáng)勢(shì)。1—10月，房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比增長-2.6%，較1—9月環(huán)比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月，房地產(chǎn)新開工面積當(dāng)月同比增長3.52%，較9月上升5.47個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)施工面積也保持了類似的趨勢(shì)。1—10月，房地產(chǎn)施工面積累計(jì)同比上升3%。10月當(dāng)月同比下降1.85%，環(huán)比回升2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　此前市場(chǎng)擔(dān)心“三條紅線”政策出臺(tái)后，房地產(chǎn)企業(yè)融資困難，將導(dǎo)致其放緩拿地，以及影響其開發(fā)節(jié)奏。但是，據(jù)了解，“三條紅線”新規(guī)之下，房地產(chǎn)企業(yè)最優(yōu)的決策是將手頭存量土地加快開發(fā)變現(xiàn)，同時(shí)放緩拿地，從而實(shí)現(xiàn)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，滿足“三條紅線”合規(guī)要求的目的。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上也可以印證上述結(jié)論。10月，新開工數(shù)據(jù)十分強(qiáng)勁，螺紋鋼期貨價(jià)格一路走強(qiáng)證明了施工強(qiáng)度在加大。此外，從周度拿地?cái)?shù)據(jù)來看，也出現(xiàn)了回落。進(jìn)入11月，100個(gè)城市土地成交面積連續(xù)下滑，連續(xù)數(shù)周都低于往年同期水平。往年從11月中旬開始房企會(huì)集中拿地，但今年并沒有出現(xiàn)。

　　綜合來看，在“三條紅線”的壓制下，房企更傾向于快開工快施工，因此明年開春后的螺紋鋼需求大概率仍將維持在比較高的水平，這對(duì)螺紋鋼2105合約價(jià)格將形成一定支撐。

　　供給季節(jié)性下滑

　　上周高爐產(chǎn)能實(shí)際利用率為84.5%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。唐山高爐產(chǎn)能利用率為77.4%，環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。螺紋鋼產(chǎn)量360萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，同比減少0.9%。其中，長流程產(chǎn)量311萬噸，環(huán)比減少0.7萬噸；短流程產(chǎn)量48.9萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸。

　　目前螺紋鋼產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)。年底檢修逐漸增多，加之采暖季限產(chǎn)抑制了長流程的提產(chǎn)幅度。而華東電爐利潤環(huán)比小幅回落，但是總體仍處于高位。預(yù)計(jì)電爐產(chǎn)能利用率仍有一定上升空間，短流程產(chǎn)量將繼續(xù)小幅增加。整體來看，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量將在360萬噸/周上下窄幅振蕩。

　　庫存去化放緩

　　在產(chǎn)量總體保持穩(wěn)定、成交量季節(jié)性放緩的情況下，螺紋鋼庫存去化有所放緩。上周螺紋鋼總庫存676萬噸，環(huán)比減少7.9萬噸。其中，社會(huì)庫存426.5萬噸，環(huán)比減少23.9萬噸；鋼廠庫存249.5萬噸，環(huán)比增加16.1萬噸。螺紋鋼總庫存去化速度大抵與往年持平，預(yù)計(jì)本周或下周出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，較12月中旬出現(xiàn)累庫的市場(chǎng)預(yù)期小幅提前。不過，高庫存問題在一定程度上已經(jīng)有所緩解，庫存累積節(jié)奏若與往年相符，那么對(duì)螺紋鋼價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生大的壓力。

　　總之，目前螺紋鋼基本面整體良好，淡季過后需求仍有支撐，而產(chǎn)量在原料大幅上漲、利潤被嚴(yán)重?cái)D壓的背景下難有大幅上升空間。之前的高庫存有所減少，不再對(duì)螺紋鋼價(jià)格產(chǎn)生巨大壓力。不過，螺紋鋼2105合約大幅上漲已經(jīng)部分透支了利好預(yù)期，因此不宜追多。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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