煤炭下行趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)多久

今年5月以來(lái),本應(yīng)在夏季用電用煤高峰之際高企的煤炭?jī)r(jià)格,卻出現(xiàn)了連續(xù)3個(gè)月的下跌。

據(jù)海運(yùn)煤炭網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至8月1日,環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)比前一報(bào)告周期下降5元/噸。這是該指數(shù)的連續(xù)第13周下降。

盡管價(jià)格下跌,但市場(chǎng)仍不買(mǎi)賬。國(guó)內(nèi)各大主力電廠一改過(guò)去存煤緊張的局面,存煤天數(shù)最高時(shí)達(dá)到了30天；而秦皇島、曹妃甸、天津和黃驊港4大煤炭輸出港,也出現(xiàn)罕見(jiàn)的高庫(kù)存壓港情況。

更為突出的是,往年用電高峰季節(jié)供不應(yīng)求的電力用煤,如今卻面臨著火力發(fā)電企業(yè)開(kāi)始限制進(jìn)場(chǎng)的尷尬。

經(jīng)歷了“黃金十年”的煤炭業(yè)是否已開(kāi)始進(jìn)入寒冬？

寒冬來(lái)臨

有著國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格風(fēng)向標(biāo)之稱(chēng)的“環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)”最新發(fā)布時(shí)稱(chēng),截至8月1日,環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡的市場(chǎng)動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格報(bào)收626元/噸。累計(jì)下跌達(dá)到161元/噸,整體降幅超過(guò)20%,再度刷新了該指數(shù)最低紀(jì)錄。

對(duì)此,東方證券分析師吳杰認(rèn)為,考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和成本增加等因素,每噸620元的價(jià)位要比2008年最低時(shí)的590元更讓煤企日子難過(guò)。因?yàn)槠鋾r(shí)的秦皇島煤價(jià)仍比成本要高100元左右,現(xiàn)在則低于了100元,企業(yè)利潤(rùn)空間大為壓縮。

與此同時(shí),7月31日至8月1日在大連舉行的“2012第三屆東北亞煤炭交易會(huì)”上,中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,2012年前5個(gè)月,90家大型煤炭企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了虧損；截至6月末,其應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)52.8%。

據(jù)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)梁敦仕透露：2012年前4個(gè)月,煤炭供需主體略顯平衡,但進(jìn)入五六月份即出現(xiàn)了需求明顯回落、價(jià)格快速回落的情況。

據(jù)測(cè)算,上半年全國(guó)煤炭消費(fèi)總量約19.7億噸,同比增長(zhǎng)2.8%,比去年同期增幅回落6.6個(gè)百分點(diǎn)。而全社會(huì)煤炭庫(kù)存也呈現(xiàn)上升趨勢(shì),至6月末存煤達(dá)6.78億噸,其中重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)增長(zhǎng)了39.5%,平均存煤天數(shù)為27天,到7月22日又下降為25天。

近年來(lái),國(guó)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格總體上呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。7月20日,澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹫?88美元／噸,比年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)下降了30美元／噸；而從澳大利亞進(jìn)口到青島等地區(qū)的到岸價(jià)為172美元/噸,比年內(nèi)的高點(diǎn)下降了大約40美元/噸。由此,造成了進(jìn)口的大量增加,今年上半年煤炭進(jìn)口大約為1.4億噸,同比增長(zhǎng)65.9%；凈進(jìn)口1.3408億噸,增長(zhǎng)77.5%。其中,6月份進(jìn)口量達(dá)到了2719萬(wàn)噸,為歷史最高水平。這也加劇了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的供求變化。

梁敦仕認(rèn)為,7月份以來(lái)面臨著國(guó)際市場(chǎng)部分煤炭企業(yè)的再次價(jià)格下調(diào),其幅度在50/噸—100元/噸之間。其中無(wú)煙煤下降最多,已經(jīng)超過(guò)了每噸130元。

煤炭行業(yè)似乎正在進(jìn)入寒冬。有煤炭經(jīng)銷(xiāo)人員甚至感嘆：以往請(qǐng)客埋單的總是電廠等下游用戶(hù),但如今,反倒是上游煤炭企業(yè)排隊(duì)請(qǐng)下游用戶(hù)吃飯了。

下跌主因

分析人士認(rèn)為,糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和供需失衡的市場(chǎng),是煤炭?jī)r(jià)格走跌的主因。

用電量是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表。據(jù)中電聯(lián)《2012年上半年全國(guó)電力供需形勢(shì)及全年分析預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示,上半年,全國(guó)社會(huì)用電量為2.38萬(wàn)億千瓦時(shí),同比僅增長(zhǎng)5.5%,增速比上年同期回落6.7個(gè)百分點(diǎn),為近年來(lái)較低水平。

電力行業(yè)是煤炭消耗大戶(hù),占我國(guó)煤炭消費(fèi)量近60%。數(shù)據(jù)顯示：2012年上半年,電力行業(yè)耗煤9.9億噸,同比增長(zhǎng)2.7%,增幅回落9.4個(gè)百分點(diǎn)。

受鋼鐵、建材、化工等行業(yè)相對(duì)低迷的影響,以及其他替代能源的發(fā)展及節(jié)能指標(biāo)的提升,全社會(huì)的煤炭需求量明顯下降。

同時(shí),入夏以來(lái),水電進(jìn)入旺季，也間接導(dǎo)致火電對(duì)煤炭需求的大幅減少。

在需求相對(duì)疲軟的背景下,由于煤炭產(chǎn)能過(guò)快釋放和國(guó)際煤價(jià)波動(dòng)影響,國(guó)內(nèi)煤炭供給較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),使得市場(chǎng)供需出現(xiàn)失衡。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)目前煤炭供應(yīng)的能力大幅度增加?！笆晃濉逼陂g,中國(guó)煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)為2.5萬(wàn)億元,是“十五”期間年均的5.5倍。而今年1至5月份,全國(guó)煤炭產(chǎn)量為15.62億噸,同比增長(zhǎng)6.59%。前6個(gè)月,我國(guó)煤炭進(jìn)口1.4億噸,增加65.9%；累計(jì)出口578萬(wàn)噸,同比下跌34%。

對(duì)此,中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)岳福斌分析認(rèn)為,“當(dāng)前煤炭產(chǎn)業(yè)過(guò)快而又集中地將產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量,在需求疲軟的背景下加劇了供給相對(duì)過(guò)剩的局面,這是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)景氣下行的重要原因?！?/p>

八月份企穩(wěn)？

這一輪煤炭產(chǎn)業(yè)的下行趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)多久？

梁敦仕認(rèn)為,下半年煤炭進(jìn)口量將繼續(xù)增加,煤炭供應(yīng)繼續(xù)保持小幅增長(zhǎng),而需求可能繼續(xù)回落,煤炭市場(chǎng)仍將顯現(xiàn)供大于求的形勢(shì)。

東方證券分析師吳杰則從成本曲線(xiàn)角度推算,目前煤價(jià)已到邊際成本支撐區(qū)間。“環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)在600元/噸-630元/噸之間有較強(qiáng)支撐?！?/p>

吳杰告訴《上海國(guó)資》,通過(guò)對(duì)全國(guó)各地煤炭產(chǎn)量和利潤(rùn)的整理,他們推導(dǎo)了用于描述不同利潤(rùn)區(qū)間的煤炭產(chǎn)量分布的利潤(rùn)產(chǎn)量曲線(xiàn)。根據(jù)該曲線(xiàn)顯示,2012年全國(guó)有6.8億噸煤炭產(chǎn)量的噸煤利潤(rùn)總額在50元以下,有23億噸產(chǎn)量的噸煤利潤(rùn)總額在100元以下,也就是說(shuō)如果全行業(yè)利潤(rùn)下滑50元,則行業(yè)會(huì)有6.8億噸產(chǎn)量陷入虧損,如果考慮折舊（全行業(yè)噸煤折舊攤銷(xiāo)假設(shè)為30元）,則企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)量曲線(xiàn)上移30元得到停產(chǎn)曲線(xiàn)。也就說(shuō)：如果煤炭行業(yè)利潤(rùn)下滑80元,則有6.8億噸產(chǎn)量將面臨無(wú)法收回現(xiàn)金成本而停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

由于價(jià)格下跌,陷入虧損的煤炭生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)停產(chǎn)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：目前內(nèi)蒙古已有50%—60%煤質(zhì)較差的企業(yè)陷入停產(chǎn)狀態(tài),鄂爾多斯8.53,-0.10,-1.16%300余煤礦中,有200個(gè)停產(chǎn)或半停產(chǎn)；陜西榆林也有70%左右的煤礦停產(chǎn)、半停產(chǎn),這些停產(chǎn)和半停產(chǎn)的煤礦以中小型煤礦為主；山西、河南煤礦開(kāi)工率均在五成左右,這種情況已持續(xù)1個(gè)月左右,且目前開(kāi)工時(shí)間仍然待定。

同時(shí),進(jìn)口國(guó)際煤的比例也可能縮小。吳杰表示,8月份以后,中國(guó)進(jìn)口國(guó)際煤的上升幅度會(huì)明顯減少?！皣?guó)際煤炭公司相對(duì)中國(guó)并沒(méi)有明顯的成本優(yōu)勢(shì),低成本傾銷(xiāo)中國(guó)很難。據(jù)統(tǒng)計(jì)，澳洲、印尼、南非、美國(guó)等部分上市公司計(jì)有近7億噸產(chǎn)量,其中近5億噸產(chǎn)量的利潤(rùn)低于我國(guó)平均利潤(rùn)。而全球各國(guó)銷(xiāo)售港口煤的盈利仍是中國(guó)相對(duì)較高,因此,中國(guó)受?chē)?guó)際煤低成本傾銷(xiāo)沖擊的可能較小?！?/p>

隨著更多的煤礦減產(chǎn),煤炭產(chǎn)量將進(jìn)一步下滑,在進(jìn)口煤也縮減的情況下,市場(chǎng)供需最終會(huì)回歸平衡狀態(tài),價(jià)格也會(huì)逐漸企穩(wěn)。

吳杰表示,當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格下滑的趨勢(shì)可能不會(huì)持續(xù)很久。因?yàn)樾枨蟛粫?huì)持續(xù)變差。從發(fā)電量角度推算,五六月份發(fā)電量增速下滑的情況,在未來(lái)1—2年內(nèi)不一定持續(xù)。因?yàn)榘凑瞻l(fā)電量增速是GDP增速的70%推算,7%的GDP增速仍會(huì)有5%左右的發(fā)電量增速。“未來(lái)需求改觀的概率較大,不用太過(guò)于悲觀。尤其對(duì)動(dòng)力煤而言?！?/p>

綠地能源集團(tuán)副總經(jīng)理盧銘告訴《上海國(guó)資》,“今年3月份他就提出,煤炭?jī)r(jià)格會(huì)在8月份企穩(wěn),并緩慢回升,到年底預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%—20%。因?yàn)槟瓿踔两褚殉霈F(xiàn)40%的下滑,全年煤價(jià)會(huì)下降20%左右?！北R銘強(qiáng)調(diào),8月份以后的緩慢回升,主因?qū)⑹窍那镉秒姼叻宓睦瓌?dòng)以及水電淡季來(lái)臨后的火電替代增長(zhǎng)帶動(dòng),屬于市場(chǎng)本身的恢復(fù)。隨著十八大的召開(kāi),明年煤炭行業(yè)會(huì)有政策性的增長(zhǎng)。

一個(gè)有力的佐證是,最近兩周,“環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)”的下跌幅度已經(jīng)大幅收窄,僅下降5元/噸,而在6月中旬到6月底,單周跌幅高達(dá)26元/噸—27元/噸。煤價(jià)下跌幅度縮小的同時(shí),港口庫(kù)存也降低至接近800萬(wàn)噸的水平。

岳福斌則認(rèn)為,雖然煤炭產(chǎn)業(yè)在今年三季度末、四季度初可能出現(xiàn)止跌反彈的行情,但這并非產(chǎn)業(yè)景氣走勢(shì)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)。這次發(fā)生在國(guó)際經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速減緩、下游產(chǎn)業(yè)逆向拉動(dòng)而形成的煤炭產(chǎn)業(yè)周期性調(diào)整,至少需要2至3年左右的時(shí)間。

來(lái)源：上海國(guó)資 　

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