煤炭庫存快速下降，下游需求已啟動(dòng)

下游需求逐步啟動(dòng),表現(xiàn)為發(fā)電量逐步上升,PMI 回升,庫存快速下降。上周公布的3月份匯豐PMI 指數(shù)為52.5,較2月份顯著回升,同時(shí)終端煤炭需求上升,庫存下降,截至3月20日,直供電廠庫存天數(shù)下降為13天。

日本地震及核泄漏對(duì)國際煤炭市場的影響短期揮之不去,煤炭的潛在需求預(yù)期被市場認(rèn)可。上周,煤炭股整體走勢強(qiáng)于大市,市場預(yù)期核泄漏事件將使得日本增加對(duì)“煤電”的依賴,市場對(duì)煤炭股重拾信心。

國際動(dòng)力煤景氣上升,價(jià)格將維持高位,國際煉焦煤短期承壓。日本需求的暫時(shí)減少使得煉焦煤市場“降溫”,但中長期看,日本的重建3-6個(gè)月后將再次使得煉焦煤價(jià)格拐點(diǎn)向上,再次將煉焦煤價(jià)格推高。目前日本推遲了與澳洲的煤炭長協(xié)談判,市場普遍預(yù)計(jì)未來日本將增加煤炭進(jìn)口量,對(duì)后市普遍看好。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好趨勢逐步明朗。十二五規(guī)劃開始全面實(shí)施,新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)在即,同時(shí)1100萬套保障房也即將開始建設(shè),下游需求得到保障。從現(xiàn)在跟蹤的數(shù)據(jù)來看,下游需求已開始啟動(dòng)。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí),煤炭股年季報(bào)行情將延續(xù)。目前行業(yè)對(duì)應(yīng)2011年平均估值18.8倍,但部分重點(diǎn)股票估值低于平均水平,預(yù)計(jì)未來仍有30%的上漲空間,上漲動(dòng)力來源于需求預(yù)期提升、煤價(jià)的進(jìn)一步上升。

重點(diǎn)公司推薦:昊華能源、兗州煤業(yè)、中國神華、潞安環(huán)能

昊華能源:成長性明確,資源稟賦好;新財(cái)年煤炭出口煤價(jià)受益國際煤價(jià)上漲,未來業(yè)績超預(yù)期的可能性較大。

中國神華:大基數(shù)下高增長仍可期;未來成長明確,估值優(yōu)勢低估,公司“煤電一體化”將成為行業(yè)發(fā)展模式,估值應(yīng)匹配行業(yè)均值。

兗州煤業(yè):國內(nèi)煤炭以現(xiàn)貨銷售為主,受益煤價(jià)上漲周期;澳洲煤炭業(yè)務(wù)發(fā)力,充分受益國際煤價(jià)上漲,未來5年產(chǎn)量翻兩倍,增長有保障。

來源：平安證券 　

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