上下游雙重夾擊 焦炭處境艱難

　　近期焦炭期貨小幅震蕩，由于對經(jīng)濟(jì)的憂慮有所緩解，焦炭期價(jià)重心也不斷上移動(dòng)，市場在經(jīng)歷了前期連續(xù)的下跌后，有所企穩(wěn)，不過我們認(rèn)為，雖然期價(jià)前期的大幅下挫一定程度上釋放了國內(nèi)產(chǎn)能過剩、缺乏定價(jià)權(quán)的壓力，但由于國內(nèi)依然維持緊縮的貨幣政策，工業(yè)生產(chǎn)面臨資金鏈緊張的窘境，鋼材市場持續(xù)疲軟，而國際煉焦煤價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，國內(nèi)焦炭市場供需矛盾在一段時(shí)間內(nèi)仍難以改善，后市將進(jìn)入緩慢消化庫存階段，焦炭價(jià)格短期反彈幅度有限，或繼續(xù)震蕩偏弱走勢。

　　一、國際鋼鐵行業(yè)緩慢復(fù)蘇

　　據(jù)日本鋼鐵聯(lián)盟JISF數(shù)據(jù)顯示，隨著震后需求逐漸恢復(fù)尤其是汽車制造業(yè)復(fù)蘇，日本7月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長2.5%至910萬噸，同比下降1.2%，創(chuàng)近四個(gè)月來最高水平。預(yù)計(jì)，下半年汽車業(yè)需求量將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，大型家電制造業(yè)也將呈現(xiàn)強(qiáng)勁需求。但是，出口方面受中國增產(chǎn)和日元升值等因素影響，不排除產(chǎn)量回落的可能性。

　　美國來自制造業(yè)和建筑業(yè)的鋼鐵需求還未恢復(fù)到2008年的水平,鋼材產(chǎn)量過多和需求不足正再度打壓美國鋼鐵價(jià)格,同時(shí)還擔(dān)心來自中國的進(jìn)口增加。

　　印度對鋼材、鋁材等的需求無比旺盛，印度的鋼鐵產(chǎn)量在過去8年翻了整整一倍。盡管印度是鐵礦石生產(chǎn)大國，但焦炭資源稀缺。印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)在進(jìn)行縱向設(shè)計(jì)的同時(shí)，產(chǎn)能擴(kuò)大步驟也正片面鋪開，預(yù)計(jì)印度鋼鐵產(chǎn)量2年后或達(dá)到億噸。

　　韓國鋼鐵協(xié)會表示，建設(shè)工程行業(yè)和其他有關(guān)行業(yè)明年對鋼鐵的需求將會穩(wěn)步提高，并且新增設(shè)備的產(chǎn)量也會增加，2011年的鋼鐵年產(chǎn)量有望達(dá)到6912萬噸，創(chuàng)歷史新高。

　　歐美債務(wù)危機(jī)曾一度打壓全球商品市場和股市出現(xiàn)大幅下挫，而作為國民經(jīng)濟(jì)支柱的鋼鐵行業(yè)并未受到大的沖擊。世界鋼鐵協(xié)會稱，全球6月粗鋼產(chǎn)量同比增長8%至1.28億公噸，所有主要鋼鐵生產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量均增加，而上年同期為1.186億噸。亞洲、歐盟、北美、南美、獨(dú)立國家聯(lián)合體和中東均報(bào)告6月粗鋼產(chǎn)量增加，僅非洲和大洋洲粗鋼產(chǎn)量同比下降。國際鋼鐵協(xié)會9月20日稱，今年8月全球粗鋼產(chǎn)量較上年同期增加9.8%至1.25億噸。其中，中國8月粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長13.8%至5880萬噸。數(shù)據(jù)還顯示，全球鋼廠8月份產(chǎn)能利用率為77.5%，較7月下滑2.1個(gè)百分點(diǎn)，但較上年同期仍高出3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　二、國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能高位運(yùn)行

　　國內(nèi)通脹壓力沉重，國家不斷采取緊縮的貨幣政策，2011年至今，央行已經(jīng)先后六次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金，三次上調(diào)基準(zhǔn)利率，企業(yè)融資難的窘?jīng)r逐漸體現(xiàn)。

　　在7月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低之后，8月份隨著部分鋼廠檢修的結(jié)束以及電力供應(yīng)形勢的緩解，粗鋼產(chǎn)量開始出現(xiàn)小幅反彈。中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于大量庫存和供應(yīng)過剩的拖累，鋼價(jià)連續(xù)下跌，鋼廠生產(chǎn)放慢速度，但供應(yīng)仍相當(dāng)寬松，同時(shí)需求始終難以啟動(dòng)，加上鐵礦石價(jià)格持續(xù)下滑，對鋼價(jià)的支撐力度逐漸減弱。9月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量162.97萬噸，旬環(huán)比減2.27%；9月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量165.5萬噸，較上旬的167萬噸小幅回落，全國預(yù)估日產(chǎn)量191.86萬噸，旬環(huán)比減2.31%。截至9月30日，鋼之家網(wǎng)站重點(diǎn)監(jiān)測的國內(nèi)28個(gè)主要城市線材庫存總量123.53萬噸，較上周末減少0.16萬噸；螺紋鋼庫存總量642.3萬噸，較上周末增加1.29萬噸。據(jù)蘭格鋼鐵監(jiān)測，全國建筑鋼材庫存693.3萬噸，比上周增加5.7萬噸。從市場價(jià)格與鋼廠成本比較看，目前多數(shù)鋼廠生產(chǎn)仍處于盈利狀態(tài)，其中建筑鋼材利潤空間相對較大，鋼廠生產(chǎn)積極性仍保持在較高水平。

　　三、焦炭產(chǎn)能淘汰壓力很重

　　山西地區(qū)焦企近期達(dá)成共識，9月份準(zhǔn)一級冶金焦車板指導(dǎo)價(jià)在8月份基礎(chǔ)上上調(diào)60元至2060元/噸。據(jù)蘭格鋼鐵監(jiān)測，國內(nèi)煤礦企業(yè)和鋼廠的雙重?cái)D壓，焦化廠壓力倍增，基本都處于倒掛的狀態(tài)。目前山西、淄博、東北地區(qū)部分焦化廠目前已經(jīng)有限產(chǎn)情況發(fā)生，幅度在30%左右?，F(xiàn)山西地區(qū)二級焦炭含稅出廠價(jià)1800-1820元，河北地區(qū)二級焦炭含稅到廠價(jià)1950-2000元，山東地區(qū)二級焦炭含稅到廠價(jià)1960-2050元。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份山西生產(chǎn)焦炭789.5萬噸，環(huán)比6月份減少1.3%，但同比去年仍然增長23.7%，產(chǎn)量依舊高位運(yùn)行。近期山西地區(qū)持續(xù)進(jìn)行煤礦整改，造成焦煤資源緊張，部分焦化企業(yè)開工率有所下降。綜合看，在下半年鋼廠逐步增加焦炭儲備的情況下，山西焦企將積極備料保證生產(chǎn)，預(yù)計(jì)本月山西焦炭市場產(chǎn)銷或?qū)⑼皆鲩L。

　　統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，焦炭產(chǎn)量仍繼續(xù)較快擴(kuò)張，市場供過于求矛盾仍在加劇。6月份全國焦炭產(chǎn)量為3797.5萬噸，環(huán)比增加3.6%，其中，6月份山西焦炭產(chǎn)量為799.8萬噸，環(huán)比增加6.1%，同比增加9.5%。中鋼協(xié)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，焦炭庫存一直居高不下，今年1-5月份冶金焦社會庫存達(dá)到4000萬噸。近日工信部公布的工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)，涉及到鋼材、焦炭等18個(gè)行業(yè)，其中焦炭產(chǎn)能減少1870萬噸。高盛預(yù)測，2011年中國焦炭產(chǎn)量約4.04億噸，產(chǎn)量增速4.4%，焦炭消費(fèi)量大約3.84億噸。

　　四、鋼廠焦炭采購謹(jǐn)慎

　　日本鋼鐵生產(chǎn)廠家住友金屬及神戶鋼鐵與澳大利亞焦煤供應(yīng)商英美資源、必和必拓達(dá)成4季度焦煤合同價(jià)285美元/噸FOB，較3季度的315美元/噸FOB下降10%。住友金屬還與必和必拓達(dá)成協(xié)議，所采購焦煤一半采用月度定價(jià)，一半采用季度定價(jià)。受昆士蘭州暴雨和洪水影響，澳大利亞2季度焦煤合同價(jià)高達(dá)330美元/噸FOB，此后開始下滑。四季度焦煤協(xié)議價(jià)的下調(diào)有利于中國焦煤的進(jìn)口，但該價(jià)格與中國國內(nèi)市場價(jià)格相比依然較高，鋼廠大量進(jìn)口焦煤的動(dòng)力不會明顯增長。

　　目前，國內(nèi)鋼材市場走勢疲軟，而國際三大礦山壟斷著市場，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格高高在上，導(dǎo)致鋼廠成本壓力加大，大部分鋼廠以采購現(xiàn)貨為主。目前焦炭市場價(jià)格變化不大，焦化廠出貨情況比較穩(wěn)定，廠內(nèi)焦炭庫存量仍保持低位運(yùn)行。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)采購焦炭表現(xiàn)出較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。按照常規(guī)，鋼鐵企業(yè)對于鐵礦石成本控制能力比較弱，基本沒有話語權(quán)，但是相對焦炭企業(yè)議價(jià)能力則處于優(yōu)勢地位，鋼廠為了控制成本，提高企業(yè)利潤率，有向上游壓縮成本的動(dòng)力，而壓低焦炭成本是立竿見影的最好舉措。

　　五、國際煉焦煤價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺

　　優(yōu)質(zhì)煉焦煤一直是我國焦炭市場短板。今年一季度以來，我國從蒙古進(jìn)口了大量的廉價(jià)原煤，進(jìn)口量占近期焦煤進(jìn)口總量的50%左右，而且進(jìn)口價(jià)格非常低廉，強(qiáng)烈沖擊著國內(nèi)本意過剩的焦炭市場。據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)消息，蒙古國自8月1日起，鐵路運(yùn)煤費(fèi)用將上調(diào)15%，本次調(diào)價(jià)原因是彌補(bǔ)虧損，未來蒙古國鐵路運(yùn)費(fèi)將實(shí)施分階段上調(diào)的政策。我國從蒙古進(jìn)口原煤面臨成本不斷增加的問題。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年我國進(jìn)口焦煤因價(jià)格上漲同比明顯下降。1-7月份，我國進(jìn)口煉焦煙煤2320.7萬噸，同比下降9.0%。其中從澳大利亞進(jìn)口520.9萬噸，同比下降50.6%，進(jìn)口均價(jià)221.3美元/噸，同比上漲23.1%，占我國進(jìn)口焦煤的比重從去年同期的42%降至22%。而蒙古1-7月份出口至我國的煉焦煙煤944.3萬噸，同比增長36.2%，憑借其低廉的價(jià)格，焦煤占比從去年同期的27%上升至41%。進(jìn)口均價(jià)70.4美元/噸，同比增長16.6%。

　　隨著澳大利亞逐步恢復(fù)生產(chǎn)及美國煤炭產(chǎn)量的增加，全球焦煤供應(yīng)緊張的態(tài)勢已經(jīng)緩解。數(shù)據(jù)顯示，二季度必和必拓冶金煤產(chǎn)量為792.2萬噸，較一季度增長19.0%；力拓二季度焦煤產(chǎn)量246.4萬噸，較一季度增長6.3%。此外，全球另一重要煤炭出口國，美國在2011年上半年煤炭出口量激增在一定程度上也彌補(bǔ)了全球焦煤供應(yīng)的不足。數(shù)據(jù)顯示，2011年1-6月美國煤炭出口量增加到5360萬短噸，同比增長35.0%。美國國家礦業(yè)協(xié)會5月曾預(yù)計(jì)，2011年美國煤炭出口量將達(dá)1.015億噸，同比增長24%，是近20年來的最高水平。

　　六、結(jié)論

　　由于近期全球股市和商品市場價(jià)格大幅走軟，國內(nèi)市場未有獨(dú)善其身。焦炭期貨也跌破之前的震蕩區(qū)間，期價(jià)大幅下挫并創(chuàng)上市以來的新低，一定程度上釋放了國內(nèi)產(chǎn)能過剩、缺乏定價(jià)權(quán)的壓力。短期內(nèi),國內(nèi)依然維持緊縮的貨幣政策，工業(yè)生產(chǎn)面臨資金鏈緊張的窘境，鋼材市場持續(xù)疲軟，國際煉焦煤價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，國內(nèi)焦炭市場供需矛盾短期內(nèi)難以改善，后市或?qū)⑦M(jìn)入緩慢消化庫存階段。焦炭主力J1201合約期價(jià)難有大幅上升的空間，短期反彈幅度有限，或繼續(xù)震蕩偏弱走。

來源：廣州期貨

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