偏弱震蕩或成主基調(diào) 焦炭難有起色

　　9日，焦炭期貨主力合約J1201以1975元/噸開盤，全天收于1979元/噸，較上一交易日上漲0.87%。后期焦炭行業(yè)基本面多空摻雜，下游鋼鐵行業(yè)的需求弱勢對弈上游煉焦煤價格的水漲船高，而焦炭行業(yè)從中兩頭受擠。筆者認(rèn)為，焦炭價格走勢后期仍以弱勢為主，后期下游鋼鐵行業(yè)的影響將起到主導(dǎo)作用。

　　后期鋼材需求縮減

　　鋼價走勢不容樂觀

　　住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部10月10日發(fā)布消息稱，截至9月底，全國城鎮(zhèn)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房已開工986萬套，開工率98%。與8月底相比，9月新開工118萬套，開工率提高了12個百分點(diǎn)。由于今年房地產(chǎn)行業(yè)受到政策的打壓，鋼材的下游需求轉(zhuǎn)移到保障房的開工建設(shè)中來，但從數(shù)據(jù)來看，三季度保障房建設(shè)步伐逐步加快，開工率已近100%，整體開工進(jìn)程已接近尾聲。另外，北方即將進(jìn)入冬季，施工工地也即將面臨停工，后期需求將面臨慘淡局面。

　　這種供過于求的局面從連續(xù)增加兩個月的庫存數(shù)據(jù)上也可以得到印證。10月31日數(shù)據(jù)顯示，全國主要城市螺紋鋼庫存為612.205萬噸，已連續(xù)兩個月攀升。整體來看，全國市場庫存量對于去年同期水平相比明顯上升。因此，在無重大利好的背景下，四季度鋼價的弱勢不會有反轉(zhuǎn)行情。

　　鋼價漲跌與焦炭價格

　　具有聯(lián)動效應(yīng)

　　焦炭作為主要的煉鋼原料之一，鋼價的弱勢將對焦炭價格起到壓制性作用。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)來看，鋼材價格與焦炭價格趨勢性相同，但鋼材價格上漲速度快于焦炭價格上漲速度，鋼價通常作為先行指標(biāo)，引導(dǎo)焦炭價格的走勢。計(jì)算顯示，近3年焦炭與鋼材價格指數(shù)相關(guān)系數(shù)0.7，相關(guān)性較高，鋼材價格的走勢一般領(lǐng)先于焦炭價格的漲跌。因此，結(jié)合以上第一點(diǎn)的分析可以得出，后期鋼價的弱勢將會繼續(xù)拖累焦炭價格，而焦炭價格走勢將會弱于鋼材價格。

　　從期貨方面的價格對比來看，筆者取螺紋鋼、焦炭指數(shù)收盤價格做了走勢對比以及相關(guān)性分析。從有關(guān)技術(shù)圖形可以看出，焦炭期貨上市后走勢日趨成熟，整體走勢與螺紋鋼期貨價格走勢有較高的趨同性，尤其是9月份以來，螺紋鋼與焦炭指數(shù)價格走勢基本一致。根據(jù)計(jì)算，螺紋鋼與焦炭指數(shù)收盤價相關(guān)性為0.77，高于兩者現(xiàn)貨的相關(guān)性，而由于預(yù)期的悲觀，螺紋鋼主力1201合約在金屬類品種中表現(xiàn)最弱，且對于現(xiàn)貨大幅貼水。目前來看，焦炭期價相對現(xiàn)貨的貼水幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于螺紋鋼的貼水，因此，連焦在跌破現(xiàn)貨價格后仍有下探空間。

　　綜上所述，對于焦炭品種而言，雖然有上游成本的支撐，但下游需求的價格傳導(dǎo)往往快于上游成本的轉(zhuǎn)嫁。另外，焦炭對于下游鋼廠的話語權(quán)也處于弱勢，因此，煉焦煤價格的小幅抬高對于焦炭價格的抬升作用較為有限。綜合分析來看，利多因素的支撐力度將弱于利空因素的打壓，后市焦炭期價或?qū)⑷匀皇苈菁y鋼走勢的帶動維持弱勢，四季度難有起色。操作上，逢高拋空仍為主旋律，逢反彈的壓力位建倉空單，突破止損，滾動操作。

來源：上海證券報(bào)

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