煤炭業(yè)2012：等待宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升

煤炭供給整體依然保持偏緊態(tài)勢，而行業(yè)供給集中度的提升、生產(chǎn)重心的不斷西移以及鐵路運(yùn)輸瓶頸短期難以解決的現(xiàn)狀都將將導(dǎo)致行業(yè)控制力進(jìn)一步加強(qiáng)，繼而成為支撐行業(yè)景氣度的重要因素。

隨著緊縮調(diào)控效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計2012年房地產(chǎn)和基建投資增速將出現(xiàn)顯著下降，煤炭需求也將受到影響。其中動力煤需求受國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和用電量的慣性增長而有保障；煉焦煤需求則受下游鋼鐵行業(yè)開工率和產(chǎn)量下降而放緩明顯；無煙煤需求則基本保持穩(wěn)定。

由于運(yùn)輸瓶頸支撐以及需求慣性增長，預(yù)計國內(nèi)煤價大幅下跌可能性不大。通脹回落及電價調(diào)整將為動力煤合同價提供上漲空間，但在煤電關(guān)系理順前，國家可能繼續(xù)干預(yù)；國際煤價走勢既受到國際經(jīng)濟(jì)的影響，也受到國際油價、美元指數(shù)等影響，全球?qū)捤尚载泿耪邔⑼聘邍H油價，如沒有重大突發(fā)性事件（如歐債危機(jī)繼續(xù)惡化），國際煤炭價格出現(xiàn)深跌可能性也不大。

煤炭行業(yè)整體估值水平具有安全邊際，但整體性機(jī)會仍需等待經(jīng)濟(jì)面企穩(wěn)回升。板塊投資機(jī)會主要關(guān)注：1、流動性寬裕帶來的集體性反彈機(jī)會；2、基本面改善帶來的投資機(jī)會，如資產(chǎn)重組、注入等事件性機(jī)會；3、估值水平下移帶來的投資機(jī)會。

來源：華泰證券 　　

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