新能源子行業(yè)分化 推薦核電

2011年度，電氣設(shè)備與新能源行業(yè)下跌43%，大幅跑輸滬深300指數(shù)，超越08年成為歷史上跌幅最大的一年，行業(yè)表現(xiàn)如此之差的原因有以下幾點：1、傳統(tǒng)電力設(shè)備如發(fā)電、輸變電一次大景氣周期已過，未來的機會將是結(jié)構(gòu)性的，這導(dǎo)致了估值體系的下移;2、行業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)部分如新能源、輸變電二次和電力電子等公司在2010年下半年大幅透支了未來的增長預(yù)期，2011年其低于預(yù)期的業(yè)績增長和過高的估值導(dǎo)致了股價的大幅下跌;3、宏觀經(jīng)濟的超預(yù)期下跌。

整體看宏觀經(jīng)濟走勢和政策導(dǎo)向，堅持防御性的同時，建議關(guān)注中小盤超跌個股

2012年的整體形勢較為復(fù)雜，對于電力設(shè)備與新能源行業(yè)而言，公司卻認(rèn)為不必過分悲觀。首先，以中國經(jīng)濟當(dāng)前的情況來看，政府依然會采取投資拉動經(jīng)濟增長;電力作為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是國家節(jié)能減排重點領(lǐng)域，投資確定性較高。其次，經(jīng)過一年的調(diào)整，雖然多數(shù)公司的業(yè)績具有下調(diào)風(fēng)險，短期內(nèi)也難以再給高估值預(yù)期，但是股價在一定程度上反映了對未來的悲觀預(yù)期，一旦市場回暖或是出現(xiàn)階段性行情，電力設(shè)備作為早周期行業(yè)，主題和題材較多，彈性將較好，仍需重點關(guān)注。

2012年第一期組合中，公司推薦偏穩(wěn)健型組合：

核電氣電火電設(shè)備龍頭企業(yè)，電網(wǎng)二次設(shè)備的龍頭企業(yè)國電南瑞，電力電子行業(yè)龍頭匯川技術(shù)，繼續(xù)建議關(guān)注有可能發(fā)生業(yè)績拐點象征事件的中科電氣。

子行業(yè)中看好核電、天然氣發(fā)電和配網(wǎng)板塊，短期內(nèi)重點推薦核電

由于2012年核電業(yè)績進(jìn)入爆發(fā)期，且核電重啟確定性增強，所以板塊業(yè)績與估值將得到雙重提升。2009年是項目審批高峰期，一年之內(nèi)審批項目高達(dá)11個，設(shè)備訂單同期達(dá)到高峰。從核電項目進(jìn)程及設(shè)備生產(chǎn)能力建設(shè)速度來推算，2012年將是核電設(shè)備業(yè)績的爆發(fā)期;核電從日本核事故后，行業(yè)發(fā)展的不確定性導(dǎo)致板塊估值大幅下挫，從10月份后，行業(yè)政策暖風(fēng)不斷吹來，核電安全性、經(jīng)濟性及清潔性得以綜合考量，行業(yè)確定性逐漸增強，預(yù)期到2012年3月核安全規(guī)劃出臺，之后核電新項目審批重啟可能提前，板塊估值將得以修復(fù)。

來源：中金在線

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