需求難有改善 連焦反彈空間受限

　　宏觀經(jīng)濟(jì)走勢仍存變數(shù)。十月以來歐債危機(jī)問題成為主導(dǎo)市場情緒的重要因素,上半月遲遲未出臺實質(zhì)性措施,導(dǎo)致市場持續(xù)低迷。下旬開始德法積極磋商,26日歐盟峰會上就解決債務(wù)危機(jī)達(dá)成了一攬子協(xié)議,中國也將提供資金援助。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩,四季度還將有所下行,但經(jīng)濟(jì)目前仍處于增長區(qū)間,硬著陸風(fēng)險較低,由于持續(xù)偏緊的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)造成一定傷害,后期或出臺針對特殊領(lǐng)域的適當(dāng)寬松政策。

　　資源稅改革推高焦煤成本。國家新一輪資源稅改革將焦煤單列,征收8-20元/噸稅費,煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本能力較高,故盡管下游焦炭和鋼鐵轉(zhuǎn)弱,但焦煤價格仍然處于上漲之勢。且由于國內(nèi)外焦煤價格倒掛,焦煤進(jìn)口進(jìn)一步放緩,依靠進(jìn)口彌補(bǔ)國內(nèi)缺口難度較大,且冬季北方供暖將推高煤炭估值,因此焦煤價格具有較強(qiáng)支撐。

　　焦炭供需矛盾仍存。預(yù)計2011年焦炭產(chǎn)能過剩7500萬噸,1-9月焦炭產(chǎn)量增速顯著高于鋼鐵行業(yè),盡管焦企限產(chǎn),但前三季度仍過剩約2650萬噸。且由于近期鋼價大幅下挫,鋼廠減產(chǎn)動力較強(qiáng),后期鋼鐵產(chǎn)量仍將以下調(diào)為主,而焦企由于冬季供氣任務(wù)限產(chǎn)幅度難有大幅提升。

　　終端需求難有改善。今年房地產(chǎn)行業(yè)的“金九銀十”已宣告落空,由于成交量大幅下挫,開發(fā)商為保證資金鏈不出現(xiàn)鍛煉陸續(xù)開展打折降價銷售以回籠資金。各項房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行指標(biāo)以及貸款余額指標(biāo)均出現(xiàn)下滑,房企面臨去庫存化的挑戰(zhàn)。而保障房建設(shè)拉動作用弱化,實際開工或不足,且2012年建設(shè)力度或下調(diào)。同時由于高鐵、汽車和家電等行業(yè)增速也放緩,對需求拉動作用也較低。

　　鋼材市場價格走勢。進(jìn)入十月后,鐵礦石等原材料價格大幅下挫,國內(nèi)鋼材市場的成本支撐因素全面松動。鋼材方面也繼續(xù)下跌,但下旬以來跌勢有所緩和,螺紋鋼期價有所回升減小與現(xiàn)貨的貼水。

　　焦炭價格后市走勢分析。在鋼材市場弱勢下行拖累下,連焦本月也繼續(xù)下探,但在創(chuàng)下1888的新低后,價格出現(xiàn)了一定的反彈。在歐債問題有所緩解情況下,市場短期走勢向好,連焦處于貼水或繼續(xù)向上修正,不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩,房地產(chǎn)等行業(yè)增速或進(jìn)一步下降,去庫存化將維持較長時期,終端需求仍然不容樂觀,故后期連焦反彈高度不宜過于樂觀,預(yù)計十一月連焦走勢偏震蕩。


來源：華泰長城

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