電解鋁在電力供應(yīng)緊張時(shí)期 對(duì)于鋁價(jià)形成利好

滬鋁主力合約自年初高點(diǎn)17515元/噸回落至17000元/噸下方以來，表現(xiàn)出了顯著的區(qū)間運(yùn)行特征，運(yùn)行區(qū)間為16500—17000元/噸。將滬鋁與倫鋁的日K線疊加發(fā)現(xiàn)，近三個(gè)月來滬鋁與倫鋁在方向上保持著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，即倫鋁價(jià)格上漲則滬鋁同步上漲但止于17000元/噸一線；倫鋁回撤則滬鋁下跌至16500元/噸一線堅(jiān)守。目前倫鋁下跌觸2500美元/噸反彈，滬鋁亦回到16500—17000元/噸區(qū)間中樞，筆者認(rèn)為在倫鋁強(qiáng)勁回升和國(guó)內(nèi)夏季用電高峰來臨之際，滬鋁有向區(qū)間上沿邁進(jìn)的潛力。

倫鋁價(jià)格回升需求強(qiáng)烈，有望帶動(dòng)滬鋁的上行。國(guó)外鋁現(xiàn)貨升水渲染了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面，進(jìn)入5月，LME現(xiàn)貨改變此前與三月期鋁貼水近30美元/噸的狀況，一度將現(xiàn)貨升水拉升至29美元/噸附近。歐洲方面，荷蘭鹿特丹已完稅的鋁升水為較LME現(xiàn)貨價(jià)格高210—240美元/噸，為自1998年開始以來最高水準(zhǔn)，反映出了現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張。盡管LME鋁庫(kù)存在5月中下旬陡增至471萬噸的歷史高位，但增加的部分集中在底特律和新加坡，對(duì)局部地區(qū)的高升水狀況改善有限；歐洲地區(qū)庫(kù)存的流出也需要一段時(shí)間，持續(xù)的現(xiàn)貨升水營(yíng)造的緊張局面為倫鋁多頭累積更多信心。

除高現(xiàn)貨升水推升鋁價(jià)外，原油對(duì)鋁價(jià)的影響不可忽略。鋁作為高耗能產(chǎn)品，與國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)，今年二者價(jià)格變動(dòng)無論在節(jié)奏還是幅度上均趨于一致。100美元/桶下方盤整多日的原油，贏得更多國(guó)際投行的青睞，其中又以高盛的“空翻多”最吸引市場(chǎng)眼球。高盛4月中旬認(rèn)為原油價(jià)格幅度超出經(jīng)濟(jì)基本面支撐而極力唱空油價(jià)。一個(gè)多月后，高盛對(duì)油價(jià)空翻多，開始強(qiáng)調(diào)供給面的因素，認(rèn)為歐佩克的剩余產(chǎn)能將會(huì)在2012年初耗盡。盡管高盛短時(shí)間內(nèi)對(duì)原油基本面認(rèn)識(shí)的大轉(zhuǎn)彎有“誘多”的嫌疑，但此前高盛對(duì)商品下跌預(yù)言的兌現(xiàn)為其贏得了穩(wěn)固的市場(chǎng)影響力，加之摩根斯坦利、德意志銀行和摩根大通等投行對(duì)高油價(jià)看法的一致認(rèn)同，原油多頭發(fā)力呼應(yīng)，若能成功突破105美元/桶，重回110美元/桶一線指日可待，倫鋁料將繼續(xù)受益油價(jià)上漲對(duì)其價(jià)格的拉動(dòng)。

國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲的主要推動(dòng)力是夏季用電高峰對(duì)鋁供應(yīng)量形成壓制的預(yù)期?！半娀摹钡奶崆皝砼R目前雖尚未波及電解鋁生產(chǎn)，但預(yù)計(jì)高于3000萬千瓦的迎峰度夏期間電力供應(yīng)缺口將嚴(yán)重威脅著單位耗電量14000千瓦時(shí)的電解鋁正常生產(chǎn)，屆時(shí)不排除拉閘限電涉及電解鋁生產(chǎn)企業(yè)。此外，電價(jià)的可能性上漲直接推升電解鋁成本的預(yù)期增強(qiáng)，電解鋁在電力供應(yīng)緊張時(shí)期對(duì)資金吸引力較強(qiáng)，對(duì)鋁價(jià)形成利好。

在倫鋁強(qiáng)勁回升和國(guó)內(nèi)夏季用電高峰來臨之際，高能耗的電解鋁的投資價(jià)值顯現(xiàn)，位于區(qū)間中樞位置的滬鋁主力1108有向區(qū)間上沿17000元/噸邁進(jìn)的潛力。鑒于國(guó)內(nèi)電解鋁表觀消費(fèi)與鋁材的比值處于低位，漫長(zhǎng)的去庫(kù)存化道路將壓制鋁價(jià)，能否在17000元/噸基礎(chǔ)上再看高一線，屆時(shí)需對(duì)去庫(kù)存化進(jìn)度和資金面的變化進(jìn)行觀察。

來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)

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