國內(nèi)外煤炭供應或?qū)⒃龃?/b>

上周秦皇島大同優(yōu)混和山西優(yōu)混平倉價分別周環(huán)比上漲1.1%和0.6%，秦皇島庫存止跌回升，周環(huán)比增長6.3%至608萬噸，國際煤價繼續(xù)下跌；繼上調(diào)電價后，發(fā)改委已著手“限煤價”（出于對電力企業(yè)的“保護”，更多是對高通脹的擔心），具體措施包括進口增值稅費等可能下調(diào)，以鼓勵進口，增加煤炭供應，平抑煤價。此外，山西省政府近期表示將加快建設在建煤礦，7月底前將有3個千萬噸級的煤礦投產(chǎn)。供應方面的增長以及經(jīng)濟放緩、持續(xù)緊縮政策以及對高耗能行業(yè)的抑制帶來的需求增速放緩，將會使得未來煤價漲幅空間受限。目前板塊11年市盈率18.2倍，不算便宜，盡管短期煤價還有可能上漲，但這將令未來可能出現(xiàn)的反彈或交易性機會幅度不會太大。我們維持中立的評級。首選的股票為資源整合和資產(chǎn)注入預期較強的冀中能源（000937）。

要點秦皇島煤價連續(xù)十周上漲。6月6日，秦皇島大同優(yōu)混和山西優(yōu)混平倉價分別上漲1.1%和0.6%，至890元/噸和840元/噸；大同南郊動力煤坑口價周環(huán)比保持不變，為530元/噸。我們認為港口價格上漲的主要原因是:南方火電廠此前的煤炭庫存較低、發(fā)電設備利用小時較低；為緩解“電荒”，加大了對煤炭的采購力度，進而推高了港口煤價。秦皇島港電煤庫存止跌回升，6月7日，秦皇島庫存周環(huán)比增加6.3%至608萬噸。

國際動力煤價微跌，國際油價上漲。6月3日，澳大利亞NEWC指數(shù)價格周環(huán)比下跌0.1%至119美元/噸。6月6日，布倫特原油期貨結(jié)算價周環(huán)比下跌1.9%至114美元/桶。我們認為國際煤價的微跌，是由于澳洲煤礦復產(chǎn)以及日本震后煤炭需求的減少。

增大煤炭供應。為應對目前旺盛的煤炭需求，山西煤炭日均產(chǎn)量周環(huán)比上漲6.0%至225萬噸/天，連續(xù)第四周增加。為了“限煤價”我們看到了政府擴大供應的方法:據(jù)媒體報道，國家發(fā)改委將鼓勵煤炭進口，可能會涉及增值稅以及進口港口費用的調(diào)整。秦皇島和澳洲6，000大卡發(fā)熱量的煤炭差價已經(jīng)縮小至24元/噸，一旦出現(xiàn)稅費調(diào)整，差價將進一步縮小，預計將有效增加煤炭供給。另據(jù)新華社報道，為緩解缺煤，山西省正在加快礦井建設，7月底前將有3個千萬噸級的煤礦投產(chǎn)。

焦煤價格不變，部分焦炭價格上漲。6月6日，全部大部分地區(qū)的焦煤價格不變，貴州云南等地的焦炭價格上漲2%-3%。而目前鋼鐵市場較為疲弱；焦煤焦炭價格進一步上漲的空間有限。

來源：中銀國際證券 　

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