焦炭煉焦煤走勢分離 焦炭偏弱

　　一、礦難頻發(fā)減少煉焦煤產(chǎn)量

　　8.23黑龍江七臺河礦難導致3名礦工死亡。七臺河煤田是東北地區(qū)最重要的煉焦煤基地。七臺河市也是煤礦事故的多發(fā)地點。

　　七臺河的此次透水事故，使得安全檢查力度再次加強，地方煤礦在礦難后基本全部關(guān)停。十一前夕，七臺河市關(guān)停了32家煤礦并停止了區(qū)內(nèi)26戶關(guān)停煤礦的供電。雖然我們?nèi)狈﹃P(guān)停煤礦的產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及各個煤礦的煤炭生產(chǎn)構(gòu)成情況，由于七臺河是東北最重要的煉焦煤基地，煉焦煤供應必然受到影響。目前東北地區(qū)煉焦煤資源供給緊張。

　　國慶期間，在10月4日，貴州省荔波縣安平煤礦發(fā)生煤與瓦斯突出事故，造成17人遇難。由于該礦井屬于技改礦井，我們預計該礦難可能對全國技改礦井恢復生產(chǎn)的進度有所影響。山西省煤炭資源整合在今年5月底結(jié)束，煉焦煤礦以中小礦居多，在資源整合過程中不少煉焦煤礦進入整合行列，目前正處于技術(shù)改造的進程中。貴州的礦難對技改的礦井恢復生產(chǎn)敲響警鐘，對全國煉焦煤生產(chǎn)的長期增長形成負面影響。

　　10月1日冀中能源000937上調(diào)焦煤價格30元/噸，煉焦煤尤其是優(yōu)質(zhì)煉焦煤漲價仍在進行當中，焦炭價格基本保持穩(wěn)定，港口焦炭現(xiàn)貨價在節(jié)前下跌30-40元/噸。

　　二、鋼材市場疲弱壓制焦炭

　　近期鋼材市場的大幅下行壓制了成本上升中的焦炭的提價愿望，而鋼價是否會繼續(xù)下行將是近期影響焦炭走勢的重要因素。根據(jù)我們的判斷，國際上歐債危機繼續(xù)演化，國內(nèi)資金收緊，對房地產(chǎn)市場緊縮的調(diào)控政策，保障性住房建設(shè)對鋼材需求的推動作用減弱，多重因素使鋼材市場在短期之內(nèi)難有起色，鋼廠利潤的下降亦可能使鋼廠減產(chǎn)，減少焦炭需求。對焦炭而言，雖然成本支撐的因素仍在起著重大作用，但是成本和焦炭價格并非能完全同步，焦化行業(yè)的話語權(quán)顯然弱于鋼廠。

　　在上游小幅上漲，下游大幅下跌的情況下，焦炭期貨的走勢更多地追隨下游，只不過跌幅有限。并且我們認為至少今年情況不會明顯好轉(zhuǎn)，焦炭和煉焦煤的走勢將出現(xiàn)小幅分化，即煉焦煤價穩(wěn)中有升，焦炭穩(wěn)中趨跌。利潤的下降使焦化企業(yè)限產(chǎn)幅度加大。

　　三、冬季儲煤因素有待觀察

　　此前看好的冬季儲煤因素隨著宏觀環(huán)境的演化而削弱，焦化廠及鋼廠利潤的回落削弱了其煉焦煤冬季補庫存的意愿。這個因素還有待繼續(xù)觀察，還要視今年冬季的天氣情況而定，目前鋼廠煉焦煤庫存處于中等水平。

　　四、國際煉焦煤價持續(xù)下跌，進口利潤回升

　　國際煉焦煤現(xiàn)貨價持續(xù)下跌，由于中國基本上以現(xiàn)貨價進口，隨著價格回落至幾近災前水平，進口利潤回升，有利于中國進口煉焦煤數(shù)量的增加，略微緩解國內(nèi)供應偏緊的局面。

　　五、焦炭產(chǎn)能過剩的局面正在逐步改善

　　8月《山西省焦化行業(yè)兼并重組指導意見》獲得通過。根據(jù)此前公布的《指導意見》征求意見稿，山西獨立焦化企業(yè)今年年底將由227戶降至150戶，到2015年降至60戶；至今年年底淘汰2000萬噸落后產(chǎn)能，將總產(chǎn)能控制在1.4億噸，至2015年縮減至1.2億噸。

　　山西省焦炭產(chǎn)量幾年前曾占全國產(chǎn)量的三分之一，隨著金融危機期間行業(yè)遭遇困境，山西焦炭產(chǎn)量占比快速下滑。由于河北是最大的焦炭調(diào)入省份，金融危機后需求恢復首先支撐了本省的焦化行業(yè)。山西省的焦炭銷售優(yōu)勢弱于河北省。并且從成本上說河北省調(diào)入煉焦煤的運輸成本低于焦炭。煉焦煤作為煤炭的運力規(guī)劃大于焦炭。目前山西省的焦炭公路運輸比重接近50%。且公路運輸成本高于鐵路。

　　山西省以焦化行業(yè)產(chǎn)能控制更加嚴格，近幾年全國焦炭產(chǎn)能增長的主要力量來自山西省外。根據(jù)旭陽集團的統(tǒng)計，截至2010年12月河北省焦炭產(chǎn)能達到8725萬噸，在建產(chǎn)能1719萬噸，其中新建焦化企業(yè)8家，產(chǎn)能804萬噸。到2011年底預計全省焦炭產(chǎn)能將近1億噸。據(jù)我們此前的調(diào)研，河北省焦炭企業(yè)的開工率及盈利情況均好于山西省。

　　由于4.3米的焦爐直至目前仍占全部焦爐的近50%，《部分工業(yè)行業(yè)淘汰落后生產(chǎn)工藝裝備和產(chǎn)品指導目錄2010年本》只要求在2012年以前淘汰4.3米以下焦爐。根據(jù)河北省的情況，4.3米以下焦爐產(chǎn)能占比為10.4%。若全國的比重也在10%左右，全國目前焦炭產(chǎn)能超5億噸，我們按5億噸來算，需要淘汰的落后產(chǎn)能僅為5000萬噸。

　　今年全國淘汰焦炭落后產(chǎn)能目標為1975萬噸，其中對于山西省的淘汰目標為509萬噸。山西省下大決心單省淘汰落后產(chǎn)能2000萬噸，全國2011年淘汰目標將達3466萬噸。據(jù)中國煉焦行業(yè)協(xié)會粗略統(tǒng)計，2010年我國新投產(chǎn)焦爐57座，新增產(chǎn)能約3371萬噸。同期，14個省區(qū)淘汰落后和北京首鋼搬遷等淘汰關(guān)停焦炭產(chǎn)能2759.5萬噸，2010年焦炭產(chǎn)能總體還是增長的。2011年淘汰落后產(chǎn)能目標為3466萬噸，產(chǎn)能增長最快的省份河北省新增產(chǎn)能約為1200萬噸，預計今年年底全國焦炭產(chǎn)能將在4.77億噸以上。

　　2010年焦炭產(chǎn)量為3.88億噸，若按每年10%的產(chǎn)量增速2011年前8個月焦炭累計產(chǎn)量同比增長13.7%，增幅高于生鐵產(chǎn)量同比增速10.07%，預計全年產(chǎn)量增速接近10%，2011年焦炭產(chǎn)量為4.268億噸，2012年焦炭產(chǎn)量達4.69億噸。產(chǎn)能過剩的局面正在逐步改善，但短期內(nèi)仍無法扭轉(zhuǎn)局面。預計2012年下半年開始情況好轉(zhuǎn)。

　　六、小結(jié)

　　總而言之，原來緊平衡的國內(nèi)煉焦煤供需情況在近期多發(fā)的礦難下供給進一步趨緊，煉焦煤價將保持堅挺，或有小幅上漲。雖然成本支撐的作用依然很強，我們預計焦炭期貨價格仍將維持弱勢，因為我們預計下游鋼材市場弱勢難以反轉(zhuǎn)。但值得注意的是，在目前焦炭期現(xiàn)價格倒掛的情況下，焦炭下行空間有限。

來源：萬達期貨

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