電力行業(yè)：政策不給力 神馬都浮云

1-7月份，全國全社會用電量26869億千瓦時，同比增長12.2%。

其中，7月份用電量達(dá)到4349億千瓦時，月度用電量首次超過4000億千瓦時，同比增長11.8%，環(huán)比增長9.7%，處于平穩(wěn)增長態(tài)勢。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電量591千瓦時，同比增長5.1%，第二產(chǎn)業(yè)用電量20253億千瓦時，同比增長11.9%，第三產(chǎn)業(yè)用電量為2853億千瓦時，同比增長15.5%，城鄉(xiāng)居民生活用電量3172億千瓦時，同比分別增長12.0%。

1-7月份，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發(fā)電集團(tuán)的電力業(yè)務(wù)合計虧損74.6億元，同比增虧82.7億元，其中，火電業(yè)務(wù)虧損180.9億元，同比增虧113億元，我們預(yù)計50%以上火電企業(yè)2011年將出現(xiàn)虧損。

我們認(rèn)為“十二五”期間，電力體制改革將快速推進(jìn)，輸配電價機制以及上網(wǎng)電價競爭市場開始形成，改革將以漸進(jìn)式為主，電力行業(yè)盈利恢復(fù)正常尚需時日。目前國家政策以控制通脹、維穩(wěn)為主，短期內(nèi)出臺相關(guān)政策的可能性較小，電力行業(yè)仍需等待。

政府上調(diào)了部分省份上網(wǎng)電價，但盈利改善空間有限。從重臵成本的角度出發(fā)，電力行業(yè)估值被普遍低估，但行業(yè)趨勢性投資機會尚未形成，給予電力行業(yè)“中性”評級。

來源：華泰證券研究所 作者：程鵬 　　
　　

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