煤炭行業(yè)2013年投資策略：平淡中的契機(jī)

經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回升，預(yù)計煤炭消費(fèi)增速為4.5%。預(yù)計2013 年固定資產(chǎn)投資增速小幅反彈至22.5%,GDP 增速為8.1%,回升0.3 個百分點(diǎn)。煤炭消費(fèi)彈性系數(shù)下降至0.5~0.6 的水平，結(jié)合下游行業(yè)需求增速，煤炭消費(fèi)增速為4.5%。

預(yù)計煤炭行業(yè)潛在產(chǎn)量增速為8%,產(chǎn)能過剩壓力依然存在。煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較快，以山西省為例，2008 年以來，行業(yè)投資復(fù)合增長率為38.8%, 2013 年小煤礦復(fù)產(chǎn)壓力較大，預(yù)計增量為1.08 億噸。預(yù)計全年煤炭產(chǎn)量為40.3 億噸，同比增長8%,其中“三西”產(chǎn)量占比為87%左右水平。

預(yù)計煤炭進(jìn)口量繼續(xù)維持在較高水平，全年進(jìn)口量為2.4 億噸左右。2013 年國際煤炭市場供需形勢依然相對寬松，主要進(jìn)口國，如歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)低迷，進(jìn)口增速放緩，而主要出口國，澳大利亞、印尼出口潛力較大，同時美國、南非等非傳統(tǒng)供應(yīng)國也加大對亞太市場的供應(yīng)，國際供應(yīng)相對充足。 預(yù)計煤價呈平穩(wěn)走勢，波動收窄，秦皇島山西優(yōu)混5500 大卡價格波動范圍為615~700 元/噸，預(yù)計全年均價為660 元/噸左右。一方面，產(chǎn)能過剩壓制煤價的反彈；另一方面，供給的彈性收縮，一定程度對煤價形成支撐。

中長期來看，煤炭需求增速將進(jìn)一步放緩。一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，能源消費(fèi)增速放緩，另一方面，煤炭在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比逐步降低，其他替代能源，如天然氣、水電、核能等未來增長較快，將逐步擠壓煤炭消費(fèi)。

來源：招商證券 　

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