智能化比例加速 電力設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會顯現(xiàn)

　　前三季投資低于預(yù)期，第四季度電力設(shè)備投資繼續(xù)增加。從行業(yè)投資看，預(yù)計2011年電網(wǎng)投資3666億元，同比增長7.5%;截至2011年1-9月份，實(shí)際完成投資2201億元，完成全年計劃的60.04%，同比增長11.33%。分季度看，第一季度完成總體投資的11%，第二季度完成總體投資的24%，第三季度完成總體投資的25%，第四季度將完成總體投資的40%。

　　前三季一次設(shè)備業(yè)績低于預(yù)期，二次設(shè)備業(yè)績符合預(yù)期。2010年1-9月，一次設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入同比增長14.27%，延續(xù)今年上半年行業(yè)營收業(yè)績增速較緩之態(tài)勢。凈利潤同比下降2.99%，毛利率同比下滑2.49個百分點(diǎn)。毛利率同比下降是行業(yè)業(yè)績不理想的主要原因。2011年前三季，二次設(shè)備行業(yè)整體業(yè)績情況相對較好。2011年1-9月，二次設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入同比增長29.34%，凈利潤同比增長24.77%，毛利率同比提升1.62個百分點(diǎn)。

　　電網(wǎng)智能化投資悄悄較快。根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，2011年建設(shè)67座智能變電站。國網(wǎng)第五批、第六批招標(biāo)結(jié)果顯示，智能變電站比例已經(jīng)提高到50%，智能電網(wǎng)投資正在悄然加速。我們預(yù)計2012年智能變電站、配電網(wǎng)自動化投資將加速。

　　年初至今電力設(shè)備行業(yè)跌幅最大。受制于行業(yè)凈利潤情況低于市場預(yù)期，年初至今電氣設(shè)備行業(yè)跌幅居各行業(yè)之首，達(dá)-24.3%。一次設(shè)備各細(xì)分子行業(yè)均跑輸于滬深300指數(shù)，二次設(shè)備方面除了輸配電二次設(shè)備以外的二次設(shè)備板塊也跑輸于滬深300指數(shù)。

　　業(yè)績四季度及明年好轉(zhuǎn)，調(diào)高投資評級至“買入”。目前，電氣設(shè)備板塊2011年平均市盈率達(dá)29倍，已經(jīng)位處各行業(yè)估值的中下游水平。我們認(rèn)為，電力設(shè)備利潤最差的時期已經(jīng)過去。第四季度及明年行業(yè)利潤同比、環(huán)比將上升。鑒于板塊跌幅較深，且智能化比例悄然加速，我們調(diào)高行業(yè)投資評級至“買入”。

　　關(guān)注智能電網(wǎng)龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注智能變電站、配電網(wǎng)自動化相關(guān)公司。在智能電網(wǎng)投資加速所帶來的投資機(jī)會中，我們認(rèn)為智能變電站、配電網(wǎng)自動化明年增長速度最快，建議關(guān)注相關(guān)公司，如理工監(jiān)測002322、科大智能300222、國電南自600268、國電南瑞600406等。此外，我們認(rèn)為毛利率向上的中國西電601179、等公司也值得關(guān)注。

來源：中電新聞網(wǎng)

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