頁(yè)巖氣放量導(dǎo)致美國(guó)煤炭喪失價(jià)格優(yōu)勢(shì)。2010年之前,單位BTU的天然氣的價(jià)格通常是煤價(jià)的2倍以上。但隨著頁(yè)巖氣的產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng),二者的比價(jià)在2010年開(kāi)始降至2以內(nèi)并逐步下滑,截止到2012年2月,二者的比價(jià)已經(jīng)低于1,煤炭的比價(jià)優(yōu)勢(shì)完全喪失。
2012年以來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭需求下滑加劇,庫(kù)存創(chuàng)8年來(lái)新高。2012年1-5月份美國(guó)累計(jì)消費(fèi)煤炭3.32億短噸,同比下降18.23%,其中,4月份當(dāng)月煤炭需求量?jī)H為6039萬(wàn)短噸,創(chuàng)下1984年6月以來(lái)的新低。2012年4月美國(guó)煤炭電廠庫(kù)存2.09億短噸,創(chuàng)04年以來(lái)的新高。
未來(lái)燃煤電廠占比將進(jìn)一步下滑。2011年燃煤電廠裝機(jī)占電力裝機(jī)的比重為42%,較上年下降3個(gè)百分點(diǎn),而天然氣發(fā)電裝機(jī)的占比上升至25%,連續(xù)3年上升。2011-2015年美國(guó)新規(guī)劃的電廠中,以煤炭為燃料的占比分別為19.03%、18.31%、2.42%、6.28%和0.49%,而天然氣為燃料的電廠在11-15年的規(guī)劃中平均占比為54%。煤炭未來(lái)的增量需求堪憂。
美國(guó)煤炭股嚴(yán)重跑輸指數(shù)。與煤價(jià)下滑相一致,美國(guó)煤炭股一年來(lái)也熊態(tài)畢露,嚴(yán)重跑輸指數(shù),最差的為Arch Coal,跑輸指數(shù)75個(gè)點(diǎn),相對(duì)堅(jiān)挺的AngloAmerica也跑輸31個(gè)點(diǎn)。
與美國(guó)對(duì)比,預(yù)計(jì)中國(guó)頁(yè)巖氣放量尚待時(shí)日。與美國(guó)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)量相比,中國(guó)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)量更豐富。按照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),從2003年水平裂壓技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用到2007年頁(yè)巖氣產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)經(jīng)歷4年時(shí)間,盡管我國(guó)技術(shù)方面可能后發(fā)優(yōu)勢(shì),但目前尚待突破,同時(shí)頁(yè)巖氣賦存條件遠(yuǎn)遜于美國(guó),管網(wǎng)建設(shè)滯后,對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的沖擊尚待時(shí)日。
出口成為美國(guó)煤炭企業(yè)的訴求,12年3月出口量創(chuàng)30年新高。美國(guó)出口傳統(tǒng)市場(chǎng)是歐洲地區(qū),2011年占比為50.29%,亞洲地區(qū)占比為25.67%。由于歐洲市場(chǎng)不濟(jì),美國(guó)煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)。2011年,美國(guó)煤炭出口量為1.07億短噸,占全球煤炭貿(mào)易量的份額約為8.8%。2012年1-3月美國(guó)煤炭出口量達(dá)到2864.17萬(wàn)短噸,同比增長(zhǎng)7.6%,3月當(dāng)月出口1105.5萬(wàn)短噸,同比增長(zhǎng)7.61%,單月出口量創(chuàng)1982年以來(lái)的新高。美國(guó)煤炭消費(fèi)中,電力部門(mén)占比為93%左右,焦化占比2.01%,其他工業(yè)占4.63%。1-5月份電力用煤需求下降18%,如果全部用來(lái)出口的話,則國(guó)際市場(chǎng)供給面將增加13%的供應(yīng)量,足以引起國(guó)際煤價(jià)下跌。
美國(guó)煤炭主產(chǎn)區(qū)煤炭到中國(guó)口岸價(jià)格較國(guó)內(nèi)價(jià)格低55美元,有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
Power River Basin礦區(qū)煤炭主產(chǎn)區(qū),產(chǎn)量占美國(guó)煤炭總產(chǎn)量的40%,2012年5月25日,Power River Basin礦區(qū)5800kc煤炭坑口價(jià)格約為22.68美元/噸,運(yùn)送至西海岸Gateway Pacific Terminal港口的運(yùn)費(fèi)估算將達(dá)到平均18.82美元/噸,加上海運(yùn)費(fèi)22.74美元和17%的增值稅,國(guó)內(nèi)到岸價(jià)將約為75.16美元/噸。相比之下,2011年5月28日秦皇島港5800kc動(dòng)力煤稅后平倉(cāng)價(jià)為825元/噸,按照當(dāng)日匯率進(jìn)行折算后約為130.52美元/噸,美國(guó)煤到岸價(jià)較之低55美元,價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,但中國(guó)市場(chǎng)占領(lǐng)速度受美國(guó)煤炭硫份偏高和美國(guó)港口吞吐量不足的制約。
風(fēng)險(xiǎn)提示:中國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)進(jìn)度超預(yù)期,美國(guó)煤炭出口量超預(yù)期。
來(lái)源:搜狐證券
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