煤氣化:將在無煙煤的藍(lán)色火焰中升華

不同之處:

晉煤集團(tuán)托管煤氣化集團(tuán)后，市場對晉煤集團(tuán)通過煤氣化實(shí)現(xiàn)煤炭板塊上市預(yù)期較高，為此我們重點(diǎn)對晉集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)進(jìn)行了梳理，幫助投資者更好的理解晉煤集團(tuán)的基本面，不作為投資決策依據(jù)。

2010年晉煤集團(tuán)原煤產(chǎn)量是煤氣化的14.9倍。晉煤集團(tuán)2010年原煤產(chǎn)量4932萬噸，煤氣化產(chǎn)量預(yù)計(jì)330萬噸。而十二五末晉焦集團(tuán)的產(chǎn)量將是煤氣化現(xiàn)有規(guī)模的30倍以上。

晉煤集團(tuán)資源儲(chǔ)量是煤氣化的13.6倍。晉煤集團(tuán)現(xiàn)有煤炭資源儲(chǔ)量146.88億噸，煤氣化預(yù)計(jì)資源儲(chǔ)量10.8億噸。

我們估算晉煤集團(tuán)市值是煤氣化12.2倍。晉煤集團(tuán)和蘭花科創(chuàng)同處山西晉城，主營產(chǎn)品均為無煙煤及尿素，具有可比性，根據(jù)蘭花科創(chuàng)測算晉煤集團(tuán)當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市值為1921億元，煤氣化當(dāng)前市值157億。

晉煤集團(tuán)煤炭成塊率最高。晉煤集團(tuán)煤炭成塊率高達(dá)28%，高于同業(yè)水平。無煙煤成塊率主要由煤質(zhì)、開采工藝、和井上下管理水平?jīng)Q定，而煤質(zhì)是自然因素，無法改變。

投資要點(diǎn):

公司焦炭及煤氣業(yè)務(wù)景氣見底。山西焦炭業(yè)整合及氣化山西將使焦炭行業(yè)好轉(zhuǎn)。

龍泉礦項(xiàng)目將引發(fā)質(zhì)變。龍泉礦是1/3焦煤礦，一期規(guī)劃500萬噸，預(yù)計(jì)2012年投產(chǎn)。

關(guān)鍵假設(shè):

2012年龍泉礦產(chǎn)量達(dá)300萬噸，2013年500萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、龍泉礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。2、本文雖詳細(xì)闡述了晉煤集團(tuán)，不代表晉煤集團(tuán)一定會(huì)對公司重組，即便有重組可能，時(shí)間上有重大不確定性。

來源： 中證網(wǎng) 　

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