煤炭行業(yè)：多空力量糾結(jié)

煤價(jià)短期上漲幅度有限。三月份全國原煤產(chǎn)量同比增速14.7%.高于下游火電及粗鋼12.7%和9.0%的增速；主要產(chǎn)地資源整合后下半年也開始釋放產(chǎn)能；國內(nèi)外價(jià)差縮小，加之海運(yùn)價(jià)格處于底部，進(jìn)口回升；5月大秦線檢修結(jié)束，港口煤炭庫存已經(jīng)回升20%，短期供給較寬松。下游需求雖放緩但工業(yè)投資依然快速增長（11年1-4月同比增長24.6%）及下半年保障房建設(shè)的實(shí)施，煤炭需求仍有支撐。另外美元反彈，原油價(jià)格震蕩，短期對(duì)煤價(jià)形成壓力，長期油價(jià)或?qū)⒁廊痪S持高位對(duì)煤價(jià)形成支撐；通脹的壓力也使得政策面不支持煤價(jià)大幅上揚(yáng)。

煤價(jià)長期依然有上漲預(yù)期。煤炭能源基礎(chǔ)地位難以動(dòng)搖，十二五期間煤炭行業(yè)整合導(dǎo)致供給仍將偏緊，行業(yè)集中度提高也增加了煤炭企業(yè)的議價(jià)權(quán)及轉(zhuǎn)移持續(xù)上升的安全與人工成本的能力；同時(shí)運(yùn)輸瓶頸的長期存在也支撐價(jià)格難以下行。

資源稅調(diào)整好于預(yù)期。煤炭資源仍將采取從量計(jì)征，短期內(nèi)影響較小。

給予煤炭股“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。目前煤炭股形勢尚不明朗，但板塊估值水平較低，下行空間有限，短期內(nèi)在電荒的刺激下或有階段性性投資機(jī)會(huì)；長期來看資產(chǎn)注入則是煤炭板塊長久的投資熱點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注國陽新能（600348）、國投新集（601918）、中國神華（601088）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.政策收緊導(dǎo)致下游發(fā)展放緩;2.世界經(jīng)濟(jì)惡化;3.資源稅征收；4.原油價(jià)格及海運(yùn)市場復(fù)蘇超預(yù)期。

來源： 搜狐證券 　

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