產(chǎn)能過剩 焦炭弱勢(shì)難改

焦炭1109合約自5月13日創(chuàng)出上市新高以后，期價(jià)便一路震蕩下行。期間雖有反彈，但得不到宏觀面和基本面支持，反彈行情終究曇花一現(xiàn)。截至7月27日，焦炭期價(jià)徘徊在2300元/噸以下運(yùn)行，倉量也萎縮至地量水平。對(duì)于后期走勢(shì)，筆者認(rèn)為焦炭期價(jià)難改弱勢(shì)格局。

近期全球經(jīng)濟(jì)受到諸多不確定風(fēng)險(xiǎn)沖擊。先是希臘危機(jī)再度上演，后是葡萄牙評(píng)級(jí)下調(diào)，接下來是意大利債務(wù)問題，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，市場(chǎng)誤讀伯南克講話，以及歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試有8家未通過。這一系列不確定風(fēng)險(xiǎn)頻繁出現(xiàn)令市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏信心，避險(xiǎn)需求再次凸顯。而國際金價(jià)連創(chuàng)歷史新高也從側(cè)面驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)于未來全球經(jīng)濟(jì)能否好轉(zhuǎn)的憂慮正不斷升級(jí)。本周美國債務(wù)問題又將成為市場(chǎng)所關(guān)注的焦點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)心美國提高債務(wù)上限協(xié)議不能達(dá)成。美國可能違約的巨大風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃俅螞_擊市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，進(jìn)而波及大宗商品走勢(shì)。后期全球經(jīng)濟(jì)仍存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。

自去年年底開始的一系列貨幣緊縮政策作用下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸現(xiàn)象。7月21日匯豐公布的國內(nèi)7月份采購經(jīng)理指數(shù)預(yù)測(cè)為48.9，降至28個(gè)月以來的最低水平，表明中國制造業(yè)自2010年7月份以來首次出現(xiàn)萎縮。而下半年國內(nèi)通脹壓力能否降低仍是未知數(shù)。在貨幣緊縮政策不放松的背景下，企業(yè)資金鏈緊繃、產(chǎn)銷形勢(shì)低迷的狀況仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)工業(yè)增長在未來數(shù)月仍會(huì)減速，這給大部分焦炭和鋼鐵企業(yè)資金周轉(zhuǎn)帶來多重壓力。

雖然今年焦炭行業(yè)將淘汰落后產(chǎn)能1975萬噸，但新增產(chǎn)能的動(dòng)力依然高漲。與焦炭產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的力度相比，新建擴(kuò)張的步伐明顯更快。從產(chǎn)需情況來看，6月我國粗鋼產(chǎn)量為5992萬噸，同比增長11.9%，而焦炭產(chǎn)量3797.8萬噸，同比增長14.9%。從今年2月份以來，焦炭產(chǎn)量月度同比增速持續(xù)高于粗鋼產(chǎn)量增速。

從另一個(gè)方面來看，焦炭的庫存一直高居不下。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份國內(nèi)冶金焦消費(fèi)量約為1.08億噸，而同期焦炭總產(chǎn)量為1.7億噸，其中冶金焦約1.5億噸，粗略估算1-5月份冶金焦社會(huì)總庫存達(dá)4000萬噸。高盛預(yù)測(cè)，2011年中國焦炭產(chǎn)量約為4.04億噸，產(chǎn)量增速為4.4%，焦炭消費(fèi)量大約為3.84億噸，今年焦炭產(chǎn)能仍將過剩，后期焦炭期價(jià)難有上行動(dòng)力。

下游方面，近期鋼材市場(chǎng)價(jià)格雖有所回暖，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍舊偏低，鋼廠“高投入、低效益”的局面并未得到改觀。在緊縮貨幣政策的環(huán)境下，大多鋼企的流動(dòng)資金都出現(xiàn)了捉襟見肘的情況，導(dǎo)致部分企業(yè)利潤率甚至不及一年定期利率。在此背景下，鋼廠有向上游壓縮成本的動(dòng)力。通常來看，鋼企對(duì)于鐵礦石成本控制能力比較弱，而對(duì)于焦炭企業(yè)議價(jià)能力處于優(yōu)勢(shì)地位。因此可以預(yù)見，鋼企若想提高企業(yè)利潤率，壓低焦炭成本將是最有可能的。加上目前焦炭行業(yè)生存極為艱難，差不多50%的企業(yè)已經(jīng)虧損，后期焦炭跟漲動(dòng)能不足。

綜上所述，在全球經(jīng)濟(jì)仍存在不確定風(fēng)險(xiǎn)以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮的背景下，焦炭缺乏宏觀面有利環(huán)境。加之全年焦炭產(chǎn)能過剩，下游鋼企利潤微薄，將壓制焦價(jià)上行，后市焦炭期價(jià)難改弱勢(shì)格局?！?/p>

來源：中國煤炭網(wǎng) 　

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