焦炭成本是最后一道防線

　　近期，焦炭主力合約1201在大幅下探后，反彈至2000下方盤整。就后市走勢來看，筆者認為，目前焦炭面臨的需求萎縮局面短期難以改善，國際金融市場仍面臨不確定因素，國內緊縮調控年內看不到轉向時間點，焦炭后市缺乏關鍵性利好支撐，預計將在弱勢下跌過程中逐步探底，未來應以逢高做空為主。

　　消費萎縮陰霾難散

　　下半年以來，國內焦炭產(chǎn)量持續(xù)保持高速增長，造成部分地區(qū)焦炭供過于求之勢，削弱了焦企的議價能力。而國內鋼材市場消費則開始出現(xiàn)萎縮。十月以來，各大城市銀行陸續(xù)提高了首套住房貸款利率，而佛山的“限購松綁令”風波，則表明了中央對房地產(chǎn)調控堅定不移的決心。房貸政策持續(xù)趨緊將更加深入地影響到房屋銷售面積和新房開工面積，將進一步壓制鋼材需求。

　　其他鋼材消費領域也遭遇寒冬，當前超過80%的在建鐵路項目已經(jīng)全線緩建，車市、家電用鋼需求也現(xiàn)萎縮勢頭。下半年我國已遭受多起“雙反”調查，鋼材制品成為重點關注對象。鋼材出口形勢較為嚴峻，預計四季度鋼材出口仍將延續(xù)下滑的趨勢。目前，由于信貸趨緊和需求降溫的雙重影響，一些鋼鐵廠已開始減產(chǎn)停爐。目前看來，年底前鋼材市場需求萎縮趨勢已較為明顯，對此鋼企可能進一步減產(chǎn)，將對焦炭需求造成較大沖擊。

　　高庫存加劇下行壓力

　　同期國內焦炭和鋼材庫存卻雙雙走高。天津港焦炭庫存自7月份起持續(xù)位于160萬噸上方，相比上半年高出約30%。國內主要城市螺紋鋼庫存進入10月份以來持續(xù)處于600萬噸上方，目前社會總體鋼材庫存高達1440萬噸。年底前無明顯利好觸發(fā)消費預期，高庫存將給市場帶來巨大下行壓力。

　　今年煤炭價格一直處于在高位，令焦炭生產(chǎn)成本高企。受到山西煤礦整合影響，部分地區(qū)焦煤產(chǎn)量明顯下降，供應偏緊。并且冬季煤炭需求高峰即將到來，將繼續(xù)推高焦炭上游成本。目前焦炭市場價格與煉焦煤成本倒掛，焦化廠普遍限產(chǎn)3—5成，并且由于鋼材近期降價，焦炭出廠價面臨進一步下壓趨勢。未來價格若進一步下跌，將對焦炭產(chǎn)量造成影響，成本支撐或將凸現(xiàn)。

　　宏觀面偏空制約反彈

　　近日歐盟成員國就市場最為關注的三大核心議題上取得了共識。暫時控制住了市場恐慌情緒。不過，歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)10月進一步下跌至47.2。為了降低債務水平，各國都在執(zhí)行財政收縮，私人部門由于債券損失超預期，將進一步縮減支出，對經(jīng)濟將造成損害。最近意大利十年期國債創(chuàng)下6.06%歷史高位，令人憂慮，大宗商品近期仍面臨拋售風險。三季度我國GDP繼續(xù)維持高增速。近期國務院多次強調將保持調控基調不變，為確保調控成果預計年底前不會有政策轉向，受制于資金面市場面臨持續(xù)壓力。

　　隨著年末淡季的來臨，需求減緩和庫存走高的利空因素將成為焦炭未來走弱的主導因素，國內宏觀調控的持續(xù)緊縮使得這種局面得以延續(xù)，在無明顯利好推動下，進入11月后焦炭或將持續(xù)走弱直至遭遇成本支撐。投資者應以逢高做空為主。

來源：期貨日報

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