光伏產(chǎn)業(yè)度寒冬 期待政策雪中炭

　　相較于近期表現(xiàn)如火如荼的其他新興產(chǎn)業(yè)，新能源產(chǎn)業(yè)中的光伏行業(yè)一直受制于基本面的疲弱，難有良好表現(xiàn)。但即將出臺的《可再生能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》可能提出五年1500萬千瓦的新裝機目標(biāo)，以及工信部推動國內(nèi)多晶硅行業(yè)整合的表態(tài)，無疑再次給寒冬中的光伏產(chǎn)業(yè)點燃了新的希望。不過，考慮到歐洲國家光伏裝機在全球總量中的占比較大，在當(dāng)前歐債危機愈演愈烈的背景下，簡單判斷光伏產(chǎn)業(yè)即將走出困局尚言之過早。但是，透過扶持性產(chǎn)業(yè)政策的線索與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯，具備業(yè)績“拐點”特質(zhì)且具有整合能力的龍頭企業(yè)或成為“十二五”期間最大的行業(yè)受益者。

　　多晶硅行業(yè)面臨整合

　　2011年以來，多晶硅價格持續(xù)暴跌，已從年初的90美元/公斤跌至當(dāng)前的30美元/公斤附近，跌幅超過60%。在此背景下，國內(nèi)多數(shù)生產(chǎn)多晶硅產(chǎn)品的中小企業(yè)被迫停工。曾幾何時，多晶硅的暴利吸引了大量國內(nèi)企業(yè)的介入，但伴隨著國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩以及歐洲經(jīng)濟停滯導(dǎo)致需求端的快速下滑，多晶硅嚴(yán)重的供過于求最終導(dǎo)致了其價格的持續(xù)下滑。目前來看，盡管多晶硅價格有企穩(wěn)趨勢，但在歐洲市場需求未能有效恢復(fù)的背景下，多晶硅市場仍難以真正走出“寒冬”。目前國內(nèi)除少數(shù)具有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)外，多晶硅產(chǎn)品價格已接近中小民營企業(yè)的成本價，因此，從市場經(jīng)濟規(guī)律來看，多晶硅行業(yè)的整合也迫在眉睫，而工信部此次首次準(zhǔn)入名單的發(fā)布無疑將加速推動整個行業(yè)的整合。在此背景下，落后產(chǎn)能將被加速淘汰，而具有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將成為行業(yè)整合的最大受益者，不但緩解了多晶硅供給嚴(yán)重過剩的局面，而且擴大了市場份額。

　　因此，從中長期看，具有成本優(yōu)勢的多晶硅龍頭企業(yè)是本次工信部提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、推動行業(yè)整合的最大受益者。不過，短期而言，多晶硅及組件價格仍處在筑底階段。分析人士認(rèn)為，隨著三季度多晶硅去庫存化的結(jié)束以及當(dāng)前行業(yè)去產(chǎn)能化的到來，預(yù)計多晶硅價格有望最早在2011年12月份和明年1月份企穩(wěn)。事實上，從昨日多晶硅相關(guān)個股市場表現(xiàn)來看，政策利好效應(yīng)較為有限，行業(yè)龍頭天威保變11月16日高開低走，最終以下跌0.48%收盤，盡管其主要受大盤昨日大跌影響，但在缺乏基本面強力支持的情況下，多晶硅行業(yè)個股更多地僅存在交易性機會，而真正的系統(tǒng)性機會或有待多晶硅價格企穩(wěn)反彈后才會到來，而該行業(yè)整合的具體進展消息將是股價上漲的催化劑。

　　下游電站或為最大受益者

　　近一年來，光伏組件價格的超預(yù)期下跌使得光伏電站投資的吸引力正在不斷增強。2011年8月發(fā)改委出臺國內(nèi)光伏上網(wǎng)固定電價政策時曾吸引大批企業(yè)投資國內(nèi)光伏電站建設(shè)。而隨著包括多晶硅在內(nèi)的光伏組件價格的不斷下跌，光伏電站的建設(shè)成本顯著下降。這主要是因為，光伏電站作為光伏組件的下游，在2011年歐洲補貼下降后，電站投資方將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給了光伏組件的供應(yīng)商，這意味著光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤出現(xiàn)了下移。因此，光伏電站投資的收益率始終能夠維持在較為合理的水平，是整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中為數(shù)不多的受益者。

　　此外，隨著光伏組件價格的不斷下跌，部分歐洲高電價國家已逼近甚至實現(xiàn)了平價上網(wǎng)。分析人士指出，在平價上網(wǎng)時代，光伏市場規(guī)模由可預(yù)見的成本下降所決定，即如何降低成本，從每度電中得到更多的利潤。這種競爭方式的轉(zhuǎn)變將使得產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值領(lǐng)域由制造環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向技術(shù)和服務(wù)環(huán)節(jié)?？傮w而言，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤最終將向下游集中。

　　目前我國占光伏發(fā)電市場的份額較小，歐美仍是短期內(nèi)光伏發(fā)電最大的需求方，因此具有海外電站項目的企業(yè)收益將更為明顯。但值得注意的是，在當(dāng)前階段，集中于海外的電站建設(shè)投資仍面臨一定的風(fēng)險。歐洲方面主要源于歐債問題的反復(fù)致使政府信用擔(dān)保下的光伏項目投資存在一定風(fēng)險，以及歐洲經(jīng)濟停滯所造成的對電力需求的下滑。但總體而言，光伏電站建設(shè)的投資收益正在逐漸顯現(xiàn)。


來源：中國證券報

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