海外市場不斷萎縮 中國光伏前景未明

　　2012年3月22日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露了河南思可達光伏材料股份有限公司招股說明書。這家成立于2006年，資產(chǎn)總額僅為6億元的光伏企業(yè)，選擇了一個整個行業(yè)均叫苦不迭的時候上市融資，繼續(xù)在整個行業(yè)供大于求的背景下，擴張產(chǎn)能。

　　“據(jù)我所知，目前國內(nèi)比較大的光伏企業(yè)已經(jīng)有情況不一的停產(chǎn)關(guān)閉廠子的情況出現(xiàn)了，因為供不應求，今年還是得消化去年過剩的產(chǎn)能，保持資金鏈的正常。并且其實從上市公司的角度而言，在現(xiàn)在的情況下，或許老總們也在考慮退市，因為上市后考量的問題實在是太多了。”一位國內(nèi)光伏高層對時代周報記者談及。

　　在過去的2011年，國內(nèi)光伏企業(yè)經(jīng)歷了自2008年以來的最大寒冬，超過半數(shù)的光伏企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，多家公司股價由最高點一路下跌至“一毛”股票，多家上市的光伏企業(yè)首席財務官紛紛離職，更有甚者被納斯達克退市或自動啟動退市計劃。

　　“光伏行業(yè)緩過頭還早著呢。2011年情況很差，2012年也會不好，美國和歐盟市場不好的話，他們也不會好過的。思可達有他的想法，愿意冒險。如果市場愿意接受就沒有問題。只能說，現(xiàn)在一般的企業(yè)是不會選擇上市的。”國家能源專家咨詢委員會委員、廈門大學能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強對時代周報記者稱。

　　在上市企業(yè)紛紛有退市跡象，整個行業(yè)供過于求并不需要產(chǎn)能擴張的情況下，河南思可達公司，為何反其道而行地選擇逆勢上市？而根據(jù)證監(jiān)會公布的招股書，時代周報記者同樣發(fā)現(xiàn)了諸多問題。

　　負債率居高不下

　　據(jù)悉，河南思可達公司在光伏行業(yè)的市場占有率中占比僅有5.63%，就其招股書顯示：公司此次擬發(fā)行股數(shù)3450萬股，發(fā)行后總股本13450萬股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。本次募集資金投資項目建成達產(chǎn)后，公司光伏玻璃原片、超白光伏玻璃產(chǎn)能、超透光伏玻璃產(chǎn)能將分別增長40.00%、65.54%、333.33%。

　　然而，就其招股書數(shù)據(jù)顯示，河南思可達公司事實上并未做到完全消化產(chǎn)能的情況。并且各項財務狀況也出現(xiàn)諸多“難關(guān)”。

　　據(jù)其招股書顯示：2009年至2011年間，思可達公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-4062.51萬元、4764.91萬元、3374.54萬元，投資性現(xiàn)金流量凈額分別為-2206.98萬元、-1.09億元、-2.45億元，籌資性現(xiàn)金流量凈額分別為6480.33萬元、8434.38萬元、1.93億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為255.67萬元、2311.37萬元、-1910.95萬元。

　　上述財報數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果是：思可達的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額不僅無法滿足投資性現(xiàn)金流的需要，并且明顯低于凈利潤。此外，從2011年的數(shù)據(jù)來看，主營產(chǎn)品產(chǎn)能為2512.33萬平方米，銷量為1847.49萬平方米，換言之，還有664.84萬平方米產(chǎn)能沒有完全消化。

　　那么在現(xiàn)有產(chǎn)能都未能完全消化的情況下，為何還要逆勢上市，繼續(xù)擴張產(chǎn)能？

　　此外，2009年至2011年，公司負債總額分別為2.7億元、3.4億元和5.3億元，資產(chǎn)負債率分別為80.34%、61.74%和65.28%。對此，思可達招股書稱：公司負債逐年上升的主因是生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，資產(chǎn)規(guī)模增加，負債隨之增加。

　　公司負債率居高不下的原因是因其規(guī)模擴大所致，那么為何仍要繼續(xù)擴張產(chǎn)能？并且，2009年至2011年，公司流動負債分別為2.50億元、3.23億元、4.78億元，占負債總額的比重高達91.56%、93.13%、89.77%。與之相對應的是，流動資產(chǎn)分別為2.13億元、3.26億元、3.43億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為62.65%、58.1%、42.04%。

　　思可達的流動比率、速動比率均明顯低于可比同行業(yè)上市公司平均值，資產(chǎn)負債率明顯高于可比同行業(yè)上市公司平均值，其應對短期負債的償債能力明顯不足，一旦公司面臨較困難的經(jīng)營環(huán)境，將很可能出現(xiàn)大的償債風險。

　　依賴性過大，上市必過難關(guān)

　　“目前通過市場發(fā)展民用光伏能源很難，成本價格不能實現(xiàn)和常規(guī)能源相比，如果做到了平價上網(wǎng)就不存在補貼問題，如果不能的話，就必須靠政府補貼差價，因而光伏行業(yè)對于政府補貼的依賴性是極高的?！眹鴥?nèi)一光伏企業(yè)高層對時代周報記者稱。

　　對政策依賴性過大這一現(xiàn)象也得到了林伯強的認可。在2009-2011年三年間，我國晶體硅太陽能光伏玻璃供應能力增長迅速，產(chǎn)量由5225萬平方米增至15050萬平方米，年均復合增長率高達69.72%。

　　一切的背景，均為國外政府對于光伏行業(yè)的較大政策性補貼。令中國光伏企業(yè)在過去三年間數(shù)量迅速增多，用業(yè)內(nèi)的話為“看到有賺頭了全都投產(chǎn)”，同時令光伏產(chǎn)能不斷增加。目前據(jù)估計，有一半的產(chǎn)能屬于過剩產(chǎn)能。

　　在思可達招股書中提及：公司存在銷售集中的風險。如果光伏產(chǎn)業(yè)受到不利因素的影響，對本公司主要客戶的經(jīng)營狀況造成重大不利影響或者本公司與主要客戶之間的穩(wěn)定合作關(guān)系發(fā)生變化，則會對本公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　然而，從2011年起，幾大光伏海外市場紛紛下調(diào)了各項補貼政策。3月21日凌晨，美國商務部再次對中國光伏行業(yè)雪上加霜，宣布針對中國光伏“雙反政策”中的反補貼方面的初裁結(jié)果：針對中國出口美國的光伏產(chǎn)品征收反補貼稅率為2.9%至4.73%。其中針對無錫尚德征收反補貼稅率為2.9%，針對天合光能的反補貼稅為4.73%，其他光伏企業(yè)為3.61%。

　　而在此前，德國早已宣布大幅下調(diào)光伏補貼。其中大型光伏電站項目則面臨高達30%的補貼下調(diào)，隨后，德國的政策調(diào)整導致了一系列連帶效應：英國、意大利、西班牙等歐洲多個國家隨后也宣布了光伏補貼削減計劃。

　　“現(xiàn)在光伏行業(yè)還是以政府補貼為主，我們是看政府臉色吃飯，它要受到財政影響。沒有形成真正的盈利模式，光伏的電價還沒有到平價上網(wǎng)，所以能支撐多久，真正需求是來自于成熟的市場，或者電價較高的居民屋頂市場沒有出來?！鄙鲜銎髽I(yè)高層對時代周報記者稱。

　　產(chǎn)能嚴重過剩，海外市場的不斷萎縮。中國光伏前景未能明朗。而對于思可達而言，公司前五大客戶中國英利、賽維LDK、中國天威、江蘇海潤、上海超日、浙江向日葵，均在2011年出現(xiàn)了諸多的財務問題，更有一度傳出塞維LDK破產(chǎn)的消息。

　　這前五大客戶的銷售金額，卻占據(jù)思可達公司營業(yè)收入總額的比例分別為57.19%、49.64%和62.02%不等。英利2010年財務報告顯示，其2010年客戶主要分布在歐洲、美國以及中國，分區(qū)域收入數(shù)據(jù)顯示，德國占比約59%，美國占比約12%，中國占比僅為4%。

　　受制于其客戶區(qū)域定位，即使思可達公司選擇在國內(nèi)上市，但卻不可避免地會出現(xiàn)客戶端市場大部分為海外的事實，那么，國外政府對于中國光伏企業(yè)政策補貼的不斷下滑，則將勢必影響到思可達公司的各項財務數(shù)據(jù)。

　　在思可達公司的招股書中提及：2010年度，公司主營業(yè)務和凈利潤的高速增長主要得益于光伏行業(yè)的快速發(fā)展以及新產(chǎn)品的推出，2011年度，公司主營業(yè)務和凈利潤的增長主要得益于公司高附加值產(chǎn)品的銷量以及銷售占比的提升。

　　矛盾的是，2009年度、2010年度、2011年度，公司營業(yè)收入分別為16855.87萬元、32898.98萬元、41038.53萬元，凈利潤分別為1164.77萬元、4862.47萬元、6799.28萬元。在公司前五大客戶各項財務數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑的情況下，思可達公司財務數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)一片飄紅之態(tài)。

　　一業(yè)內(nèi)專家對時代周報記者稱：“在思可達上市之前，我并未聽過太多這一公司的消息，光伏行業(yè)就是這樣，冷不丁地就冒出一個陌生的企業(yè)來，它應該不是國內(nèi)各項指標較好的企業(yè)。”

　　在此情況下，連思可達公司自己也承認，若光伏玻璃市場發(fā)生不利變化，或?qū)δ技Y金投資項目的市場容量判斷與銷售預期出現(xiàn)較大偏差，都可能對新增產(chǎn)能的市場消化和項目的實際投資收益產(chǎn)生影響。

　　截至記者發(fā)稿時，這家2006年成立的企業(yè)，對于上述問題并未能給予回復。

來源：國時代周報

　　版權(quán)及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀