煤炭業(yè)2012：等待宏觀經濟企穩(wěn)回升

煤炭供給整體依然保持偏緊態(tài)勢，而行業(yè)供給集中度的提升、生產重心的不斷西移以及鐵路運輸瓶頸短期難以解決的現狀都將將導致行業(yè)控制力進一步加強，繼而成為支撐行業(yè)景氣度的重要因素。

隨著緊縮調控效應繼續(xù)顯現，預計2012年房地產和基建投資增速將出現顯著下降，煤炭需求也將受到影響。其中動力煤需求受國民經濟運行和用電量的慣性增長而有保障；煉焦煤需求則受下游鋼鐵行業(yè)開工率和產量下降而放緩明顯；無煙煤需求則基本保持穩(wěn)定。

由于運輸瓶頸支撐以及需求慣性增長，預計國內煤價大幅下跌可能性不大。通脹回落及電價調整將為動力煤合同價提供上漲空間，但在煤電關系理順前，國家可能繼續(xù)干預；國際煤價走勢既受到國際經濟的影響，也受到國際油價、美元指數等影響，全球寬松性貨幣政策將推高國際油價，如沒有重大突發(fā)性事件（如歐債危機繼續(xù)惡化），國際煤炭價格出現深跌可能性也不大。

煤炭行業(yè)整體估值水平具有安全邊際，但整體性機會仍需等待經濟面企穩(wěn)回升。板塊投資機會主要關注：1、流動性寬裕帶來的集體性反彈機會；2、基本面改善帶來的投資機會，如資產重組、注入等事件性機會；3、估值水平下移帶來的投資機會。

來源：華泰證券 　　

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