水泥市場可期 產(chǎn)業(yè)價(jià)值回歸

　　四季度是否可能出現(xiàn)“旺季不旺”？筆者認(rèn)為今年的市場行情并不是“旺季不旺”，而是新增產(chǎn)能的釋放所致，另一方面市場悲觀情緒在相對消極的大宏觀經(jīng)濟(jì)背景下被放大，從而忽略了在企業(yè)、協(xié)會各方努力下今年水泥市場的優(yōu)異表現(xiàn)——實(shí)際上根據(jù)數(shù)字水泥最新數(shù)據(jù)顯示，2011年1~9月份的月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍在正常運(yùn)行軌道內(nèi)，水泥價(jià)格、利潤指標(biāo)表現(xiàn)較往年有了大幅的攀升，特別是華東地區(qū)超越各方預(yù)期。筆者認(rèn)為，今年的水泥市場表現(xiàn)可比做足球賽，上半場已經(jīng)進(jìn)球領(lǐng)先了，下半場開局踢的不錯(cuò)，“教練”的目標(biāo)是保住現(xiàn)有成果，出線最重要，當(dāng)然能再進(jìn)一球更好。
　　

　　市場表現(xiàn)
　　

　　今年是“十二五”的起始，非常關(guān)鍵的一年，水泥市場出現(xiàn)了很大變數(shù)：
　　

　　-去年限電，市場“報(bào)復(fù)”性反彈，在華東地區(qū)大企業(yè)的引領(lǐng)下，水泥價(jià)格大幅提升，水泥價(jià)值回歸，今年全國價(jià)格處于歷史高位；
　　

　　-同樣在去年，新增產(chǎn)能飆升，新投熟料生產(chǎn)線超過200條，新增熟料能力按設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2.55噸，保守估計(jì)將形成4.5億噸水泥能力，在今年逐漸發(fā)揮；

　　
　　-2011年，進(jìn)入4萬億投資的第三年，強(qiáng)勢需求接近尾聲。
　　

　　在今年上半年，無論是實(shí)業(yè)市場還是在資本市場，水泥都有良好的表現(xiàn)，也可以說是超預(yù)期的表現(xiàn)，但在5月后，市場的壓力逐步顯現(xiàn)，進(jìn)入7、8月更為明顯，唱“空”的一方顯示很大的強(qiáng)勢。
　　

　　實(shí)際上在今年，筆者曾多次撰文分析水泥市場的走勢，其觀點(diǎn)是：
　　

　　-今年的水泥產(chǎn)量運(yùn)行軌跡與其余正常年份并沒有太大區(qū)別，尤其是需求還是不錯(cuò)的，并沒有明顯回落；
　　

　　-水泥的價(jià)格基本保持在去年的水平，有波動(dòng)都屬正常范圍，一是季節(jié)影響，二是新增產(chǎn)能投放所致；
　　

　　-最主要的影響是經(jīng)濟(jì)環(huán)境及對未來市場預(yù)期的影響，尤其是受輿論導(dǎo)向的影響：CPI高企持續(xù)不下，財(cái)政緊縮、資金嚴(yán)控，隨后保障房縮水，尤其是7.23動(dòng)車事件，這樣在大環(huán)境的影響下，股票市場迅速反映，導(dǎo)致水泥股價(jià)大跌。

　　實(shí)際上今年水泥市場發(fā)展有3條主線：
　　

　　-水泥是區(qū)域性產(chǎn)品，價(jià)格取決于供需關(guān)系，今年市場需求依然不錯(cuò)，3月份市場開始轉(zhuǎn)暖，尤其是在二季度，需求旺盛，5、6月的單月水泥產(chǎn)量突破1.9億噸，直逼2億噸，在此背景下，水泥的價(jià)格才能“坐住”；
　　

　　-今年的市場供給壓力非常大，市場需求的增長和落后產(chǎn)能淘汰量之和，充其量在3億噸，但上文已表述今年新增水泥能力在4.5億噸，大大超出市場的容量；
　　

　　-面對資金緊縮、市場需求放緩、新增產(chǎn)能集中釋放，在國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，采取節(jié)能減排、限產(chǎn)保價(jià)無疑是現(xiàn)行的市場對策。
　　

　　2011年前3季度水泥產(chǎn)量已經(jīng)公布，累計(jì)產(chǎn)量15.13億噸，同比增長18.11%，從統(tǒng)計(jì)的每個(gè)月數(shù)據(jù)來看，基本吻合往年的生產(chǎn)運(yùn)行軌跡，按照每月規(guī)律，可基本估算10~12月的水泥產(chǎn)量，全年水泥產(chǎn)量大約近21億噸。但為什么市場上反應(yīng)今年一直感到需求壓力減弱，尤其在下半年明顯感到“旺季不旺”，數(shù)字水泥為此還出了專題討論。筆者在此文通過水泥的產(chǎn)量及利潤等數(shù)據(jù)再加以剖析今年水泥市場表現(xiàn)。
　　

　　水泥產(chǎn)量
　　

　　華東地區(qū)水泥產(chǎn)量仍然位于全國之首，中南保持第二，東北、西南和西北地區(qū)的水泥產(chǎn)量在全國的比重進(jìn)一步加大。
　　

　　前7位產(chǎn)量大省全年產(chǎn)量仍將超過1億噸產(chǎn)量，占到全國產(chǎn)量的50%：山東和四川都有可能挑戰(zhàn)1.5億噸，山東曾有過年產(chǎn)1.6億噸的紀(jì)錄，至9月份累計(jì)數(shù)據(jù)中，山東僅以不到200萬噸的優(yōu)勢領(lǐng)先四川，產(chǎn)量在第一位，但很難維持到年底；湖北、湖南、安徽3個(gè)地區(qū)去年同期產(chǎn)量在5,500~6,100萬噸之間，今年都有躍進(jìn)。
　　

　　增速的變遷最可看出市場的表現(xiàn)，貴州、重慶、四川、陜西、山西增速名列前茅，但價(jià)格走不起來，究其原因，新增產(chǎn)能迫于進(jìn)入市場，但產(chǎn)量沒有轉(zhuǎn)換成銷量，導(dǎo)致庫存加大、價(jià)格走低。
　　

　　水泥利潤
　　

　　水泥利潤是各方最為關(guān)注的，1~8月累計(jì)水泥利潤649.16億元，接近去年全年712.20億元，是去年同期的2.46倍，凈增386億元。

　　
　　貢獻(xiàn)最大的當(dāng)屬華東地區(qū)，306.37億元，占全國的47.19%，較去年同期的26.18%增加了21個(gè)百分點(diǎn)；

　　東北，利潤41.70億元，較去年增加近23億元，主要是在4月后開始發(fā)力，且市場穩(wěn)定；中南，利潤164.18億元，較去年增加近100億元；這兩個(gè)地區(qū)占全國比重和去年相當(dāng)；
　　

　　華北、西南利潤比去年都有增加，但在全國所占比重比去年要減少5個(gè)百分點(diǎn)；

　　
　　西北，利潤略低于去年，占全國比重下跌了近10個(gè)百分點(diǎn)。
　　

　　將各地區(qū)水泥產(chǎn)量、利潤占全國的份額也可說是貢獻(xiàn)率來做比較，也就是投入產(chǎn)出比，華東地區(qū)是“產(chǎn)少利多”，31.41：47.19；中南是基本持平，25.82：25.59；其他地區(qū)，是“產(chǎn)多掙少”，東北地區(qū)由于一季度原因，全年數(shù)據(jù)會扭轉(zhuǎn)，而西南表現(xiàn)最差，15.45：5.04。

　　
　　從產(chǎn)量、利潤前10省區(qū)的進(jìn)行比較更說明問題：
　　

　　在利潤前10里，華東地區(qū)占了5席，在利潤增長前10里，湖北獨(dú)占鰲頭外，華東地區(qū)的占6席：安徽省產(chǎn)量排第10，利潤排第1，從投入產(chǎn)出比講，利潤是產(chǎn)量的3倍；安徽利潤拔頭籌，緊隨其后山東、浙江、江蘇，水泥是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，海螺、中建材無疑是近年市場利潤的最大收益者；上海、福建產(chǎn)量小，無法比規(guī)模，但在利潤的增長上卻一展風(fēng)采。
　　

　　江西、廣西產(chǎn)量在前10之外，利潤進(jìn)入前10，江西，產(chǎn)量在前10開外，利潤規(guī)模、增長排名均進(jìn)入前10，雙豐收；廣東、廣西，華潤、海螺、臺泥的糧倉，穩(wěn)定利潤來源。

　　
　　湖北，今年利潤增長的狀元，華新是大贏家；
　　

　　河南、河北，冀東、金隅、同力是區(qū)域的引導(dǎo)者；
　　

　　還值得一提的是遼寧和重慶，比去年都有較大幅度增長；四川、湖南產(chǎn)量前10，利潤卻在前10之外。
　　

　　將產(chǎn)量、利潤掛鉤，意在揭示市場的供需關(guān)系——無疑今年華東地區(qū)打了個(gè)翻身仗，長期受產(chǎn)能過剩困擾的低迷市場有了起色，但任重道遠(yuǎn)，老問題沒有解決掉，還會有很多新的問題要出現(xiàn)，這就是市場，不可懈怠。
　　

　　銷售毛利率
　　

　　水泥銷售毛利率是判別盈利的另一項(xiàng)重要指標(biāo)，全國較去年增長了5個(gè)百分點(diǎn)，其中：西北地區(qū)毛利率最高，主要是由于水泥生產(chǎn)成本要低，尤其是煤炭成本，但毛利率較去年已有所下降；西南持平其他地區(qū)都有不同程度增加，華東地區(qū)增加10個(gè)百分點(diǎn)。
　　

　　銷售毛利率前10中：西藏水泥銷售毛利率一直排在首位，新疆、安徽緊隨其后，都突破了30%，青海、甘肅排位雖高，但較去年都有所下降，浙江、江西沖入前10；
　　

　　水泥銷售毛利率增長前10中：前兩，華東的安徽、浙江；前六，華東的江西、江蘇榜上有名，6席包攬4席；前十，華東的福建、上海進(jìn)入?？梢娙A東今年在市場上的表現(xiàn)，關(guān)鍵詞：市場整合，利潤上升，行業(yè)的命脈與歸宿。

　　結(jié)束語
　　

　　自“十五”開始，新型干法水泥的崛起，占到了水泥產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)了幾代水泥人的夢想，被稱為水泥的黃金時(shí)代到來了。這10年水泥工業(yè)發(fā)展圍繞隨著三個(gè)主題：新型干法水泥發(fā)展與落后產(chǎn)能退出、市場高速發(fā)展與新增產(chǎn)能集中釋放、市場無序與大企業(yè)集團(tuán)快速發(fā)展進(jìn)行區(qū)域整合。
　　

　　可以說，水泥市場的矛盾一直集中在市場供需關(guān)系上，反映在價(jià)格上。然而面對這種市場壓力，從大企業(yè)集團(tuán)到各地水泥協(xié)會都在研究市場，逐步形成共識，采取不同對策，今年的水泥市場仍舊有超于預(yù)期的良好表現(xiàn)——2011年，“十二五”的起始年，根據(jù)最新的水泥產(chǎn)量及利潤表現(xiàn)，在全行業(yè)的共同努力下，水泥工業(yè)打了一個(gè)翻身仗，在產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步、大集團(tuán)的規(guī)模成長、市場的規(guī)范、到產(chǎn)業(yè)價(jià)值的理性回歸，探索出了一條市場健康成長之路。
　　

　　據(jù)數(shù)字水泥從2003年開始跟蹤市場價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，今年水泥價(jià)格已較前幾年有了大幅提升——2011年的P?O42.5水泥市場價(jià)格較最低的2005、2006年上漲了112元/噸，較2010年上漲了35元/噸；2011年5月437元/噸，達(dá)到了今年的頂峰，隨后由于季節(jié)因素市場價(jià)格下滑當(dāng)屬正常。2011年已走完了大半程，可以鐵定地說今年是水泥工業(yè)豐收的一年，去年年底數(shù)字水泥的華東市場研討會的主題“水泥市場可期，產(chǎn)業(yè)價(jià)值回歸”得到了市場應(yīng)證。

　　
　　在水泥工業(yè)今年如此精彩的業(yè)績表現(xiàn)中，市場上仍彌漫著“旺季不旺”消極看法，筆者認(rèn)為，今年市場行情并不是“旺季不旺”，而是兩方面原因：一是由于今年大部分人對水泥市場要求過高，有“鞭打快牛”之意；另一方面，新增產(chǎn)能過大所致，這一觀點(diǎn)筆者在2008年就已指出——產(chǎn)能釋放對市場的作用是逐步顯現(xiàn)的，2010~2012年將是產(chǎn)能釋放的高峰期，市場壓力加大，這種產(chǎn)能釋放的壓力和經(jīng)濟(jì)面的持續(xù)負(fù)面消息和在市場上得到了放大，而業(yè)內(nèi)應(yīng)對市場變數(shù)所采取的積極有效手段被曲解。
　　

　　關(guān)于未來市場預(yù)期，筆者認(rèn)為隨著市場的發(fā)展，前幾年深受市場困擾，大規(guī)模、低成本、高集中產(chǎn)能釋放的動(dòng)能已受到了抑制，這是當(dāng)前保持市場健康成長最重要的力量；而4季度是水泥產(chǎn)業(yè)的黃金季節(jié)，有提價(jià)的條件和基礎(chǔ)，市場沒有下滑的理由。盡管盲目樂觀不可要，4季度在今年CPI高企、資金緊縮、產(chǎn)能過剩的眾多因素下，能夠維持在今年的水平上已實(shí)屬不易了；但機(jī)會總是有的，這幾年有實(shí)力的大集團(tuán)迅速成長，各具特色，在競爭中成長、發(fā)展，但誰也不會和效益過不去，4季度有理由看好。今年的水泥市場表現(xiàn)可比做足球賽，上半場已經(jīng)進(jìn)球領(lǐng)先了，下半場開局踢的不錯(cuò)，“教練”的目標(biāo)是保住現(xiàn)有成果，出線最重要，只要頂住了對方的強(qiáng)攻（水泥價(jià)格仍然保持在400元/噸以上），不被對方踢進(jìn)球就勝利了，當(dāng)然能再進(jìn)一球更好。
　　

　　今年水泥是工業(yè)部門中業(yè)績表現(xiàn)中的皎皎者，上半年的業(yè)績已令業(yè)內(nèi)外人士刮目相看，尤其是在市場信息溝通方面，業(yè)內(nèi)——業(yè)外，省市區(qū)到區(qū)域，網(wǎng)上——網(wǎng)下，會議——活動(dòng)，進(jìn)行了史無前例的溝通交流，這是今年水泥產(chǎn)業(yè)的一個(gè)突出標(biāo)志，是產(chǎn)業(yè)的一個(gè)進(jìn)步。這說明，隨著信息平臺的提升，信息的溝通愈發(fā)重要，通過多媒體渠道，及時(shí)發(fā)布、溝通、交流市場信息對市場健康成長是有效的助推器。

來源:阿里巴巴

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