探索光伏金融化 拓展電站融資渠道

　　隨著光伏行業(yè)回暖，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，下游電站建設(shè)，尤其是分布式電站的收益最為可觀，而其面臨的缺乏資金推動(dòng)的問(wèn)題需要借助金融創(chuàng)新來(lái)拓展融資渠道。

　　在第五屆中國(guó)無(wú)錫國(guó)際新能源大會(huì)暨太陽(yáng)能展覽會(huì)光伏產(chǎn)業(yè)投融資模式與商業(yè)策略論壇上，多為專家做出上述表示。同時(shí)，專家介紹了PPA/租賃、債務(wù)融資、投資信托權(quán)益融資、眾籌模式四種渠道作為國(guó)內(nèi)電站未來(lái)融資的借鑒。
　　

　　電站建設(shè)需資金推動(dòng)

　　
　　隨著光伏行業(yè)回暖，目前國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)開(kāi)工率上升，一線企業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到80%以上，有些企業(yè)毛利率能夠達(dá)到20%以上，第四季度大部分企業(yè)將扭虧為盈。保利協(xié)鑫執(zhí)行董事舒樺預(yù)計(jì)，未來(lái)全球光伏市場(chǎng)需求到2014年將超過(guò)40GW,到2015年超過(guò)50GW，到2020年超過(guò)100GW。
　　

　　行業(yè)分析師黃燕萍介紹，光伏整體的組件價(jià)格在2013年已經(jīng)擺脫了2012年的下降趨勢(shì)，開(kāi)始企穩(wěn)，價(jià)格比較堅(jiān)挺，下半年尤其是8月份，因?yàn)楣夥a(bǔ)貼政策的出臺(tái)，中國(guó)組件都在搶裝，第三季度組件價(jià)格也在上揚(yáng)。目前很多訂單都排到了11月底，付款條件明顯變好，差不多都是預(yù)付全款或一八一式付款即企業(yè)出資10%，銀行貸款80%，資本市場(chǎng)融資10%。

　　
　　多為專家認(rèn)為，在光伏行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，下游電站建設(shè)，尤其是分布式電站收益最為可觀。而無(wú)論是分布式電站還是集中式電站，基本上都是以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，都會(huì)分享國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)。申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司分析師周旭輝預(yù)計(jì)，今年電站增長(zhǎng)可能達(dá)到100%，明年達(dá)到50%，后年可能還會(huì)有30%左右。

　　
　　信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計(jì)研究院科技工程股份有限公司簡(jiǎn)稱“十一科技”董事長(zhǎng)趙振元表示，光伏企業(yè)的發(fā)展，最重要在于資金、眼光、規(guī)模和人才四個(gè)因素，實(shí)際的技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻實(shí)際上并不高。當(dāng)前阻礙國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題主要是缺乏資金的推動(dòng)。
　　

　　周旭輝也認(rèn)為，終端電站沒(méi)有技術(shù)壁壘，并不代表這個(gè)行業(yè)沒(méi)有壁壘。恰恰相反，終端電站的壁壘比核心產(chǎn)品的壁壘要高，它的壁壘在于客戶開(kāi)拓以及資金方面。分布式電站項(xiàng)目需要一個(gè)個(gè)去談，渠道很重要;另外由于是墊資生產(chǎn)，資金尤為重要。
　　

　　電站融資可借鑒四種創(chuàng)新模式
　　

　　在中國(guó)未來(lái)的光伏市場(chǎng)上，下游的電站建設(shè)將會(huì)成為越來(lái)越重要的環(huán)節(jié)，而且越來(lái)越體現(xiàn)出商業(yè)價(jià)值。而在這方面，美國(guó)和德國(guó)等市場(chǎng)有許多模式創(chuàng)新值得我國(guó)分布式光伏市場(chǎng)借鑒和運(yùn)用。北京國(guó)觀智庫(kù)能源事業(yè)部總監(jiān)高級(jí)研究員李月認(rèn)為，未來(lái)光伏市場(chǎng)會(huì)走向能源金融化之路，需要下游電站融資模式以及渠道平臺(tái)的創(chuàng)新。
　　

　　李月認(rèn)為，在中國(guó)未來(lái)的市場(chǎng)上可能最先會(huì)得到應(yīng)用的是PPA電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議/租賃模式，即通過(guò)第三方融資渠道。這種模式下，太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)商充當(dāng)銜接機(jī)構(gòu)投資者和中小型用戶的平臺(tái)，用戶通常不需要任何前期投資就可以獲得比電網(wǎng)更便宜的電費(fèi)水平，而且10-20年的合同期內(nèi)都是如此。對(duì)于銀行等提供融資的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，由開(kāi)發(fā)商和用戶簽訂的PPA相當(dāng)于一個(gè)10-20年期的固定收益產(chǎn)品。電是必須消費(fèi)的能源，又擁有能源部門(mén)背書(shū)，因此這種模式幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。PPA和租賃的主要區(qū)別在于，在PPA模式下用戶根據(jù)約定的電價(jià)付費(fèi)，實(shí)發(fā)實(shí)付;而在租賃模式下用戶每月支付給開(kāi)發(fā)商一筆固定的租金。
　　

　　第二種模式是在歐洲和日本使用較多的債務(wù)融資。商業(yè)銀行、保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行債券產(chǎn)品參與到光伏電站項(xiàng)目的融資。這些債券產(chǎn)品通常擁有長(zhǎng)期的固定期限。以美國(guó)債務(wù)融資為例，為光伏電力市場(chǎng)進(jìn)行的債券融資模式在2011到2012年逐漸成熟和穩(wěn)定下來(lái)，其利率通常為倫敦銀行同業(yè)拆借利率libor加上2%到2.75%，債務(wù)融資的前期開(kāi)發(fā)成本大約為2.5%到2.75%。

　　
　　第三種模式是投資信托權(quán)益融資，即在光伏市場(chǎng)上發(fā)展不動(dòng)產(chǎn)投資信托REITs。REITs可以獲得公司所得稅減免，條件允許的情況下約90%的稅收都能返還給投資者，而且標(biāo)準(zhǔn)化合約可以吸引廣泛投資者。此外，使用REITs的另一個(gè)好處是融資成本低，面對(duì)公眾的REITs通常回報(bào)率較低。光伏發(fā)電項(xiàng)目和房地產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)模式上有很大的相似性。一旦完成投資，它們每年都可以通過(guò)租賃或售電實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流。因此，將REITs模式應(yīng)用于光伏這樣的可再生能源領(lǐng)域可以很好地結(jié)合可再生能源行業(yè)良好的市場(chǎng)前景和現(xiàn)有的成熟融資與經(jīng)營(yíng)模式。
　　

　　第四種創(chuàng)新模式是眾籌模式，從個(gè)人而非銀行或投資機(jī)構(gòu)籌集資金。這種模式類似于國(guó)內(nèi)的人人貸、拍拍貸等融資平臺(tái)，正逐漸獲得市場(chǎng)的關(guān)注和認(rèn)可，比較吸引很多小型分散的分布式項(xiàng)目以及年輕用戶。
　　

　　光伏金融化需積極探索
　　

　　需要一提的是，這些創(chuàng)新模式即便在成熟市場(chǎng)也還存在制度性障礙。如將主要用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的REITs延伸至可再生能源領(lǐng)域，在美國(guó)需要通過(guò)幾項(xiàng)資格測(cè)試，用以驗(yàn)證該公司大部分資產(chǎn)和收入都與“不動(dòng)產(chǎn)”相關(guān)。以眾籌模式籌集的資金雖然將廣泛的中小投資者的資金納入到光伏項(xiàng)目，但是在信用制度、資金安全方面尚需完善。
　　

　　而在國(guó)內(nèi)當(dāng)前條件下，引入這些模式更需要一定的制度配合。以PPA/租賃模式為例，李月認(rèn)為，首先需要滿足的就是凈電量結(jié)算制度，這樣光伏發(fā)電的用戶才能將電網(wǎng)作為蓄電池，隨存隨用;此外，還必須研究現(xiàn)有的補(bǔ)貼優(yōu)惠政策下，開(kāi)發(fā)商的投資是不是能夠既給予投資者可接受的收益，又能為光伏電力的用戶提供低于現(xiàn)有電價(jià)的價(jià)格。

　　
　　目前國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)融資渠道還非常單一，主要依賴政府補(bǔ)貼和銀行貸款，一旦補(bǔ)貼不到位或貸款未獲批往往步履維艱。在此情況下，國(guó)內(nèi)眾多光伏企業(yè)，特別是中小企業(yè)應(yīng)該在創(chuàng)新融資渠道上做一些有益的探索。這樣不僅拓展了融資渠道，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，來(lái)自金融市場(chǎng)的低成本資金一方面可以持續(xù)降低光伏等可再生能源的應(yīng)用成本，另一方面又為這些領(lǐng)域的投資提供了源源不斷的資金來(lái)源。

來(lái)源：中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)

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