焦炭價格相關(guān)影響因素的實證性研究

　　焦炭的主要用途是用于鋼鐵生產(chǎn)，每年用于鋼鐵生產(chǎn)的焦炭占焦炭總消費量的絕大多數(shù)。據(jù)國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計顯示，2010年世界42國家地區(qū)生產(chǎn)生鐵10.31億噸，其中中國大陸生產(chǎn)生鐵5.9億噸，所占比例為57.23%。而2011年前8個月中國的鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高，隨著鋼鐵產(chǎn)量的逐年上升，焦炭的消費量也水漲船高。據(jù)國家統(tǒng)計局快報統(tǒng)計，2010年我國焦炭表觀消費量大約3.843億噸，比2009年增加約2962萬噸，增幅8.35%，是我國歷史上焦炭消費最多的一年。同期，全國規(guī)模以上焦化企業(yè)焦炭產(chǎn)量共38757.1萬噸，比2009年增長9.13%。

　　焦炭的生產(chǎn)原料主要是焦煤，而焦炭本身主要用于鋼材的生產(chǎn)冶煉。因此焦炭價格的變動受焦煤和鋼材價格的影響較大，此外焦炭庫存、原油價格、美元指數(shù)和房地產(chǎn)價格指數(shù)等對焦炭價格也存在一定程度的影響。下面逐項分析：

　　一、焦煤價格對焦炭價格的影響

　　焦煤是焦炭生產(chǎn)中的主要原料，每生產(chǎn)1噸焦炭需要消耗約1.4噸焦煤。焦炭價格與焦煤價格基本上呈現(xiàn)同漲同跌的走勢，通過對焦炭價格序列和焦煤價格序列的相關(guān)分析發(fā)現(xiàn)，兩者之間的相關(guān)系數(shù)高達0.84。中國目前是世界上最大的焦炭生產(chǎn)國，但我國的煉焦煤的儲量并不豐富，全國儲量為648億噸，基礎(chǔ)儲量1244億噸，而資源量為1477億噸，占煤炭保有儲量的比重僅為27.65%；而且品種極不均衡、地區(qū)的分布差異也非常大。

　　二、鋼材價格對焦炭價格的影響

　　鋼鐵行業(yè)一直是焦炭的主要消耗方，2009年鋼鐵行業(yè)焦炭消費量為2.94億噸，所占的比例為83.4%。因此有必要研究一下鋼材價格與焦炭價格走勢的關(guān)聯(lián)性。焦炭價格與國際鋼鐵價格指數(shù)的同步性非常的好。焦炭價格與國際鋼鐵價格指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.854。

　　焦炭價格與國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)的同步性也較好。焦炭價格與國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.70。

　　焦炭價格與CRB金屬指數(shù)的相關(guān)性，兩者之間也存在著較強的相關(guān)性，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.52。

　　焦炭價格與國內(nèi)鐵礦石價格的關(guān)系，焦炭價格與國內(nèi)鐵礦石價格走勢也存在一定的關(guān)聯(lián)性，這個主要是因為兩者都是鋼材的主要生產(chǎn)原料，兩者均與鋼材存在較強的關(guān)聯(lián)造成的。焦炭價格與國內(nèi)鐵礦石價格的相關(guān)系數(shù)為0.78。

　　三、國際原油價格對焦炭價格的影響

　　作為一種能源資源，焦炭的價格不可避免的受到國際原油價格走勢的影響。下圖中顯示焦炭價格與WTI原油價格和Blent原油價格走勢的同步性相當(dāng)好。進一步的研究顯示焦炭價格與WTI原油價格之間的相關(guān)系數(shù)為0.76，焦炭價格與Blent原油價格之間的相關(guān)系數(shù)為0.75。研究采用的數(shù)據(jù)是2005年1月4日至2011年9月16日的日數(shù)據(jù)序列。

　　通過上述的分析，我們可以看出，焦炭現(xiàn)貨價格與處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的焦煤的價格、處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋼鐵及鋼鐵的另一主要原料鐵礦石的價格和能源的定價標桿的原油價格有很強的相關(guān)性。

　　由于相關(guān)的焦炭期貨上市的時間尚短，可用的數(shù)據(jù)太少，研究焦炭期貨與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)聯(lián)度意義不大。此外，我們還對其他一些可能影響焦炭價格的因素進行了分析，下表列出了焦炭價格與這些因素的相關(guān)系數(shù)。從表中可以看出，美元指數(shù)對焦炭價格的影響幾乎可以忽略不計；而波羅的海干散貨運費價格指數(shù)雖有影響但也較小，焦炭主要是靠國內(nèi)供應(yīng)，進口不多；房地產(chǎn)價格指數(shù)的影響也不大，房地產(chǎn)作為鋼材的主要使用方，在產(chǎn)業(yè)鏈上離焦炭較遠，影響不大；而制造業(yè)指數(shù)對焦炭價格的影響則顯得有點亂，但總體來說，影響都比較小。

　　下面我們用格蘭杰因果檢驗方法來檢驗一下與焦炭價格相關(guān)性較強的因素。

　　首先是焦煤的價格，焦煤價格與焦炭價格的格蘭杰因果檢驗結(jié)果如下表，由F統(tǒng)計量和概率可以看出，兩個零假設(shè)均被拒絕，也就是說，焦炭價格和焦煤價格互為對方的格蘭杰原因。

　　零假設(shè):期數(shù)F統(tǒng)計量概率

　　焦煤價格不是焦炭價格的格蘭杰原因134 3.41020 0.0360

　　焦炭價格不是焦煤價格的格蘭杰原因6.05766 0.0031

　　其次是鋼鐵價格與焦炭價格的格蘭杰因果檢驗結(jié)果，一共有四個指數(shù)，結(jié)果分別如下。從表中可以看出，國際鋼鐵價格指數(shù)、CRB金屬指數(shù)和國內(nèi)鐵礦石價格均與焦炭價格互為格蘭杰原因。但是對于國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)來說，情況有所不同，國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)是焦炭價格的格蘭杰原因，而焦炭價格卻不是國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)的格蘭杰原因，這說明了在產(chǎn)業(yè)鏈上，作為下游產(chǎn)品的鋼鐵的定價能力更強，這可能緣于我國鋼鐵企業(yè)的焦炭產(chǎn)量所占比重較大。

　　零假設(shè):期數(shù)F統(tǒng)計量概率

　　國際鋼鐵價格指數(shù)不是焦炭價格的格蘭杰原因342 6.40129 0.0019

　　焦炭價格不是國際鋼鐵價格指數(shù)的格蘭杰原因3.96843 0.0198

　　國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)不是焦炭價格的格蘭杰原因290 20.3939 5.E-09

　　焦炭價格不是國內(nèi)鋼鐵價格指數(shù)的格蘭杰原因0.00031 0.9997

　　CRB金屬指數(shù)不是焦炭價格的格蘭杰原因1701 10.1874 4.E-05

　　焦炭價格不是CRB金屬指數(shù)的格蘭杰原因7.71834 0.0005

　　國內(nèi)鐵礦石價格不是焦炭價格的格蘭杰原因78 4.48206 0.0146

　　焦炭價格不是國內(nèi)鐵礦石價格的格蘭杰原因16.9363 9.E-07

　　最后是國際原油價格。從下表可以看出，不管是WTI還是BLENT原油價格均是焦炭價格的格蘭杰原因，但是焦炭價格均不是前兩者的格蘭杰原因。這與現(xiàn)實情況比較符合，事實上WTI和BLENT原油價格一直被當(dāng)作全球能源化工的基準價格。

　　零假設(shè): Obs F統(tǒng)計量概率

　　WTI原油價格不是焦炭價格的格蘭杰原因1656 17.5933 3.E-08

　　焦炭價格不是WTI原油價格的格蘭杰原因0.08171 0.9215

　　BLENT原油價格不是焦炭價格的格蘭杰原因1656 18.1052 2.E-08

　　焦炭價格不是BLENT原油價格的格蘭杰原因0.32513 0.7225

　　從上面的分析可以知道，上游的焦煤價格、下游的鋼鐵價格和作為國際能源定價基準的原油價格均對焦炭價格有較大的影響。

來源：新紀元期貨

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