水泥：限電執(zhí)行帶動(dòng)周邊省份價(jià)格續(xù)漲

　　本周全國和分區(qū)域水泥價(jià)格變化情況。
　　

　　本周全國主要城市水泥平均價(jià)格367.92元/噸，環(huán)比續(xù)漲1.14%。本周中南區(qū)域江西水泥9.21,-0.05,-0.54%價(jià)格大幅上漲，幅度50-60元/噸，華東區(qū)域上海、江蘇、浙江水泥價(jià)格再次上調(diào)，幅度20-30元/噸，東南區(qū)域附件水泥價(jià)格上調(diào)30元/噸，其他主要城市價(jià)格基本穩(wěn)定；分區(qū)域華東區(qū)域較上周上漲2.76%，中南區(qū)域較上周上漲5.10%，東南區(qū)域較上周上漲2.21%，其他區(qū)域水泥價(jià)格較上周持平；安徽作為東部地區(qū)主要熟料輸出基地，限電政策執(zhí)行限制其產(chǎn)量輸出，引致周邊省份水泥供求格局進(jìn)一步趨好，我們前期預(yù)期的南部地區(qū)產(chǎn)品價(jià)格輪換上漲如期兌現(xiàn)，漲價(jià)時(shí)點(diǎn)超出我們的預(yù)期！
　　

　　水泥全行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況。
　　

　　1-9月我國水泥產(chǎn)量13.49億噸，同比增長16.0%；需求端，固投增速24.5%，雖持續(xù)回落但降幅趨緩，房投增速36.4%，整體保持高位穩(wěn)定；供給端，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速10.50%，行業(yè)未來供給增速加速回落；建立水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示，考慮成本滯后2個(gè)月反映企業(yè)煤炭庫存消化時(shí)間，10年1-3月水泥行業(yè)噸毛利水平與09年同期持平，4-6月行業(yè)噸毛利較3月環(huán)升，低于09年同期，7月行業(yè)噸毛利環(huán)降；8月保持穩(wěn)定，9月環(huán)比回升，我們預(yù)計(jì)10月噸毛利持續(xù)環(huán)比回升。
　　

　　分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況。

　　
　　2010年1-9月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計(jì)增速分別為14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-10月當(dāng)前，華東、東北、東南、西北、華北區(qū)域水泥價(jià)格累計(jì)均價(jià)同比提高，分別為8.23%、1.06%、13.77%、0.85%、0.44%；西南、中南區(qū)域水泥價(jià)格累計(jì)均價(jià)同比下降，分別為-8.44%、-0.39%；2010年1-9月，華北、華東、西南、東北、中南、東南區(qū)域煤炭價(jià)格累計(jì)均價(jià)同比提高14.96%、15.29%、3.23%、7.70%、11.25%、44.42%；西北區(qū)域煤炭價(jià)格累計(jì)均價(jià)同比下降，降幅4.04%；
　　

　　行業(yè)具備獲得相對(duì)收益的投資機(jī)會(huì)。
　　

　　4季度至今，行業(yè)基本面仍在持續(xù)向好，海螺水泥26.56,-0.70,-2.57%存在業(yè)績上調(diào)概率；估值角度，行業(yè)估值具備安全邊際；此輪行情至今各類強(qiáng)周期品的估值洼地得到迅速恢復(fù)，水泥板塊獲取相對(duì)收益的概率在不斷增強(qiáng)；對(duì)于有投資者擔(dān)心今年限電結(jié)束后行業(yè)緊鄰1季度淡季，南部地區(qū)水泥價(jià)格將迅速回落，對(duì)此我們的觀點(diǎn)很明確：價(jià)格會(huì)有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此輪漲價(jià)趨勢(shì)的起點(diǎn)，2011年南部地區(qū)，特別是華東區(qū)域行業(yè)利潤高增長可期！理由在于目前階段我國水泥行業(yè)尚不存在產(chǎn)品價(jià)格暴漲暴跌的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)產(chǎn)品屬性不能長期庫存，中間商力量薄弱，行業(yè)不存在壟斷等。

來源:光大證券

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