電力設(shè)備：關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會

行業(yè)觀點

電力設(shè)備及新能源上市公司 2011 年中報披露已進(jìn)入尾聲，二次設(shè)備、中低壓配電設(shè)備、發(fā)電環(huán)保產(chǎn)品以及電力電子等細(xì)分領(lǐng)域公司業(yè)績增長顯著。高壓一次設(shè)備及風(fēng)電等上市公司均出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑，行業(yè)增長分化符合我們之前的預(yù)期。受生產(chǎn)周期的影響，我們預(yù)計高壓一次設(shè)備下半年情況將會好于上半年，但全年增長仍面臨壓力。建議關(guān)注下游市場需求旺盛的中低壓配電、輸變電二次設(shè)備和電力電子等子行業(yè)投資機(jī)會。我們?nèi)匀痪S持光伏產(chǎn)業(yè)處于行業(yè)底部的判斷，預(yù)計9~11 月出貨量會有大幅增長，另外中央政策的出臺從政策層面上給板塊帶來一定支撐。

行業(yè)動態(tài)

國家電網(wǎng)“十二五”將建5000 座智能變電站，其中包括電站的智能化改造。智能變電站的大規(guī)模建設(shè)將成為我國輸變電一二次設(shè)備產(chǎn)業(yè)融合的契機(jī)。目前一二次設(shè)備的行業(yè)龍頭已經(jīng)出現(xiàn)這樣的發(fā)展趨勢。

國家電網(wǎng)公布今年第四批一二次設(shè)備中標(biāo)結(jié)果，特變電工、江蘇如高、ABB 和平高電氣分別在一次設(shè)備的變壓器、隔離開關(guān)、斷路器和組合電器的中標(biāo)份額上位列首位。保護(hù)類二次設(shè)備南瑞繼保的市占率保持第一，國電南自穩(wěn)步提升。變電站監(jiān)控設(shè)備南瑞繼保、四方股份、國電南瑞和國電南自分列一至四位。

《中國光伏發(fā)電平價上網(wǎng)路線圖》正式發(fā)布，預(yù)計到2015 年我國部分地區(qū)可以實現(xiàn)用戶側(cè)平價上網(wǎng)，到2030 年則可以全部實現(xiàn)發(fā)電側(cè)的平價上網(wǎng)。

“十二五”生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)將達(dá)1300 萬千瓦，根據(jù)裝機(jī)容量測算意味著要增加500~700 個生物質(zhì)發(fā)電廠，平均每年超過100 家。截止到2010年，我國生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)約為550 萬千瓦。

近期調(diào)研

眾業(yè)達(dá)：公司在上市之后充分利用規(guī)模和資金優(yōu)勢，穩(wěn)步擴(kuò)張自己的物流和渠道優(yōu)勢。公司現(xiàn)有分銷子公司近40 家，辦事處近80 個，并且還在不斷擴(kuò)充中。公司的成套設(shè)備業(yè)務(wù)充分利用現(xiàn)有的銷售渠道，在市場拓展方面具有先天優(yōu)勢，今年上半年實現(xiàn)高速增長。另外，公司通過收購上海泰高開關(guān)，與ABB 合資成立汕頭盈照開關(guān)等方式，向分銷的上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延伸，鎖定核心客戶，同時提升產(chǎn)品的毛利率水平。公司業(yè)績增長較為穩(wěn)定，預(yù)計2011和2012 年的EPS 分別為0.90 和1.16 元。

重點關(guān)注公司

英威騰、匯川技術(shù)、國電南瑞、國電南自、中利科技、龍源技術(shù)、特變電工、東方電氣、許繼電氣、廣電電氣、鑫龍電器、精工科技、金剛玻璃等。

來源：廣發(fā)證券 作者：韓玲

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