政策暫別過度緊縮煤炭需求有望向好

近三日來大盤縮量震蕩，但煤炭板塊卻仍維持升勢，昨日更成為盤中領(lǐng)漲主力，頗受關(guān)注。券商指出，煤炭股的上漲一方面是受國際油價(jià)上漲影響，另一方面是煤炭板塊自身投資價(jià)值顯現(xiàn)。此外，由于貨幣政策微調(diào)可能使經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期緩解，煤炭需求有望繼續(xù)向好。

11月8日早盤，市場小幅反彈，煤炭板塊上午以1.65%的行業(yè)漲幅位居行業(yè)板塊前列。煤炭板塊中，恒源煤電、冀中能源、露天煤業(yè)、昊華能源等漲幅居前。截至收盤，煤炭板塊整體漲幅1.07%。

華泰證券分析，煤炭股的上漲主要受以下方面因素的帶動(dòng)：一是國際油價(jià)的上漲。11月7日，紐約商業(yè)交易所NYMEX12月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲1.26美元，報(bào)收于每桶95.52美元，漲幅為1.3%，創(chuàng)下自7月29日以來的最高收盤價(jià)。二是煤炭板塊自身投資價(jià)值顯現(xiàn)。目前中國神華、中煤能源等動(dòng)態(tài)市盈率水平在12倍左右，整個(gè)行業(yè)板塊估值水平處于歷史低端位置。

此外，從國內(nèi)貨幣政策微調(diào)，也成為券商看多煤炭板塊的重要因素。東方證券指出，從貨幣政策微調(diào)到胡主席保增長的講話，種種跡象顯示我國貨幣政策可能將暫時(shí)告別過度緊縮。政策放開導(dǎo)致下游經(jīng)濟(jì)回升，預(yù)計(jì)發(fā)電量回升也是大概率事件，另一方面，隨著冬季的逐漸臨近，取暖用煤也將開始進(jìn)入旺季，屆時(shí)，煤炭需求可能明顯回升。

另外，火電行業(yè)盈利已經(jīng)很低，政府認(rèn)為CPI可控的時(shí)間可能就是調(diào)電價(jià)的窗口期，如果電價(jià)上漲，煤炭行業(yè)調(diào)價(jià)的空間有望再次打開。東方證券認(rèn)為，政策微調(diào)可能帶來煤炭下游行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，預(yù)期下游好轉(zhuǎn)則可能使得煤炭股提前表現(xiàn)，歷史上看，每次政策調(diào)整，煤炭股都會有超越上證指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)。

此前能源稅、貴州調(diào)整煤炭價(jià)格調(diào)節(jié)基金的征收方式和額度，對板塊產(chǎn)生負(fù)面沖擊。華泰證券在報(bào)告中稱，由于煤炭在我國能源消費(fèi)中占比70%，盡管貴州煤炭價(jià)格基金征收方式推出，但向大面積推廣的概率不大，所以，新資源稅條例公布之后，有關(guān)煤炭資源稅的利空消息基本得到消化。

從最新數(shù)據(jù)來看，中銀國際煤炭價(jià)格周報(bào)顯示，秦皇島煤炭價(jià)格本周保持不變，受大霧封航及下游庫存較高影響，秦皇島庫存上漲18%至631萬噸的正常水平。電廠庫存天數(shù)達(dá)到20 天的較高水平，這是供暖季即將來臨各地電廠加大儲煤的結(jié)果，供暖季來臨后庫存天數(shù)預(yù)計(jì)會逐漸下降。焦炭價(jià)格本周保持穩(wěn)定。由于稀缺性，焦煤價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。目前煤炭板塊11 年、12年市盈率分別為16.5倍和13.8倍，估值較為合理，由于板塊前期走勢不理想，而目前市場預(yù)期貨幣政策會轉(zhuǎn)向略為寬松，鑒于板塊對流動(dòng)性變化較為敏感，因此板塊預(yù)計(jì)會有一定的投資機(jī)會。中銀國際建議個(gè)股首選基本面較好、業(yè)績釋放較好、估值便宜的蘭花科創(chuàng)、中國神華、中煤能源。

華泰證券認(rèn)為，煤炭板塊投資機(jī)會主要體現(xiàn)在以下方面：一是市場流動(dòng)性充裕時(shí)帶來的集體性機(jī)會；二是資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入等帶來的公司基本面變化帶來的投資機(jī)會；三是低估值煤炭公司的長期投資機(jī)會。目前建議重點(diǎn)關(guān)注中國神華、蘭花科創(chuàng)、中煤能源、國投新集等公司。

來源：上海證券報(bào) 　

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