歐債問題趨緩 焦炭上行空間有限

　　貨幣政策放松預(yù)期強(qiáng)烈

　　歐債危機(jī)是目前國(guó)際金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)。鑒于歐債危機(jī)本身的復(fù)雜性，后期救市方案的細(xì)節(jié)和具體落實(shí)以及歐債問題的徹底解決料將是一個(gè)充斥相關(guān)各國(guó)激烈博弈的漫長(zhǎng)過程。因此，對(duì)歐洲債務(wù)問題前景不宜過分樂觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月9日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)CPI回落明顯。隨著物價(jià)漲幅的明顯回落，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的放松預(yù)期越來越強(qiáng)烈，這對(duì)包括焦炭在內(nèi)的商品市場(chǎng)后期的上行奠定一定基礎(chǔ)。

　　冬季煤荒、電荒又起

　　電監(jiān)會(huì)近期預(yù)警稱，中部六省份今冬明春或?qū)⒚媾R有史以來最嚴(yán)重的電力短缺，部分省市將再次面臨拉閘限電的考驗(yàn)。目前已進(jìn)入供電供暖旺季，推升煤炭?jī)r(jià)格季節(jié)性上漲的動(dòng)力不斷增強(qiáng)，這必將對(duì)焦炭形成較強(qiáng)的成本支撐。

　　鋼鐵市場(chǎng)疲弱

　　由于全國(guó)保障性住房開工率基本達(dá)到國(guó)家要求，后期保障房建設(shè)對(duì)鋼材需求的拉動(dòng)作用將逐步減弱。而商品房市場(chǎng)的成交量持續(xù)萎縮，為了盡快回籠資金，國(guó)內(nèi)部分城市出現(xiàn)房企降價(jià)潮，而隨著多家銀行上調(diào)首套房貸利率，加之國(guó)家再三強(qiáng)調(diào)要求各級(jí)政府鞏固樓市調(diào)控成果，商品房市場(chǎng)后期必將面臨更大壓力。而因受高鐵安全問題及巨大資金缺口的影響，全國(guó)鐵路項(xiàng)目也大面積停工，為此鐵道部通過各種渠道緊急融資。然而即使資金能夠全部到位，鐵路安全問題也是制約后期鐵路建設(shè)的一個(gè)極為不利因素。

　　在這種背景以及后期鋼材傳統(tǒng)淡季的影響下，鋼材市場(chǎng)或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間的疲弱態(tài)勢(shì)，鋼鐵企業(yè)的業(yè)績(jī)必然出現(xiàn)大幅下滑，這對(duì)焦炭需求有兩方面的影響：第一，鋼價(jià)的弱勢(shì)倒逼鋼廠檢修減產(chǎn)范圍不斷擴(kuò)大，粗鋼產(chǎn)量首次從2月下旬以來190萬噸高位持續(xù)大幅回落。中鋼協(xié)11月4日數(shù)據(jù)顯示，10月下旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量估算值為171.7萬噸，較10月中旬下降4.6%。這就直接導(dǎo)致焦炭需求大幅下滑且后期延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)的可能性較大。第二，在利潤(rùn)不理想的情況下，鋼企利用自己相對(duì)于焦企的強(qiáng)勢(shì)地位，壓低焦炭采購價(jià)降低成本。這兩方面的影響都將使焦炭的反彈承受較大的壓力。

　　操作策略

　　焦炭期貨具有易跌難漲的特點(diǎn)，當(dāng)期價(jià)由于電荒的炒作而漲至高位時(shí)，賣出套保盤積極入場(chǎng)打壓期價(jià)，這主要由于焦炭嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩導(dǎo)致焦化企業(yè)長(zhǎng)期掙扎在虧損邊緣，焦企只能依賴副產(chǎn)品盈利來彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損，因此當(dāng)期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)升水明顯時(shí)，焦化企業(yè)便積極主動(dòng)地賣出套保鎖定來之不易的利潤(rùn)。目前連云港一級(jí)冶金焦含稅平倉價(jià)為2100元，如果期價(jià)反彈至2100點(diǎn)上方，很可能遭遇套保盤的打壓，這就導(dǎo)致后期的焦價(jià)上行空間有限。

　　目前，歐債問題趨緩，國(guó)內(nèi)物價(jià)也得到了初步控制，貨幣政策放松的預(yù)期較為強(qiáng)烈，冬季煤荒、電荒的來襲導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，這些都推動(dòng)了焦炭的上行。然而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并未徹底消除，鋼材市場(chǎng)疲弱嚴(yán)重影響焦炭需求，加之焦炭期價(jià)具有易跌難漲的特性，這些都制約了焦炭的上行空間。因此，后期焦炭仍然可以采取逢高沽空的策略，2080—2140點(diǎn)區(qū)間操作。

　　
來源：華安期貨

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