看多動力不足 焦炭期貨短期仍有下探可能

　　近期，對期貨市場影響最大的是宏觀形勢，行業(yè)基礎(chǔ)面的影響相當(dāng)有限。而相對于期貨市場其他品種，鋼鐵和焦炭近期表現(xiàn)出強(qiáng)烈的金融屬性，和A股走勢擬合程度較高。連焦隨大勢而動，連續(xù)暴跌，并屢創(chuàng)新低。當(dāng)前出現(xiàn)短期反彈的時候，多單抄底應(yīng)更為謹(jǐn)慎，切勿操之過急。

　　此輪系統(tǒng)性風(fēng)險源自8月初以來，受歐美債務(wù)困局影響，投資者對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂彌重，市場資金大量外逃。雖然近期受利好消息影響，深跌的市場存在反彈概率，但當(dāng)前宏觀形勢的主要影響因素未發(fā)生趨勢性逆轉(zhuǎn)，整體資本市場反彈動力有限，連焦仍有下探回調(diào)的可能性。主要原因有以下幾點。

　　1風(fēng)險依然存在，歐債危機(jī)尚有繼續(xù)彌漫可能性

　　自周二以來的反彈，主要誘因是歐洲出臺危機(jī)應(yīng)對計劃，深度超跌的歐美股市大幅反彈。但不確定因素依然存在。據(jù)9月25日新聞報道，歐洲官員危機(jī)應(yīng)對計劃。EFSF歐洲金融穩(wěn)定基金救助基金有望從4400億歐元提高至2萬億歐元，歐洲銀行將進(jìn)行數(shù)百億歐元的資本重組。其次，作為增加救助的補(bǔ)償，德國將要求希臘違約是可控的，并且依然留在歐元區(qū)。按照這個計劃，私人債權(quán)人將承擔(dān)50%的損失，而不是之前提議的21%。而救助希臘需要安排新的項目。

　　顯然市場對歐洲的危機(jī)應(yīng)對政策持肯定態(tài)度，至少相對于前段時間，僅有吆喝沒有計劃的會議結(jié)果，該危機(jī)應(yīng)對政策相對有很高的可執(zhí)行性，更能振奮人心。歐洲股市連續(xù)兩日收高，表現(xiàn)出投資者對該計劃的樂觀態(tài)度。但是，該計劃能否獲得歐元區(qū)成員國及其選民的同意，能否有效執(zhí)行，執(zhí)行效果如何，仍有待觀察。大量不確定因素的存在，使歐債的債務(wù)迷局依然迷霧重重，在真正切實可行的新經(jīng)濟(jì)增長點出現(xiàn)以前，歐債危機(jī)的緩解還言之過早。

　　2國內(nèi)利空誘因未變，市場信心反彈有限

　　但是，國內(nèi)A股市場并沒有跟隨歐美股市迅速上漲，而表現(xiàn)得十分猶豫，28日更是高開低走，再創(chuàng)新低。根本原因是因為國內(nèi)市場的利空誘因依然存在，沒有根本性改變。這些利空誘因中最明顯的是三點：一是貨幣政策基調(diào)不變，仍以緊縮流動性為主要基調(diào)。二是不斷擴(kuò)容的IPO，融資規(guī)模和融資企業(yè)的增加，使A股本就縮小的資金面更加雪上加霜。三是高鐵地鐵頻出重大事故，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度放緩和規(guī)?？s小，已經(jīng)無可爭議。血淋淋的事實驗證了以政府為主導(dǎo)的投資拉動型經(jīng)濟(jì)增長模式的巨大弊端，而新的增長模式尚未確立。因此，除非中國9月CPI統(tǒng)計數(shù)據(jù)比預(yù)期值低，或抄底資金大量介入，A股的抄底反彈時間才真正來臨。否則，這之前的消息面等帶來的小幅反彈都是曇花一現(xiàn)，不具備趨勢性反轉(zhuǎn)的指導(dǎo)。而經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變注定是一個漫長而痛苦的過程，因此，資本市場的萎靡不振也是短期內(nèi)難以改變的。

　　3鋼焦價格僵持仍然持續(xù)，焦價難有突破

　　其次，行業(yè)基礎(chǔ)面方面，鋼廠與焦企之間的博弈仍在繼續(xù)。宏觀市場的偏空預(yù)期，經(jīng)濟(jì)的低迷走勢，鋼材市場下游需求萎縮，預(yù)期的“金九銀十”并未如期到來。27日上海地鐵10號線發(fā)生地鐵列車追尾，再次對運(yùn)輸安全性提出質(zhì)疑，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放緩格局將延續(xù)，預(yù)測震蕩下行是鋼鐵價格近期的主基調(diào)。而焦煤近期繼續(xù)高位運(yùn)轉(zhuǎn)，受大秦線檢修和中煤山西礦難的影響，后期漲價訴求強(qiáng)烈。焦炭企業(yè)迫于成本壓力，屢次提出焦價上漲，但在鋼鐵價格疲軟的市場環(huán)境下，焦價很難有所突破，不得不通過限產(chǎn)的方式來延緩虧損。綜上所述，在整體宏觀逆轉(zhuǎn)信號未發(fā)出以前，資本市場觀望情緒仍然比較濃烈。連焦或?qū)㈦S大盤延續(xù)弱勢震蕩行情，操作思路以長多短空、波段操作為主。長期投資者可逢低布局多單，激進(jìn)投資者短期則以日內(nèi)震蕩偏空，高拋低吸為主。

來源：魯證期貨

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