煤炭市場(chǎng)基本面并未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)

產(chǎn)量下降,銷量小幅增長(zhǎng)。9月份全國(guó)原煤產(chǎn)量3.19億噸,同比下降3.5%,上月同比下降4.7%,環(huán)比下降0.93%,上月環(huán)比下降5.29%;煤炭銷量為3.1億噸,同比增長(zhǎng)1%,上月同比下降3%,環(huán)比增長(zhǎng)0.6%,上月環(huán)比下降5.8%。從“三西地區(qū)”煤炭產(chǎn)量看,9月“三西地區(qū)”煤炭產(chǎn)量為1.81億噸,同比下降13.6%,環(huán)比下降4.66%,占全國(guó)57%,比上月下降2.21個(gè)百分點(diǎn)。

9月進(jìn)口煤炭繼續(xù)下滑。1-9月,我國(guó)進(jìn)口煤炭1.66億噸,同比增長(zhǎng)34.29%;出口僅為744萬噸,同比下降38.59%;凈進(jìn)口為1.58億噸,同比增長(zhǎng)42.2%,其中9月進(jìn)口煤炭1485.85萬噸,同比下降22.3%,環(huán)比下降14%,已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下滑。

下游需求未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)。9月用電量同比增長(zhǎng)2.9%,環(huán)比下降9.88%;全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.5%,其中火電同比減少8.2%,環(huán)比下降11.12%,水電同比增長(zhǎng)52.3%,環(huán)比下滑10.8%;9月全國(guó)電力行業(yè)耗煤總量為1.4億噸,同比減少9.4%,環(huán)比減少11.13%。

生產(chǎn)消費(fèi)端庫(kù)存壓力未緩解,港口庫(kù)存處于正常水平。9月全社會(huì)庫(kù)存達(dá)到3.73億噸,同比增長(zhǎng)36.91%,環(huán)比增長(zhǎng)7.18%;山西煤礦庫(kù)存為1162.17萬噸,環(huán)比減少98.23萬噸,減少8.45%;港口庫(kù)存處于歷史正常水平,直供電網(wǎng)庫(kù)存天數(shù)高達(dá)31天,創(chuàng)歷史新高。

煤炭鐵路運(yùn)量環(huán)比有所改善。9月全國(guó)煤炭鐵路運(yùn)輸總量為1.3億噸,同比下降8.2%,環(huán)比增長(zhǎng)2.2%;山西省煤炭鐵路運(yùn)量為3932萬噸,同比下滑7.81%,環(huán)比增長(zhǎng)0.6%;全國(guó)煤炭鐵路日均裝車量為62809車/天,同比下滑9.2%,環(huán)比增長(zhǎng)5%,國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路日均裝車量為44602車/天,同比下滑0.35%,環(huán)比增長(zhǎng)1.9%。

投資策略。受煤礦事故頻發(fā)及十八大召開影響,各產(chǎn)煤省份加大煤礦安全整治力度,煤炭產(chǎn)量收縮,煤價(jià)出現(xiàn)小幅上漲,未來隨著天氣轉(zhuǎn)冷,冬儲(chǔ)煤需求略有提升,冬季枯水期到來致水電發(fā)電量逐月下降,火電發(fā)電量提升,動(dòng)力煤價(jià)底部基本確認(rèn),未來仍可能小幅反彈。但目前電企庫(kù)存居高不下,顯示下游需求不足,去庫(kù)存壓力大,若國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)下跌,國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差再次擴(kuò)大,進(jìn)口煤反彈將影響去庫(kù)存,并對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成壓力。此外,鋼價(jià)上漲動(dòng)力疲軟,煉焦煤價(jià)格也難有起色。

來源：山西證券

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