房地產(chǎn)：十字路口 政策決定向下走

　　昨日，迎來(lái)節(jié)后首個(gè)交易日的滬深股市未能實(shí)現(xiàn)10月“開(kāi)門(mén)紅”，兩市全天呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整格局。早盤(pán)雙雙高開(kāi)后受權(quán)重板塊低迷表現(xiàn)的影響，股指震蕩翻綠，大盤(pán)再創(chuàng)新低。由于銀行、石油板塊拖累大盤(pán)，房地產(chǎn)股持續(xù)殺跌，市場(chǎng)信心進(jìn)一步受到打擊。截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)2344.79點(diǎn)，下跌0.61%，深證成指報(bào)10170.75點(diǎn)，下跌1.18%，兩市合計(jì)成交僅714.65億元。

　　由于黃金周期間，各地樓市的成交普遍慘淡，這也使得資本市場(chǎng)上的房地產(chǎn)板塊難善其身。昨日午盤(pán)，房地產(chǎn)板塊甚至出現(xiàn)了跌幅擴(kuò)大的跡象，截至收盤(pán)，該板塊的整體跌幅為0.99%。板塊內(nèi)的四大龍頭均出現(xiàn)較大跌幅，其中招商地產(chǎn)000024,股吧、金地集團(tuán)600383,股吧分別下跌4.60%、4.11%，保利地產(chǎn)600048,股吧、萬(wàn)科A的跌幅也均逾3%。

　　房地產(chǎn)板塊的頹勢(shì)顯然依舊。不過(guò)當(dāng)前的樓市和土地市場(chǎng)數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)行業(yè)中報(bào)都顯示，樓市已經(jīng)處在向上或向下的關(guān)鍵十字路口，向上還是向下，這是個(gè)不容忽視的問(wèn)題。由于年內(nèi)政策放松的可能性很小，這或許決定了房地產(chǎn)行業(yè)向下走的概率大于向上走的概率。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4、5月份，全國(guó)樓市成交量增速出現(xiàn)明顯下滑，增速分別只有6.35%和9.08%，6月份增速有所回升，同比增速為12.87%，7月增速開(kāi)始轉(zhuǎn)為停滯，8月份銷(xiāo)售增速停滯更為明顯。“金九銀十”向來(lái)是房地產(chǎn)行業(yè)傳統(tǒng)的銷(xiāo)售旺季。然而今年9月份前4周，主要城市的樓市成交量慘淡。以北上廣深為例，北京、上海、深圳和廣州9月前4周周平均成交量分別為14.05、25.68、3.37和15.53萬(wàn)平方米，分別是去年9月周平均成交量的52%、65%、35%和59%。顯然，“金九”的愿望已經(jīng)落空。另外由于黃金周14個(gè)城市成交量環(huán)比降65%，同比降57%，房地產(chǎn)10月的開(kāi)場(chǎng)可謂黯淡，“銀十”能否堪受壓力已成疑問(wèn)?！敖鹁陪y十”過(guò)后，將會(huì)進(jìn)入樓市傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，除非調(diào)控政策出現(xiàn)由限制到鼓勵(lì)的逆轉(zhuǎn)，銷(xiāo)售量繼續(xù)進(jìn)一步低迷的可能性很大。

　　相對(duì)于上述萎靡的成交量所造成的行業(yè)下行壓力來(lái)說(shuō)，實(shí)際上政策的不放松導(dǎo)致行業(yè)向下走的可能性更大。目前，國(guó)外金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升，世界經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)內(nèi)貨幣政策和樓市調(diào)控政策面臨的外部壓力變大，外部形勢(shì)越來(lái)越考驗(yàn)政策治理樓市的決心和智慧。根據(jù)對(duì)調(diào)控政策放開(kāi)的條件與結(jié)果假設(shè)分析，我們認(rèn)為年內(nèi)放開(kāi)樓市調(diào)控政策的可能性很小。政策打壓下2011年行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹p緩。盡管目前地產(chǎn)行業(yè)已具備一定的估值優(yōu)勢(shì)，但其估值對(duì)于調(diào)控政策的恐懼依舊十分敏感，具有十分顯著的“政策情緒”特征。

　　正是基于今年年底前樓市調(diào)控政策放松的可能性很小以及地產(chǎn)估值對(duì)政策的恐懼依舊十分敏感這兩個(gè)基本判斷，我們認(rèn)為四季度房地產(chǎn)行業(yè)將鮮有好的投資機(jī)會(huì)。在投資評(píng)級(jí)上，維持房地產(chǎn)行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)，投資者可對(duì)地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行標(biāo)配。四季度，如果行業(yè)出現(xiàn)較大范圍的調(diào)整，將反而是行業(yè)龍頭公司外延式擴(kuò)張的時(shí)機(jī)，因此，行業(yè)龍頭公司萬(wàn)科和保利地產(chǎn)等可多加關(guān)注。

　　
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：吳劍雄

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