光伏電站:民企受困項(xiàng)目融資

——專訪天華陽光董事長(zhǎng)蘇維利

中國太陽能市場(chǎng)現(xiàn)在的融資問題在于，需要企業(yè)全額的額外資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。這意味著，銀行在評(píng)估貸款抵押時(shí)，太陽能項(xiàng)目的電力資產(chǎn)幾乎等于零估值。這是國內(nèi)外最大的不同。

7年前，當(dāng)絕大多數(shù)企業(yè)一窩蜂涌向光伏制造環(huán)節(jié)時(shí)，蘇維利卻遠(yuǎn)赴歐洲做起了電站終端服務(wù)，嘗試擺脫行業(yè)同質(zhì)化的命運(yùn)。

他曾誓言，要做光伏電站的開發(fā)者而非供貨商。作為當(dāng)時(shí)歐洲市場(chǎng)少有的國內(nèi)電站開發(fā)商，這讓他在海外市場(chǎng)形單影只。

如今，國內(nèi)光伏電站市場(chǎng)日漸火熱。在歐洲光伏市場(chǎng)歷練多年的蘇維利，也開始掉轉(zhuǎn)船頭試水布局國內(nèi)。在跑了全國20多個(gè)省市之后，他最終將目光鎖定在兩個(gè)地方：青海和新疆。

“這兩個(gè)地區(qū)，今年的目標(biāo)是400至500兆瓦?！碧K維利透露。這幾乎是天華陽光今年在全球布局的一半。

他堅(jiān)信，在新疆他們會(huì)利用兵團(tuán)特殊的電網(wǎng)系統(tǒng)，維持在當(dāng)?shù)孛磕?00兆瓦左右的增速，預(yù)計(jì)至少可以持續(xù)5年。這正是天華陽光在國內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的秘密之一。

而現(xiàn)實(shí)中，光伏市場(chǎng)更為復(fù)雜。目前，又如何化解這一問題。國內(nèi)光伏企業(yè)投資電站最大的障礙是什么？近日，《能源》雜志記者對(duì)蘇維利進(jìn)行了專訪，聽他詳述天華陽光如何布局中國光伏電站市場(chǎng)以及企業(yè)的成長(zhǎng)故事。

融資是“巨大障礙”

作為一家民營(yíng)企業(yè)，現(xiàn)在在西部做大型光伏電站項(xiàng)目的投資方，卻不能獨(dú)立地進(jìn)行項(xiàng)目融資，這是最大的困難。

《能源》：在這一波光伏產(chǎn)業(yè)低谷中，很多制造企業(yè)把開展電站業(yè)務(wù)，作為尋找出路的最后一根救命稻草。在您看來，目前民營(yíng)光伏企業(yè)投資電站最大的障礙是什么？

蘇維利：作為民營(yíng)企業(yè)，現(xiàn)在做投資方參與所有大型項(xiàng)目，最大的困難就是不能獨(dú)立的進(jìn)行項(xiàng)目融資。也就是說，申請(qǐng)銀行貸款的時(shí)候，根據(jù)要求，我們除了準(zhǔn)備資本金外，還需對(duì)貸款額提供額外等額擔(dān)保，這是非常讓人難以理解的一個(gè)現(xiàn)實(shí)。這意味著這種投資必須百分之百用其他資產(chǎn)來覆蓋。也就是說，投資1億的項(xiàng)目，準(zhǔn)備2000—3000萬的資本金同時(shí)還要準(zhǔn)備7000—8000萬的額外資產(chǎn)進(jìn)行全覆蓋擔(dān)保。

客觀上來講，這個(gè)對(duì)任何一個(gè)企業(yè)是不公平的。不僅是民營(yíng)企業(yè)，即便是央企，它的資產(chǎn)負(fù)債表也不能支持這樣的要求。所以，如果國家在新能源這個(gè)投資領(lǐng)域?qū)γ駹I(yíng)企業(yè)開放，我希望也能夠在金融方面給予平等的條件。目前，我們也跟一些香港的分行在溝通，他們的理念相對(duì)較好。我們最近也在這方面取得了很大的進(jìn)展，未來會(huì)有很大的成果出來。

《能源》：您認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該如何避免類似的融資障礙，現(xiàn)在關(guān)鍵問題是什么？

蘇維利：目前，國家開發(fā)銀行是整個(gè)光伏行業(yè)里最活躍的金融機(jī)構(gòu)。就我跟他們接觸的情況來看，總行并沒有硬性的規(guī)定說必須額外擔(dān)保、抵押。因?yàn)楣夥娏Φ耐顿Y，它跟高速公路、房地產(chǎn)，還有火電、核電是一樣的，它是固定資產(chǎn)投資的概念。從國家與省級(jí)發(fā)改委項(xiàng)目最終批準(zhǔn)的核準(zhǔn)文件來看，它也是固定資產(chǎn)類的。

而作為能源固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資，就必須配制銀行資本，在各個(gè)項(xiàng)目的可研性報(bào)告還有批復(fù)文件當(dāng)中，關(guān)于資本金的數(shù)量、總投資以及明確哪家銀行提供配備融資，這些都應(yīng)該寫清楚。也就是說，民營(yíng)企業(yè)完全可以跟其他國企、央企一樣，只需要20%-30%的資本金，銀行配套只要把電站的收益權(quán)或者電站資產(chǎn)本身做抵押就可以了。

實(shí)際上，在項(xiàng)目前期開發(fā)過程中，一些銀行也出具融資意向書，甚至作為申請(qǐng)項(xiàng)目的一個(gè)必要支持性文件。但是，這種意向書銀行也很清楚，是沒有法律效應(yīng)的。所以，在落實(shí)過程當(dāng)中，從地方上的銀行掌握的標(biāo)準(zhǔn)來看，基本上現(xiàn)在這條路是堵死的。

《能源》：天華陽光最初的發(fā)展始于歐洲。那么在您看來，歐洲市場(chǎng)在電站融資中是什么樣的狀況？它跟國內(nèi)市場(chǎng)有哪些區(qū)別？

蘇維利：在國外，光伏電站建設(shè)成型后會(huì)有一個(gè)評(píng)估機(jī)制。評(píng)估機(jī)構(gòu)會(huì)按照財(cái)務(wù)的融資成本對(duì)你的資產(chǎn)進(jìn)行估值。此前，我們歐洲有個(gè)電站估值為每瓦3.4歐元。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的電價(jià)是0.5歐元/千瓦時(shí)，光照是按1100小時(shí)來計(jì)算。這樣的話，它就結(jié)合長(zhǎng)債負(fù)債率做了120%的要求，最終算出了3.4歐元/瓦的價(jià)值。

同時(shí)，銀行再給你打七五折，從而給你貸款75%，也就是按照75%的成本把你的電站資產(chǎn)收走。這樣操作，銀行也不虧本，對(duì)它也是好事。所以銀行不怕我們違約，因?yàn)檫@個(gè)電站已經(jīng)是它的資產(chǎn)了。就跟房屋按揭是一個(gè)道理，這是海外投資電站的一種方式。

中國太陽能光伏市場(chǎng)現(xiàn)在的問題就在于，需要企業(yè)全額的額外資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。這就意味著，在銀行看來這個(gè)太陽能電力資產(chǎn)等于零，是零估值。所以，這是國內(nèi)外最大的不同。

國內(nèi)側(cè)重電站處置

站在全球的角度，天華陽光在中國主要的盈利模式是電力資產(chǎn)處置；在日本、智利和歐洲一些國家，將采用電費(fèi)收益的方式。

《能源》：今年初天華陽光在新疆光伏電站并網(wǎng)成功，但是并不代表可以復(fù)制到其他地區(qū)，這會(huì)不會(huì)制約天華陽光在中國擴(kuò)張？

蘇維利：在國內(nèi)，天華陽光最終鎖定了兩個(gè)地區(qū)：青海和新疆。這兩個(gè)地區(qū)，今年的目標(biāo)是400至500兆瓦。其中，最主要的是新疆兵團(tuán)，因?yàn)樾陆鴪F(tuán)特殊的用電網(wǎng)絡(luò)在其他地方不能復(fù)制，而它本身又有很大的成長(zhǎng)空間。我認(rèn)為我們每年在兵團(tuán)，最少可以以100兆瓦的速度發(fā)展，這樣一個(gè)量在新疆兵團(tuán)系統(tǒng)成長(zhǎng)到2018年還是可以的。

對(duì)于天華陽光而言，在中國一下做吉瓦級(jí)的量還沒有這個(gè)胃口。另外，2013年我們?cè)谛陆渌胤胶颓嗪５碾娬鹃_發(fā)，將采用預(yù)先確定投資者之后，再進(jìn)行投資建設(shè)的模式。

《能源》：目前，光伏企業(yè)投資電站有哪些好的盈利模式。天華陽光主要采取哪種模式？

蘇維利：不同的公司有不同的盈利模式。就目前而言，在中國基本上有三種盈利模式。第一，靠收電費(fèi)盈利。這是能夠保障長(zhǎng)期固定的收益，因?yàn)橐粋€(gè)電站按照25年的生命周期來評(píng)估，在其生命周期內(nèi)理論上都是可以收到電費(fèi)的。所以，25年長(zhǎng)期固定收益這是一種收益模式。

第二，賣電站。實(shí)際上，這種模式就是電力資產(chǎn)交易。這個(gè)盈利模式現(xiàn)在比較明確，也就是說，通過前面的開發(fā)系統(tǒng)集成形成了電站資產(chǎn)后，能夠達(dá)到商業(yè)運(yùn)營(yíng)條件，從而進(jìn)行轉(zhuǎn)手交易。這也是一種不錯(cuò)的模式。

第三，就是企業(yè)通過項(xiàng)目合作開發(fā)。通過項(xiàng)目階段性投資或者過橋投資，獲得工程總包或者是共有權(quán)，因?yàn)閰⑴c了開發(fā)，參與了過橋投資，會(huì)獲得一部分議價(jià)。現(xiàn)在大多數(shù)光伏制造商，都采用這樣的模式生存。

我們是以第二種為主，也就是說，是以電力資產(chǎn)交易為主、以電力銷售為輔。因?yàn)榈谝环N模式雖然長(zhǎng)期固定，但是要做到長(zhǎng)期固定就不容易，因?yàn)樗€不穩(wěn)定。而在海外，我們就說長(zhǎng)期固定、穩(wěn)定回報(bào)。目前在中國，這個(gè)穩(wěn)定的回報(bào)還做不到，所以我們是把電站做成資產(chǎn)然后再做增值，增值之后再處置。

《能源》：從實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值到資產(chǎn)處置，整個(gè)過程您具體是如何考慮的呢？

蘇維利：我們將跟一些有意向投資的合作伙伴洽談成立合資公司，以投資伙伴為大股東，天華陽光做小股東的方式進(jìn)行。其中，天華陽光做前期的開發(fā)、系統(tǒng)集成管理、過橋投資等等，等整個(gè)項(xiàng)目做完之后交付。這種合資平臺(tái)本身的目的，就是做電力資產(chǎn)的收購和持有。

《能源》：在與國企合作時(shí)，您提到會(huì)做一定的電力銷售業(yè)務(wù)，年初新疆30兆瓦的光伏地面電站是否就是這種模式？

蘇維利：是的。未來我們?cè)谥袊臉I(yè)務(wù)可能是兩方面：一是在新疆三到五年之內(nèi)，每年最少以100兆瓦的速度來建電站，然后銷售電量，這是盈利的第一種模式即收電費(fèi)；二是在新疆和青海，以電力資產(chǎn)處置方式實(shí)現(xiàn)第二種收益。站在全球的角度，天華陽光在中國主要的盈利模式是電力資產(chǎn)處置；在海外一些國家，我們將采用電費(fèi)收益的方式。

《能源》：未來天華陽光在中國市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，在利潤(rùn)上大概能貢獻(xiàn)多少比例？

蘇維利：我認(rèn)為它的數(shù)量占我們的一半。但是在利潤(rùn)貢獻(xiàn)上，大概占20%-30%。所以說，利潤(rùn)率相對(duì)較低。對(duì)比起來，同樣的項(xiàng)目量在日本的利潤(rùn)率就大很多。

《能源》：既然利潤(rùn)率相差這么大，天華陽光為何仍看重中國市場(chǎng)？

蘇維利：開發(fā)中國市場(chǎng)是一種戰(zhàn)略性的。直到今天，我都希望用國外賺的錢、積累的經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)做一些嘗試和探索。作為嘗試，我允許天華陽光在國內(nèi)略有虧損或者不賺錢。因?yàn)檫@種可能的虧損，在我的預(yù)計(jì)之內(nèi)。即便是最不好的結(jié)局出現(xiàn)，大不了一分錢不賺或者略微賠點(diǎn)錢我就進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

作為戰(zhàn)略性新興市場(chǎng)我們應(yīng)該占領(lǐng)，尤其是中國，我認(rèn)為這種產(chǎn)業(yè)上的整合力度還是有的，畢竟很出量，也就是說量能很大。現(xiàn)在在全球其他地方，很難找到一個(gè)每年裝機(jī)容量能增長(zhǎng)5吉瓦左右的市場(chǎng)，中國可能是唯一的。

所以我們必須嘗試參與中國市場(chǎng)開拓，因?yàn)椴粎⑴c、不探索，永遠(yuǎn)停在球場(chǎng)外，就永遠(yuǎn)沒有話語權(quán)。而在參與中哪怕弄個(gè)小骨折，也是值得的。

來源：《能源》 作者：王趙賓 　

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀