看待煤炭進(jìn)口的另一個(gè)視角

　　一年多來(lái)，煤市下行，煤炭企業(yè)的日子不好過(guò)，進(jìn)口煤炭的快速增長(zhǎng)在一定程度上影響到了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的供求關(guān)系。2012年，我國(guó)進(jìn)口煤炭2.89億噸，其中超過(guò)2.5億噸的進(jìn)口量是通過(guò)海運(yùn)的方式完成的。今年前4個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口煤炭1.1億噸。

　　由于習(xí)慣問(wèn)題，我國(guó)的進(jìn)口煤炭主要來(lái)自短期現(xiàn)貨市場(chǎng)，在這種交易方式下，出現(xiàn)交易量長(zhǎng)時(shí)間快速增長(zhǎng)的局面，很大程度上是因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)低迷造成的需求不足。這種需求不足主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

　　一是煤炭需求增速下滑。5月，經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（EIU）發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)2011年至2015年的煤炭消費(fèi)增速，將由2007年以來(lái)的5%降到3%。另外，美國(guó)的頁(yè)巖氣革命也在逐漸使天然氣取代煤炭的地位，使這個(gè)世界上經(jīng)濟(jì)總量最大的國(guó)家的煤炭消費(fèi)量逐年遞減。需求不足，煤炭便缺乏價(jià)格上漲的動(dòng)力，因此，盡管我國(guó)大量進(jìn)口煤炭，但國(guó)際煤炭市場(chǎng)并未出現(xiàn)價(jià)格的大幅度上漲。

　　二是國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)的需求不足。國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，反映國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)散裝原物料運(yùn)費(fèi)情況與景氣程度的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI），便一直在低位徘徊。2008年5月20日，BDI達(dá)到歷史最高的11793點(diǎn)，而最近一年時(shí)間，其最高點(diǎn)僅在1160點(diǎn)左右，2013年至今還未超過(guò)1000點(diǎn)。正因海運(yùn)市場(chǎng)需求不足，無(wú)法帶動(dòng)海運(yùn)價(jià)格上漲，因此進(jìn)口煤炭便可以在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)享受到低海運(yùn)費(fèi)的實(shí)惠。

　　這兩個(gè)方面的因素并不是一成不變的，其有賴于世界經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。從2008年開(kāi)始至今，國(guó)際金融危機(jī)及后續(xù)的歐債危機(jī)等已影響世界經(jīng)濟(jì)近五年時(shí)間，加之中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，短期內(nèi)難以見(jiàn)到刺激需求快速增長(zhǎng)的有利因素。因此，如無(wú)意外情況，進(jìn)口煤炭的價(jià)格優(yōu)勢(shì)還將繼續(xù)保持，如果內(nèi)貿(mào)煤與進(jìn)口煤之間存在價(jià)差，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格便還有下跌空間。而一旦世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，海運(yùn)市場(chǎng)景氣恢復(fù)，進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)便將逐漸縮小甚至消失。

　　不應(yīng)忽視的是，匯率也是影響進(jìn)口煤價(jià)格的重要因素。2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌換8.11元人民幣。將近八年時(shí)間過(guò)去了，最新的匯率已經(jīng)變成1美元兌換6.13元左右人民幣。假如1噸進(jìn)口煤的到岸價(jià)是80美元，換算成人民幣，近八年時(shí)間噸煤價(jià)格便下跌了近160元，價(jià)格優(yōu)勢(shì)盡顯。如果匯率維持2005年匯改前的水平，大量進(jìn)口煤毫無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)可言。讓人心憂的是，盡管短期內(nèi)人民幣升值的壓力不會(huì)太大，但長(zhǎng)期來(lái)看升值的可能性很大，進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)可能隨著人民幣的升值而鞏固。

　　這或許可以給煤炭企業(yè)一個(gè)新的視角來(lái)看待市場(chǎng)問(wèn)題。對(duì)于沒(méi)有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率似乎是個(gè)挺遙遠(yuǎn)的話題，但越來(lái)越一體化的經(jīng)濟(jì)讓牽一發(fā)而動(dòng)全身成為可能。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)所面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，早已不僅僅是國(guó)內(nèi)的同行，而是全世界的好手。比如，為什么我國(guó)進(jìn)口煤炭增長(zhǎng)快、數(shù)量大，價(jià)格卻沒(méi)有像當(dāng)年鐵礦石那樣大幅度漲起來(lái)？一個(gè)很重要的原因是國(guó)產(chǎn)煤與進(jìn)口煤的替代關(guān)系，正是因?yàn)橛辛藝?guó)產(chǎn)煤炭的充足保障，進(jìn)口煤的價(jià)格才不敢有恃無(wú)恐。

　　國(guó)外的大企業(yè)為規(guī)避匯率市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，往往采取套期保值的方式來(lái)鎖定匯率。這種期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)沖的方式可以有效地鎖定利潤(rùn)。在煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)難有激動(dòng)人心好消息的情況下，用些金融工具來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，或許值得一試。

來(lái)源：中國(guó)煤炭報(bào) 　 作者： 楊凱 　

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