煤炭業(yè)：國(guó)際煤價(jià)大跌 國(guó)內(nèi)煤價(jià)漲勢(shì)趨緩

上周?chē)?guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格依舊維持上漲態(tài)勢(shì)，環(huán)渤海地區(qū)港口平倉(cāng)的發(fā)熱量5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格連續(xù)八周上漲，報(bào)收於820元人民幣/噸，較前期上漲2元人民幣/噸，環(huán)比漲幅收窄至0.24%。

近期電荒愈演愈烈，但有數(shù)據(jù)顯示中國(guó)60%的發(fā)電能力閑置、電能?chē)?yán)重過(guò)剩，這與電荒形成鮮明對(duì)比，主要原因是由于長(zhǎng)期以來(lái)，煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制不及時(shí)，作為原燃料的電煤價(jià)格不斷上漲，作為產(chǎn)品的電價(jià)卻沒(méi)有同步上漲，導(dǎo)致電廠發(fā)電不積極，因此根本解決煤電矛盾只要理順價(jià)格機(jī)制，恢復(fù)電廠積極性。

但理順定價(jià)機(jī)制，意味著電價(jià)將上調(diào)，這將拉動(dòng)生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而推升CPI，而四月份的數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，依然維持在高位，雖然蔬菜價(jià)格環(huán)比下跌11%，但肉蛋價(jià)格卻上漲較快，預(yù)計(jì)未來(lái)總體通脹形勢(shì)仍不樂(lè)觀。

CPI高企外的另一個(gè)隱憂則是包括工業(yè)增加值、PMI以及進(jìn)口額等數(shù)據(jù)顯示在緊縮政策累加影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，特別是最近媒體報(bào)道民間資金利率飆升，影響到中小企業(yè)的生存，這也是最近市場(chǎng)下跌的主要原因，因此未來(lái)需要觀察緊縮政策的力度如何。

當(dāng)然宏觀上除了利空外，一些積極因素將對(duì)減輕通脹壓力，如國(guó)際大宗商品下跌，將有利于進(jìn)口，而人民幣匯率加大升值力度也更加有利于緩解輸入型通脹壓力。

期國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，特別是能源價(jià)格，上周?chē)?guó)際三大港口動(dòng)力煤價(jià)格均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。據(jù)環(huán)球煤炭交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月13日，歐洲ARA三港市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)較前一周的127.19美元/噸下跌5.61美元至121.58美元/噸，跌幅為三港最大，達(dá)到4.41%；澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)較前一周的122.71美元/噸下降3.97美元至118.74美元/噸，跌幅為3.24%；南非理查德港動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)則環(huán)比下跌2.73%，由前一周的123.85美元/噸跌至121.12美元/噸，國(guó)際煤價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)的差價(jià)在縮小，未來(lái)可能刺激進(jìn)口，這將緩解國(guó)內(nèi)煤價(jià)壓力。

航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，近期電荒加劇，沿海電廠加大存煤力度，運(yùn)價(jià)有所上升，截止5月11日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1733點(diǎn)，較上周上漲11點(diǎn)，漲幅0.6%。

秦皇島港至上海、寧波航線運(yùn)價(jià)指數(shù)分別報(bào)收于2049點(diǎn)、1543點(diǎn)，較上周分別上漲35點(diǎn)、32點(diǎn)，漲幅1.8%、2.1%；秦皇島港至廣州航線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)1683點(diǎn)，較上周下跌42點(diǎn)，跌幅2.4%。

近期大盤(pán)指數(shù)受多種因素影響出現(xiàn)大幅下跌，資源類(lèi)股票受沖擊嚴(yán)重，我們認(rèn)為由于數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，未來(lái)數(shù)月可能將影響能源需求，周期類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格可能出現(xiàn)下跌，特別是央行的態(tài)度將極大的影響市場(chǎng)流動(dòng)性，因此煤炭板塊整體估值可能將面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)，短期由于超賣(mài)，可能出現(xiàn)一定的反彈。

出于以上考慮，我們投資策略趨向保守，建議以防御為主，在震蕩反彈中降低對(duì)煤炭股的整體配置，個(gè)股方面我們看好低市盈率品種，煉焦煤中的西山煤電（000983）、冀中能源（000937）、潞安環(huán)能（601699），動(dòng)力煤中的中國(guó)神華（601088）、兗州煤業(yè)（600188）。

來(lái)源：大同證券 　

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