利好提振有限 焦炭上行難度不小

　　由于“金九銀十”旺季以及冬儲備貨臨近，市場預(yù)期這些利好因素將提振焦炭期價上行。但筆者認(rèn)為，由于行業(yè)特點不同以及今年需求面臨旺季不旺等原因，這些利好預(yù)期恐難讓焦炭價格出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

　　未來幾年煉焦煤供需缺口擴大

　　作為焦炭上游原料的煉焦煤屬于稀缺煤種，在國內(nèi)一直存在供需缺口。預(yù)計今年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量將達到5.13億噸，而需求量大約為5.69億噸，供需缺口接近0.56億噸。未來5年我國煉焦煤需求還將繼續(xù)增長，而產(chǎn)量增速可能不及需求增速。預(yù)計到2015年，全國煉焦煤需求總量將新增1.8億噸，而各省市在“十二五”期間產(chǎn)能規(guī)劃中僅新增煉焦煤約1.29億噸，供需缺口將從當(dāng)前的0.56億噸翻倍至1.07億噸。國內(nèi)煉焦煤供需缺口持續(xù)擴大，將提振其價格出現(xiàn)大幅增長。截至7月底，柳林4號煤較2010年均價上漲16.7%，遠超其他煤種漲幅。從長期來看，未來幾年煉焦煤供需缺口擴大將繼續(xù)帶動其價格上行。

　　焦炭行業(yè)依舊產(chǎn)能過剩

　　從近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至目前焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)狀仍沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。今年8月份國內(nèi)焦炭產(chǎn)量達3785.2萬噸，較去年同期增長22.6%；而國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5875.2萬噸，同比增長13.8%。前8個月國內(nèi)焦炭產(chǎn)量總計達28522萬噸，較去年增長13.7%；而國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達46928.3萬噸，同比增速為10.6%。從增速上看，無論是單月還是前8個月，焦炭產(chǎn)量增速均快于粗鋼產(chǎn)量增速。從總量上比較，按照鋼廠生產(chǎn)1噸粗鋼需消耗0.5噸焦炭來折算，前8個月粗鋼產(chǎn)量僅需消耗23464.15萬噸焦炭，仍有5000多萬噸處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)。而在這種背景下，焦炭市場難以形成漲價氛圍，更多的是出于成本考慮，被迫提價來減少虧損。

　　冬儲利好對焦炭提振有限

　　由于煤炭行業(yè)具有季節(jié)性消費特征，一般在9、10月份焦炭廠和鋼廠將進入傳統(tǒng)的煤焦冬儲階段，以確保在運輸受限時能正常生產(chǎn)，但冬儲預(yù)期對煉焦煤和焦炭的利好程度卻不一樣。首先，煉焦煤在國內(nèi)供應(yīng)稀缺，具有行業(yè)定價權(quán)；而焦炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，缺乏定價權(quán)優(yōu)勢。其次，大型鋼廠因為有自備焦化廠，能彌補部分焦炭儲備需求。如果在限產(chǎn)情況下，完全可以不從獨立焦化廠采購。而焦化廠很難做到這一點，由于缺乏自備的煤場，即使限產(chǎn)也必須要儲備一定量的煉焦煤。因此焦炭冬儲預(yù)期不會像煉焦煤那樣來得強烈，冬儲利好預(yù)期對焦炭的提振作用也將有限。

　　“金九銀十”難以帶來利好

　　受流動性緊張、房地產(chǎn)限購加碼、鐵路建設(shè)項目放緩以及保障房炒作預(yù)期減弱等影響，今年鋼材市場恐難現(xiàn)“金九銀十”旺季現(xiàn)象。截至9月23日，全社會螺紋鋼庫存已經(jīng)連續(xù)五周上漲，上周繼續(xù)增加9.027萬噸。鋼材市場的低迷現(xiàn)狀加劇了庫存持續(xù)攀升，而供應(yīng)端卻未出現(xiàn)削減跡象。數(shù)據(jù)顯示，9月上旬國內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量達到196.4萬噸，旬環(huán)比增3.1%。目前國內(nèi)鋼市繼續(xù)處于下跌狀態(tài)，商家競價殺跌景象重現(xiàn)。沙鋼在21日正式下調(diào)了9月下旬鋼價，其中建筑鋼材價格遭到大幅下調(diào)。而焦炭的需求方主要是鋼廠，在鐵礦石價格高企的背景下，其很難與焦化廠達成提價協(xié)議；即使上漲，空間也非常有限。在今年旺季反常的背景下，低迷的鋼材市場將無法提振焦炭價格上行。

　　綜上所述，煉焦煤提價預(yù)期強烈，使得焦企成本壓力不斷攀升。雖對焦炭價格有一定支撐，但下游鋼材市場旺季不旺，鋼企利潤率低下，造成焦企提價得不到鋼廠企業(yè)認(rèn)同。時間一長，焦炭市場將出現(xiàn)有價無市的局面，這又將反過來逼迫焦企或限產(chǎn)減少虧損或降價來促進銷售。加之冬儲預(yù)期未必就能提振焦價。因此筆者認(rèn)為，這些利好預(yù)期有限，后期焦炭價格上行困難重重。


來源：上海證券報

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