房地產(chǎn)：商品房銷售有所回暖

　　行業(yè)基本面點(diǎn)評(píng)2011年1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速放緩，但維持高位，房地產(chǎn)開發(fā)完成額同比增長(zhǎng)32.9%，其中住宅投資完成額同比增長(zhǎng)36.1%。商品房銷售增速有所改善，商品房銷售面積同比增長(zhǎng)12.9%，住宅銷售面積同比增長(zhǎng)12.1%，分別環(huán)比增長(zhǎng)3.8%和3.6%。房屋新開工面積增幅明顯放緩，增幅為23.6%，其中住宅新開工面積增幅20.7%，環(huán)比基本保持穩(wěn)定。房屋竣工面積增速處于歷史較低水平，增幅為12.8%，其中住宅增幅為12.3%。房?jī)r(jià)增幅放緩，商品房和住宅銷售均價(jià)分別同比上漲9.91%和9.03%，環(huán)比分別下降2.09%和2.13%。國(guó)房景氣指數(shù)快速回落，6月下降到101.75點(diǎn)，但仍處于行業(yè)景氣空間之上。重點(diǎn)城市成交情況點(diǎn)評(píng)我們監(jiān)測(cè)的18個(gè)重點(diǎn)城市6月商品住宅成交面積同比平均上升34.4%，環(huán)比平均上升4.59％。從區(qū)域來(lái)看，長(zhǎng)三角重點(diǎn)城市商品住宅成交面積漲多跌少，其中上海、杭州、南京、蘇州分別同比上漲26.69%、226.16%、20.36%、88.65%，無(wú)錫同比下降14.75%；環(huán)渤海和珠三角重點(diǎn)城市商品住宅成交面積均不同程度上漲，其中北京、天津、青島、大連分別同比上漲66.90%、50.47%、42.72%、10.18%，廣州、深圳、中山和惠州分別同比上漲16.22%、75.46%、100.80%和58.13%；其他區(qū)域重點(diǎn)城市商品住宅成交面積漲跌互現(xiàn)，其中重慶、成都分別同比下降14.20%、5.13%，廈門、福州、武漢分別同比上漲124.46%、110.36%、83.33%。商品住宅成交均價(jià)維持歷史高位，6月除杭州成交均價(jià)出現(xiàn)同比下降外，其他城市均出現(xiàn)不同程度上漲，其中廈門同比上漲45.45%。從環(huán)比來(lái)看，重點(diǎn)區(qū)域房?jī)r(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化，但整體保持相對(duì)穩(wěn)定。珠三角區(qū)域環(huán)比上漲，深圳漲幅最大，達(dá)到16.81%。環(huán)渤海區(qū)域環(huán)比下降，北京降幅最大，達(dá)到9.92%。長(zhǎng)三角和其他區(qū)域相對(duì)穩(wěn)定，環(huán)比漲跌互現(xiàn)，上海、蘇州、重慶、武漢出現(xiàn)環(huán)比下跌。估值與投資建議目前房地產(chǎn)行業(yè)的PE、PB分別為18.17倍和2.45倍，估值水平處于2000年以來(lái)的較低位。我們給予行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)。理由如下：第一，隨著政策效力的逐漸減弱，前期積累的剛性需求將逐步釋放，商品房銷售情況或有改觀。第二，政策有底線，不可能傷及經(jīng)濟(jì)，一旦觸及政策"底線"，限購(gòu)、限貸等行政性調(diào)控政策可能退出，投資投機(jī)性需求可能釋放。因此，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的"行業(yè)龍頭+地方龍頭+擁有資源優(yōu)勢(shì)的地產(chǎn)公司"。從行業(yè)龍頭來(lái)看，推薦招商地產(chǎn)000024,股吧；從地方龍頭來(lái)看，推薦首開股份600376,股吧；從擁有資源優(yōu)勢(shì)的地產(chǎn)公司來(lái)看，推薦中天城投000540,股吧。風(fēng)險(xiǎn)提示房地產(chǎn)調(diào)控政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、商品房成交面積低于預(yù)期、房?jī)r(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)等。

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