煤炭行業(yè)成本壓力顯現(xiàn) 利潤增速平穩(wěn)

煤炭行業(yè)利潤增速放緩。上半年煤炭板塊營業(yè)總收入同比增長37.27%，處于行業(yè)前列，但由于成本的上升，歸屬于母公司股東的凈利潤同比僅增長19.29%，處于行業(yè)中下游；上半年煤炭行業(yè)上市公司整體銷售毛利率為31.87%，比去年同期下降了3.74 個百分點，在所有行業(yè)板塊中，煤炭行業(yè)整體毛利率下滑較大；但煤炭行業(yè)的盈利能力、償債能力仍處于行業(yè)領先水平。

擁有稀缺煤種的上市公司表現(xiàn)優(yōu)異。行業(yè)利潤增速低于收入的增幅，但擁有稀缺煤種的公司表現(xiàn)優(yōu)異，兗州煤業(yè)、昊華能源、山煤國際和盤江股份的增幅大幅跑贏行業(yè)均值，它們的凈利潤增幅分別是91%、63%、46%和37%，陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能和冀中能源凈利潤增幅也很樂觀，分別為29%、32%、33%。

投資策略：我們認為一、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩有限，粗鋼產(chǎn)量仍維持高位，且?guī)齑嬲谙陆抵校嚠a(chǎn)銷量已經(jīng)在谷底；二、受高鐵及近期各地出現(xiàn)的安全事故的影響，且在各地換屆的背景下，我們認為供給會受到一定程度的影響；三、中國以及日本進口的恢復，使國際煤價一直維持在高位；四、一方面是開采區(qū)域的西移，一方面是開采難度的增加，且人力成本及安全投入也在增加，煤價將在高位運行；五、今年由于合同電煤價格的穩(wěn)定使電煤上市公司業(yè)績增速一般，煤電矛盾已經(jīng)越來越尖銳化，電力體制改革已經(jīng)越來越近，從而有利于電煤合同價越來越接近市場價；六、信達股權(quán)的解決正逐步推進中，資產(chǎn)注入的預期越來越強烈。因此我們認為在股價調(diào)整過程中我們可以配置產(chǎn)量增長穩(wěn)定、資產(chǎn)注入預期強烈的公司以及稀缺煤種的公司，建議關(guān)注蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、煤氣化、冀中能源、陽泉煤業(yè)、昊華能源、神火股份、中國神華。

來源：中國煤炭市場網(wǎng)

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