盈利模式不清晰 投資者看淡風(fēng)電產(chǎn)業(yè)

近日，北京京能清潔能源電力股份有限公司決定推遲其籌資額高達(dá)6.3億美元的香港IPO（首次公開(kāi)發(fā)售）。這家主營(yíng)燃?xì)饧帮L(fēng)力發(fā)電的新能源企業(yè)是在前不久華能新能源涉險(xiǎn)上市的大背景下啟動(dòng)上市進(jìn)程的，顯然風(fēng)險(xiǎn)較大，而其在上市的最后緊要關(guān)頭決定推遲上市的做法與華能新能源第一次上市時(shí)采用的方式如出一轍。

2010年下半年大唐新能源上市時(shí)，投資者的反應(yīng)就較為平淡，一直到現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)的投資信心都未提振起來(lái)。包括風(fēng)電產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)是中國(guó)政府在“十二五”期間重點(diǎn)扶持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，再加上國(guó)內(nèi)電力消費(fèi)一直比較旺盛，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景還是非常不錯(cuò)的。這樣一個(gè)有著良好發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)，在投資者看來(lái)已成“雞肋”，表面上看去似乎不合常理。

中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂指出，投資者看淡上市風(fēng)電企業(yè)未來(lái)的盈利能力，主要是因?yàn)槲磥?lái)中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)將逐步走入成熟發(fā)展期，全行業(yè)的盈利能力將呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的局面。從行業(yè)發(fā)展速度來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將在相關(guān)部門的總量控制政策下有節(jié)奏的發(fā)展，一直到2020年，國(guó)內(nèi)每年新增風(fēng)電裝機(jī)容量會(huì)在1000萬(wàn)千瓦左右，且這些風(fēng)電裝機(jī)容量要被眾多的企業(yè)瓜分，所以單個(gè)風(fēng)電企業(yè)未來(lái)風(fēng)電裝機(jī)容量的增長(zhǎng)幅度相對(duì)有限。

另外，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)有不同程度的上升，這就使得許多投資者認(rèn)定現(xiàn)有風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的盈利模式還不夠清晰。一方面，未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)各大陸上風(fēng)電場(chǎng)都將進(jìn)入風(fēng)機(jī)事故多發(fā)期，相關(guān)企業(yè)設(shè)備維修費(fèi)用增加的幅度會(huì)比較大；另一方面，目前國(guó)內(nèi)主要風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)都將目光投向了投資強(qiáng)度和技術(shù)要求更高的海上風(fēng)電領(lǐng)域，而國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)都不具備海上風(fēng)電的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，這中間隱藏的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

李勝茂認(rèn)為，對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段投資風(fēng)電產(chǎn)業(yè)最好抱有長(zhǎng)期投資的理念，否則相關(guān)風(fēng)電企業(yè)的確不是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。因?yàn)楝F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)大多數(shù)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)仍然都還奉行的是快速上項(xiàng)目，大幅增加自身裝機(jī)容量的發(fā)展戰(zhàn)略，這就使得企業(yè)在資本市場(chǎng)上融得的資金，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際利潤(rùn)。

來(lái)源：中投顧問(wèn)

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