光伏太陽能：多晶硅產(chǎn)業(yè)仍處于景氣周期

　　多晶硅產(chǎn)業(yè)仍處于景氣周期：成本是甄選標的的關(guān)鍵：多晶硅價格開始顯著回調(diào)，但以一線硅料廠商的成本估算盈利水平仍然豐厚。

　　考慮到全球多晶硅供應(yīng)仍然偏緊以及我國進口量持續(xù)維持高位，我們認為多晶硅產(chǎn)業(yè)仍處于景氣周期。盡管硅價是股價的刺激因素，但是成本才是甄選標的的關(guān)鍵。

　　硅價下降有利于舒緩下游產(chǎn)業(yè)兩頭受擠壓的困境：硅價下降是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。去年末以來組件價格下跌而硅價堅挺使得下游產(chǎn)業(yè)毛利持續(xù)被壓縮，尤其以電池和硅片環(huán)節(jié)影響最為明顯，近期硅價下降使得這樣的情形顯著改觀。

　　需求恢復(fù)的速度將決定價格企穩(wěn)的時點，而目前來看尚不明晰：短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)面臨價格風險因素包括德國7月1日下調(diào)上網(wǎng)電價；意大利新政對歐洲產(chǎn)品追加補貼；歐元可能走軟。但總體來看，這三個因素對價格或廠商盈利的影響不大，需求仍將主導(dǎo)價格走向。

　　一體化廠商Q2毛利水平28%左右，環(huán)比Q1壓縮4%：一體化廠商2011Q1毛利水平環(huán)比2010Q4下降4個百分點；當前價格水平意味著毛利水平比2011Q1壓縮2-3個百分點；我們預(yù)計2011Q2毛利水平將回落到28%左右的水平。

　　后期需求將趨勢性恢復(fù)，但是短期內(nèi)缺乏超預(yù)期刺激因素：后期意大利、德國和美國市場都將處于環(huán)比改善的狀態(tài)。出貨量來看，Q2比Q1好，下半年比上半年值得期待。但是目前來看需求回升的幅度和力度仍比較溫和，尚看不到可能超預(yù)期的因素。

來源：騰訊網(wǎng)財經(jīng)

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