煤焦市場可能提前“入冬”

　　三季度煤焦市場將同步進入去庫存階段，價格恐難好轉(zhuǎn)，并可能創(chuàng)出新低。整體而言，下半年市場可能維持前低后高走勢。

　　2013年上半年，焦炭期貨在經(jīng)歷了短暫的季節(jié)性回升后便一路下行，再現(xiàn)了去年二、三季度的大跌行情，主力合約跌幅超過30%。宏觀經(jīng)濟不景氣、經(jīng)濟刺激政策落空、上下游產(chǎn)業(yè)積貧積弱成為市場大幅下跌的主要原因。單邊行情，也給市場提供較好的投資機會，成交活躍，日成交基本在100萬手以上，曾一度突破230萬手。焦炭已成為中國期貨市場活躍性最好的品種之一。

　　3月22日，焦煤期貨成功上市，自此便走上了沒有底部的下跌之路。截至6月26日，焦煤主力合約較上市首日開盤價跌了近21%。

　　焦煤期現(xiàn)價差升水

　　2013年上半年，焦炭主力合約總體維持升水格局。以天津港準一級冶金焦為參考，2月份期貨升水幅度一度超過220元/噸。再考慮到兩者定價基礎(chǔ)和付款方式不同，期貨升水幅度應(yīng)該在基礎(chǔ)上仍有50元/噸左右的上浮空間，如此以來，期價升水幅度將更為明顯。

　　截至6月下旬，主力1401合約價格已逼近1400附近，但經(jīng)過測算后，發(fā)現(xiàn)期貨市場依然維持小幅升水格局。在現(xiàn)貨市場企穩(wěn)無望背景下，期貨市場升水勢必為做空市場提供良好機會。

　　焦煤上市后，掛牌基準價偏高，而下游行業(yè)嚴重不景氣，外煤對國內(nèi)供需產(chǎn)生嚴重沖擊，焦煤期價自上市首日便一路下跌，并一度跌破1000點大關(guān)。

　　與焦炭市場不同，整體看，焦煤期價升水幅度有限。以京唐港澳洲主焦煤庫提價為參照，期貨市場一直處于貼水格局。原因在于，焦煤交割品等級相對較為寬松，較參照物有50元/噸的貼水。綜合考慮，焦煤上市后，排除上市初期期價過高、5月上旬期價超跌外，多數(shù)時間期價與現(xiàn)貨價格基本一致。

　　焦炭供應(yīng)依然過剩

　　2013年5月，全國焦炭產(chǎn)量4032.7萬噸，同比增長7%。今年1~5月份，全國焦炭產(chǎn)量累計19539.4萬噸，累計同比增長率8%。鋼廠高爐停產(chǎn)檢修較少，對焦炭需求量依舊較大，刺激焦炭產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。

　　今年上半年，國內(nèi)焦炭市場不改供過于求格局。根據(jù)供需平衡表，1~4月份焦炭產(chǎn)量過剩971.2萬噸，約占總產(chǎn)量的1~4月總產(chǎn)量的6%左右。

　　盡管上半年焦炭期貨價格持續(xù)下跌，但行業(yè)限產(chǎn)力度非常有限，一季度主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量接近80%，二季度也維持在75%左右。這一點與2012年現(xiàn)貨價格大跌時有所不同。

　　鑒于目前焦炭行業(yè)接近6億噸的產(chǎn)能，以及鋼鐵行業(yè)步入低速增長期，今年下半年焦炭行業(yè)供過于求形勢恐難扭轉(zhuǎn)。不過，出口增加、行業(yè)并購重組以及剛性需求增長等會對后期需求量有一定提升作用。

　　焦炭行業(yè)“量增價跌”

　　2013年，焦炭產(chǎn)量與價格此消彼長，打破了長期以來焦炭價格與產(chǎn)量同升同降的規(guī)律。下半年，焦化行業(yè)限產(chǎn)仍然是實現(xiàn)焦炭價格企穩(wěn)最重要的手段。

　　上半年現(xiàn)貨市場如此低迷，重要原因是市場預(yù)期的經(jīng)濟刺激政策落空。從已發(fā)布的政策信息看，新一屆政府的經(jīng)濟政策將更注重調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級，而不再粗放性地通過釋放流動性來刺激經(jīng)濟發(fā)展，從而抽掉了挽救焦化行業(yè)的最后一個“稻草”。

　　不過，應(yīng)該看到市場出現(xiàn)的一些積極因素可能給焦炭行業(yè)帶來一絲新意。首先，房地產(chǎn)復(fù)蘇勢頭將繼續(xù)保持。一旦中央會議決定將推動城鎮(zhèn)化成為經(jīng)濟增長的主線，房地產(chǎn)市場將得到長期支撐。其次，山西將于今年年內(nèi)基本完成焦炭行業(yè)兼并重組。今年，山西將繼續(xù)淘汰落后焦炭產(chǎn)能500萬噸，占全國的35.6%；淘汰煉鐵產(chǎn)能100萬噸，占全國的38%。行業(yè)并購重組將有利于提升焦炭生產(chǎn)集中度，提升市場競爭力。三是歐美經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢基本確定。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇，將給國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供較好的外部條件。

　　出口量逐步復(fù)蘇

　　2013年1~5月，我國累計出口焦炭及半焦炭97萬噸，與去年同期相比增長了126.4%；累計出口金額達2.56億美元，同比增長35.1%。5月當月，我國焦炭及半焦炭出口量為42萬噸，出口金額為1.05億美元。焦炭出口呈復(fù)蘇勢頭。

　　根據(jù)商務(wù)部發(fā)布2013年《出口商品稅率表》，2013年焦炭出口關(guān)稅和出口配額雙雙取消。加之國內(nèi)焦炭價格的持續(xù)下跌，焦炭出口價格優(yōu)勢開始凸顯，上半年出口呈復(fù)蘇態(tài)勢。預(yù)計，下半年，焦炭出口將繼續(xù)復(fù)蘇，但幅度有限。對于國內(nèi)龐大的產(chǎn)能而言，目前的出口量僅是杯水車薪，需重點關(guān)注國內(nèi)市場需求狀況。

　　市場供應(yīng)逐漸寬松

　　從宏觀層面看，中國經(jīng)濟啟動放緩，決策層將更加重視國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和風險的防范。而對經(jīng)濟增速下滑的容忍度提高。因此，推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策的可能性不大。從政策角度看，煤焦市場難以出現(xiàn)重大利好。

　　從中觀層面看，焦炭市場嚴重產(chǎn)能過剩。盡管剛性需求穩(wěn)定，但遠不足以消化持續(xù)擴張的市場供應(yīng)。煉焦市場供需基本平衡，但進口持續(xù)增加將導(dǎo)致煉焦煤市場供應(yīng)逐漸寬松。從國內(nèi)、國際兩個市場看，煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成交重心都在下移，市場提前“入冬”已難免。預(yù)計，三季度煤焦市場將同步進入去庫存階段，價格恐難好轉(zhuǎn)，并可能創(chuàng)出新低。四季度，市場在經(jīng)歷去主動去庫存化之后，需求旺季逐漸啟動，煤焦價格較大的回升動能。整體而言，下半年市場可能維持前低后高走勢。

來源：國際商報

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