歐債問題趨緩 焦炭上行空間有限

　　貨幣政策放松預期強烈

　　歐債危機是目前國際金融市場的焦點。鑒于歐債危機本身的復雜性，后期救市方案的細節(jié)和具體落實以及歐債問題的徹底解決料將是一個充斥相關各國激烈博弈的漫長過程。因此，對歐洲債務問題前景不宜過分樂觀。國家統(tǒng)計局11月9日公布的最新統(tǒng)計數據顯示，國內CPI回落明顯。隨著物價漲幅的明顯回落，市場對貨幣政策的放松預期越來越強烈，這對包括焦炭在內的商品市場后期的上行奠定一定基礎。

　　冬季煤荒、電荒又起

　　電監(jiān)會近期預警稱，中部六省份今冬明春或將面臨有史以來最嚴重的電力短缺，部分省市將再次面臨拉閘限電的考驗。目前已進入供電供暖旺季，推升煤炭價格季節(jié)性上漲的動力不斷增強，這必將對焦炭形成較強的成本支撐。

　　鋼鐵市場疲弱

　　由于全國保障性住房開工率基本達到國家要求，后期保障房建設對鋼材需求的拉動作用將逐步減弱。而商品房市場的成交量持續(xù)萎縮，為了盡快回籠資金，國內部分城市出現房企降價潮，而隨著多家銀行上調首套房貸利率，加之國家再三強調要求各級政府鞏固樓市調控成果，商品房市場后期必將面臨更大壓力。而因受高鐵安全問題及巨大資金缺口的影響，全國鐵路項目也大面積停工，為此鐵道部通過各種渠道緊急融資。然而即使資金能夠全部到位，鐵路安全問題也是制約后期鐵路建設的一個極為不利因素。

　　在這種背景以及后期鋼材傳統(tǒng)淡季的影響下，鋼材市場或將維持較長時間的疲弱態(tài)勢，鋼鐵企業(yè)的業(yè)績必然出現大幅下滑，這對焦炭需求有兩方面的影響：第一，鋼價的弱勢倒逼鋼廠檢修減產范圍不斷擴大，粗鋼產量首次從2月下旬以來190萬噸高位持續(xù)大幅回落。中鋼協(xié)11月4日數據顯示，10月下旬全國粗鋼日產量估算值為171.7萬噸，較10月中旬下降4.6%。這就直接導致焦炭需求大幅下滑且后期延續(xù)下滑態(tài)勢的可能性較大。第二，在利潤不理想的情況下，鋼企利用自己相對于焦企的強勢地位，壓低焦炭采購價降低成本。這兩方面的影響都將使焦炭的反彈承受較大的壓力。

　　操作策略

　　焦炭期貨具有易跌難漲的特點，當期價由于電荒的炒作而漲至高位時，賣出套保盤積極入場打壓期價，這主要由于焦炭嚴重的產能過剩導致焦化企業(yè)長期掙扎在虧損邊緣，焦企只能依賴副產品盈利來彌補主營業(yè)務的虧損，因此當期價較現貨價升水明顯時，焦化企業(yè)便積極主動地賣出套保鎖定來之不易的利潤。目前連云港一級冶金焦含稅平倉價為2100元，如果期價反彈至2100點上方，很可能遭遇套保盤的打壓，這就導致后期的焦價上行空間有限。

　　目前，歐債問題趨緩，國內物價也得到了初步控制，貨幣政策放松的預期較為強烈，冬季煤荒、電荒的來襲導致煤價持續(xù)上揚，這些都推動了焦炭的上行。然而系統(tǒng)性風險并未徹底消除，鋼材市場疲弱嚴重影響焦炭需求，加之焦炭期價具有易跌難漲的特性，這些都制約了焦炭的上行空間。因此，后期焦炭仍然可以采取逢高沽空的策略，2080—2140點區(qū)間操作。

　　
來源：華安期貨

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