中國扶持太陽能企業(yè)的惡果

　　債務失控，流動性狀況令人擔憂，定價-需求環(huán)境非常惡劣──有人因此想起Solyndra的困境了嗎?譯注：Solyndra是美國一家太陽能電池公司，曾接受政府補貼，但后來申請破產(chǎn)。

　　事實上，這是近期一些分析師報告對中國太陽能公司的描繪。中國很多太陽能企業(yè)背上了沉重的債務負擔，而兩年前，這些債務似乎還給它們幫了很大的忙。

　　富國銀行分析師說，尚德的命運將系于中國銀行業(yè)的慷慨。圖為尚德董事長兼首席執(zhí)行長施正榮。就是現(xiàn)在，在美國重新評估針對新能源的聯(lián)邦貸款和其他補貼計劃之際，一些議員還在以中國政府對其國內新能源產(chǎn)業(yè)的強力支持為理由，要求美國提供與之相當?shù)姆龀帧?/p>

　　事實上，正是由于過去三年很容易拿到低息貸款等原因，中國太陽能企業(yè)逐步提高產(chǎn)能，很快奪取了歐美生產(chǎn)商的市場份額。據(jù)彭博新能源財經(jīng)Bloomberg New Energy Finance數(shù)據(jù)，僅2010年，國家開發(fā)銀行就拿出350億美元的低息信貸供中國可再生能源企業(yè)使用。美國能源部長朱棣文Steven Chu11月中旬向眾議院能源和商業(yè)委員會Energy and Commerce Committee作證時曾引用這一數(shù)字。

　　但是，廉價、大量生產(chǎn)太陽能電池板導致了慘烈的價格競爭，現(xiàn)在反過來又開始打擊同樣這批領先市場的中國大型制造商。這恐怕是寬松融資渠道帶來的一個意想不到的后果。

　　投行Think Equity的分析師在報告里寫道，考慮到利潤率受到壓制，我們對整個太陽能制造業(yè)的債務水平仍然感到擔心;在凈債上升、價格下降的情況下，很難想象絕對毛利的增長足以抵消現(xiàn)有的運營成本和利息。

　　比如，世界最大太陽能電池生產(chǎn)商尚德太陽能電力有限公司Suntech Power Holdings市值4.7億美元，債務卻有24億美元。富國銀行Wells Fargo分析師11月下旬致客戶報告說，更長遠地看，尚德的債務似乎是不可控的;我們認為，在基本面回歸之前，這家公司的命運將系于中國銀行業(yè)的慷慨程度。

　　3月份《華爾街日報》舉辦的一個論壇上，尚德董事長兼首席執(zhí)行長施正榮被問到他對美國有何建議。他暗示官僚主義常常礙手礙腳。施正榮說，我有時候覺得美國可能是太民主了。他不是專指太陽能行業(yè)或銀行貸款政策。正如富國銀行分析師所言，施正榮所說的不同制度，或許是中國國有銀行繼續(xù)支持尚德和其他公司的原因之一。

　　另一家中國太陽能企業(yè)賽維LDKLDK Sola曾因獲得89億美元的信貸額度引起美國同行的嫉妒。但這筆巨額信貸額度好像并沒有讓它成為一家領先市場的公司。

　　富國銀行11月15日致信客戶解釋為什么要放棄研究賽維股價，分析師杜賓斯基Sam Dubinsky在信中說，我們預計，由于太陽能市場十分低迷，且鑒于該公司的資產(chǎn)負債表已經(jīng)很差主要由短期債務構成，它的流動性風險將會增加;在我們看來，賽維能否維持運營將取決于中國銀行業(yè)是否有耐心繼續(xù)發(fā)放短期信貸;還清債務的可能性看起來不大。

來源：華爾街日報

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